2021年7月30日，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）和国际掉期与衍生工具协会（ISDA）联合发布了《〈中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2009 年版）〉IBOR 后备机制标准补充协议》（“《标准补充协议》”）和《中国银行间市场金融衍生产品交易 IBOR 后备机制手册》（“《手册》”），供市场成员对涉及IBOR的存量交易进行修改、在新增交易对IBOR基准利率及其后备予以恰当地援引和使用。

　　《标准补充协议》与《手册》将于2021年10月29日起正式生效，我们总结了以下要点内容，供市场参与者了解如何使用这两份文本。

　　ISDA与NAFMII为何联合发布《标准补充协议》与《手册》？

　　2020年10月，ISDA发布了《ISDA 2020年IBOR 后备方案议定书》（“《ISDA IBOR 后备议定书》”）和《2006年ISDA定义文件第70号补充文件》（“《ISDA IBOR 后备补充文件》”），该文件已于2021年1月生效，然而，NAFMII主协议并未被包含在《ISDA IBOR 后备议定书》和《ISDA IBOR 后备补充文件》的适用范围内。NAFMII主协议的管辖法律为中国法，其项下的金融衍生产品交易多涉及在中国境内履行的交易，比如银行间外汇市场的人民币外汇货币掉期交易，然而，大多数该等适用IBOR的境内交易可能提及了若干无风险利率（Risk-Free Rates），却并不会直接援引《2006 年ISDA定义》，也没有对该等利率做出详细的描述或定义。为有效应对国际基准利率改革的趋势，迎合境内金融衍生产品存量交易和新交易的实践需求，在借鉴《ISDA IBOR 后备议定书》前期经验的基础上，ISDA和NAFMII结合中国市场实际，联合发布了《标准补充协议》与《手册》，以协助市场成员积极稳妥地推进落实基准利率在中国境内衍生品市场的转换工作。

　　《标准补充协议》与《手册》的文件结构

　　《标准补充协议》与《手册》的主体部分基本一致，包含“基准停止事件”、“基准停止生效日”、 “后备基准停止事件”、“后备基准停止生效日”、“终止利率期限”的定义和适用条件以及八种参考利率，即美元LIBOR，英镑LIBOR、瑞士法郎LIBOR、欧元LIBOR、EURIBOR、日元LIBOR、澳元利率（BBSW）和港元利率（HIBOR）。其中包括：

　　美元LIBOR：USD-LIBOR-BBA 或 USD-LIBOR-BBA-Bloomberg，

　　英镑LIBOR：GBP-LIBOR-BBA 或 GBP-LIBOR-BBA-Bloomberg，

　　瑞士法郎LIBOR：CHF-LIBOR-BBA 或 CHF-LIBOR-BBA-Bloomberg，

　　欧元LIBOR：EUR-LIBOR-BBA 或 EUR-LIBOR-BBA-Bloomberg，

　　EURIBOR：EUR-EURIBOR-Reuters，

　　日元LIBOR：JPY-LIBOR-FRASETT、JPY-LIBOR-BBA 或 JPY-LIBOR-BBA-Bloomberg，

　　澳元利率（BBSW）：AUD-BBR-AUBBSW、AUD-BBR-BBSW 或 AUD-BBR-BBSW-Bloomberg，

　　港元利率（HIBOR）：HKD-HIBOR-HKAB或HKD-HIBOR-HKAB-Bloomberg。

　　为防范基差风险，各币种利率的后备机制与ISDA发布的《ISDA IBOR 后备议定书》和《ISDA IBOR 后备补充文件》的相关内容对应。截至目前，已有14,200个市场主体签署了《ISDA IBOR 后备议定书》，本次联合发布的文本也将反应国际衍生品市场的普遍操作实践。

　　与《ISDA IBOR 后备议定书》和《ISDA IBOR 后备补充文件》不同，《标准补充协议》与《手册》仅纳入了中国衍生品市场上较为常用的参考利率，不包含新加坡元掉期利率和泰铢贷款利率，也没有将加元报价利率纳入进来；就日元而言，仅包含了日元LIBOR有关利率，不包括日元TIBOR有关利率。基于普遍需求的现状做出的这一取舍决定，可以控制文件的篇幅，有助于提高非金融企业对《标准补充协议》和《手册》的接受度。

　　考虑到LIBOR有关的各类参考利率已经逐步停止发布、并于2021年年底全面停止发布，而澳元利率（BBSW）和港元利率（HIBOR）今后仍会继续发布，我们预计《手册》中有关澳元利率（BBSW）和港元利率（HIBOR）的内容将需要持续被援引和适用于新增的衍生产品交易，而对其他LIBOR有关利率的援引和适用，在2021年之后将会逐步减少。

　　《标准补充协议》何时起生效适用？

　　根据NAFMII公告，《标准补充协议》与《手册》将于2021年10月29日起正式生效。市场参与者自2021年7月30日（即文本发布日）起便可签署《标准补充协议》，并向NAFMII备案，NAFMII接受备案后将对相关信息予以公示。《标准补充协议》采取多边签署的模式，指定一个生效日，也就是为市场成员提供了过渡期、便于安排签署。

　　如果交易双方均在2021年10月29日当天或之前完成备案，《标准补充协议》将自2021年10月29日起在交易双方之间生效；否则，《标准补充协议》将从交易双方当中较后一方完成备案之日起，才开始在双方之间生效。

　　如何签署和备案《标准补充协议》？

　　《标准补充协议》是与NAFMII主协议配套使用的，一方签署《标准补充协议》之后，还应当向NAFMII进行备案。对于非法人产品或者理财子公司签署NAFMII主协议并且缔结交易的，管理机构经有效授权可以代表客户（或产品）签署主协议，并在签署协议时提交《代理人附件》，《代理人附件》中需要明确所代表的具体客户的名称和识别ID，《标准补充协议》将在该客户与其他交易方之间两两生效。而管理机构为自有资金所涉及的交易如果也需要适用《标准补充协议》，不应与其通过《代理人附件》的签署备案相混同。我们预计NAFMII后续会发布有关签署备案的指导文件。

　　如果交易双方使用非行业主协议的金融衍生协议，并且希望在确认书或者协议文件援引《手册》的条款，您还需要进一步筹划和落实交易管理和操作的准备事项。

　　年利达很荣幸担任ISDA的法律顾问，协助ISDA和NAFMII起草了《标准补充协议》和《手册》。如您对《标准补充协议》和《手册》的理解和使用有任何问题，或想了解双边方式的修改和调整，欢迎随时与我们联系。

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