7月28日晚间，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）发布了2020年半年度报告。

半年报显示，2020年1月-6月，贵州茅台实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；实现归属于上市公司股东的净利润226.02亿元，同比增长13.29%；完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。

半年报显示，贵州茅台主要指标保持“两位数”增长，为完成全年目标奠定了坚实基础。

疫情下企业大局稳定

2020 年突如其来的疫情冲击，加速中国白酒行业出清。新冠肺炎疫情影响之下，家庭消费新需求推动白酒供给侧改革，酒企开始加速新零售渠道变革，市场竞争更加激烈。但在“不喝当年茅台”“绝对刚需”等因素影响下，让茅台在疫情实现常态化防控后表现出强劲的需求反弹，很快重回“供不应求”的市场状态。

疫情防控期间，贵州茅台通过全面部署，有序推进复工复产。同时，由于茅台高端接待消费场景属于刚需，第一季度大部分发货集中在2019年12月份，1月份到货较少，节前销售基本完成，春节销量已消化全年销量的30%以上。春节后，贵州茅台按照“计划不变、任务不减、指标不调、收入不降”的原则，扎实推进市场工作，在3月份基本完成4月-5月打款。疫情整体对茅台影响较小。

据公告披露，2020年上半年，贵州茅台茅台酒、系列酒分别实现营业收入392.61亿元、46.5亿元。 

直销渠道建设成绩突出 

2020年被茅台定义为“基础建设年”，贵州茅台将重心放在渠道梳理和优化治理方面，继续加大直营渠道的投放量，强化价格体系。在线上，贵州茅台继续深化与流量电商平台的合作，推进营销渠道扁平化及销售前端数字化管理工程，优化核心终端管理系统流程，强化市场快速反应能力，健全完善有效衔接、良性互补的终端渠道格局和体系。在线下，持续对直销渠道进行布局，紧盯市场空白点、提升覆盖率，深入拓展大众市场，加大重点省市商超卖场招商，积极探索推行新零售模式，拓展新兴渠道的管控能力。

半年报披露，贵州茅台直销渠道销售收入为51.53亿元，去年同期销售收入为16.02亿元，同比增长超过2倍。

贵州茅台在半年报中表示，下半年，公司将坚持高质量发展理念，围绕贯彻落实“五个坚定不移”，切实在深化改革上实现新突破，在严格管理上体现新要求，在生态环境上务求新举措，在高质量发展上找准新目标，在从严治党上取得新成效，着力推动公司实现更好发展。

护城河优势明显

企业的战略定力和良好的动销情况，坚定了投资者对茅台的信心。2020年上半年，贵州茅台股价逆势涨幅累计达到25.46%。产品品质、生产工艺、生态环境以及企业文化等特有要素，成就了茅台酒的品牌壁垒。

机构分析称，无论是直营体系的扩张，还是坚持量价的平衡，又或者是核心意见领袖的持续引领，茅台都在为长期更快的发展持续蓄力。展望未来5年，茅台仍处于卖方市场，公司具备持续提价能力。

华安证券认为，疫情、经济增速波动、经济结构转型给白酒行业带来更大的不确定性，但茅台酒的地位独一无二，具有超强的品牌力，并且市场价格与出厂价差距巨大，抵抗经济波动影响的能力强。中长期来看，茅台可通过上涨出厂价格收回部分渠道利差，在消费升级和份额变化的情况下能够支持茅台酒销量增长，量价仍可齐升，成长前景明确。