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经济参考网读书频道
第二节 全球主要黄金市场
黄金市场(Gold Market)是买卖双方集中进行黄金买卖的交易中心,提供即期和远期交易,允许交易商进行实物交易或者期权期货交易,进行投资、投机、套利、避险、套期保值等各种操作,黄金市场是各国完整的金融市场体系的重要组成部分。 全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表;亚洲主要以香港、东京、上海为代表;北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。几大市场组成了全球24小时的黄金交易系统。 按照市场结构的演变,可以将世界黄金市场演变分成以下几个阶段: 第一阶段:1945—1968年,西方工业国建立黄金总库,把私人交易的黄金价格和官方美元价格联系起来,以此控制黄金的市场价格。 第二阶段:1968—1972年,放弃黄金总库,建立双重黄金市场。目的是把各国中央银行之间的黄金交易和私人黄金市场隔离开来。1972年加拿大温尼伯格商品交易所试验黄金期货。 第三阶段:1973—1982年,1973年美元和黄金脱钩,西方主要工业国放弃双重黄金市场,形成统一的国际黄金现货市场。其间美国政府和IMF多次拍卖黄金。1975年美国政府允许私人买卖、储备黄金。为增加黄金市场流动性,1974年COMEX引入黄金期货,1982年引入黄金期权。 第四阶段:1983—1992年,金融自由化的浪潮推动世界黄金市场进一步开放,以伦敦为交易中心、苏黎士为转运中心,联结东京、中国香港、纽约、开普敦等地的世界市场运作模式基本成型。1988年伦敦黄金市场重组,传统封闭的黄金经纪业务逐步向其他金融机构开放。黄金银行为中介,黄金市场和其他金融市场的联系更为紧密。 第五阶段:1993年至今,银行推出多样化的场外黄金衍生工具、融资工具。各国央行在管理黄金储备上更积极地利用国际黄金市场。 1.美国黄金市场 美国黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的,主要原因是1977年后,美元贬值,美国人(以法人团体为主)为了套期保值和投资增值获利发展起来的。美国黄金市场由纽约商品交易所(NYMEX)、CME集团的芝加哥期货交易所(CBOT)等五家交易所构成。 美国黄金市场以做黄金期货交易为主,目前纽约黄金市场已成为世界上交易量最大和最活跃的期金市场。纽约商品交易所(The New York Mercantile Exchange,Inc.)是世界最具规模的商品交易所,同时是世界最早的黄金期货市场。根据纽约商品交易所的界定,它的期货交易分为NYMEX和COMEX两大分部,NYMEX负责能源、铂金及钯金交易,其余的金属(包括黄金)归COMEX负责。COMEX目前交易的品种有黄金期货、迷你期货、期权和基金。COMEX的黄金交易往往可以主导世界金价的走向,实际黄金实物的交收占很少的比例。参与COMEX黄金买卖以大型的对冲基金及机构投资者为主,他们的买卖对金市产生极大的交易动力。庞大的交易量吸引了众多投机者加入,整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。特别要重视的是世界最大的黄金ETF SPDR也在纽约证券交易所上市,很好地联通了证券和黄金实物之间的投资。 2.伦敦黄金市场 伦敦黄金市场是世界上最大的黄金市场,其发展历史可追溯到300多年前。1804年,伦敦取代阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心。1919年伦敦金市正式成立,每天进行上午和下午的两次黄金定盘价。由五大金行定出当日的黄金市场价格,该价格影响到纽约和中国香港的交易。黄金市场的供应者主要是南非。伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别。狭义地说,伦敦黄金市场主要指伦敦金银市场协会(London Bullion Market Association,LBMA),该市场不以交易所形式存在,而是OTC市场。LBMA充当的角色是会员与交易对手的协调者,其主要职责是作为市场与规则制定者之间的桥梁,通过其职员及委员会的工作,确保伦敦始终能够满足世界金银市场革新的需求。其运作方式是通过无形方式——会员的业务网络来完成。LBMA的会员主要有两类:做市商和普通会员。做市商目前有9家,均为知名投行,如巴克莱银行、德意志银行、汇丰银行、高盛公司、JP·摩根等。LBMA黄金的最小交易量为1 000金衡制盎司,标准金成色为99.5%。 3.苏黎士黄金市场 苏黎士黄金市场是二战后发展起来的世界黄金市场。由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系,为黄金买卖者提供了一个既自由又保密的环境。瑞士与南非签订优惠协议,获得了80%的南非金,前苏联的黄金也聚集于此,使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站,也是世界上最大的私人黄金的存储与借贷中心。苏黎士黄金市场在世界黄金市场上的地位仅次于伦敦。 苏黎士黄金市场没有正式的组织结构,由瑞士三大银行——瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账。三大银行不仅可代客户交易,而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎士黄金总库(Zurich Gold Pool)建立在瑞士三大银行非正式协商的基础上,不受政府管辖,作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。 苏黎士黄金市场无金价定盘制度,在每个交易日特定时间,根据供需状况议定当日交易金价,这一价格为苏黎士黄金官价。全日金价在此基础上的波动无涨停板限制。苏黎士金市的金条规格与伦敦金市相同,可方便参与者同时利用伦敦市场,增加流通性,其交易为99.5%的成色金,交割地点为苏黎士的黄金库或其他指定保管库。 4.东京黄金市场 日本黄金交易所成立于1981年4月,1982年开设期货,为日本的黄金业者提供了一个具有透明度和有效率的交易平台。之后在1984年与东京橡胶交易所等合并为东京工业品交易所。1991年4月,东京工业品交易所将黄金市场原有的日本传统的定盘交易方式改为与世界主要市场一样的动盘交易,同时引进电子屏幕交易系统,该系统完全实现了电子操作,远程控制。交易所又在配备全新系统的基础上,采用全电子化连续交易技术。2004年,黄金期权获准上市,日本的黄金期货市场更加活跃。据统计,2004年国外投资者在东京工业品交易所所占份额为12.5%,在黄金这个品种上国外投资者所占比重为13.67%。在24小时的黄金交易市场中,东京市场成为伦敦、纽约交易时间外的亚洲时段的重要交易市场。日本市场与欧美市场的不同之处在于,欧美的黄金市场以盎司/美元计而日本市场以日元/克计,每宗交易合约为1 000克,交收纯度为99.99%的金锭,在指定的交割地点交割。 5.中国香港黄金市场 香港黄金市场已有90多年的历史。以香港金银贸易场的成立为标志。1974年,香港政府撤销了对黄金进出口的管制,此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档,可以连贯亚、欧、美,形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意,伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港,逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场”,促使香港成为世界主要的黄金市场之一。 目前,香港黄金市场由三个市场组成:(1)香港金银贸易市场,以华人资金商占优势,有固定买卖场所,主要交易的黄金规格为99标准金条,交易方式是公开喊价,现货交易;(2)伦敦金市场,以国外资金商为主体,没有固定交易场所;(3)黄金期货市场,是一个正规的市场,其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的。交投方式正规,制度也比较健全,可弥补金银贸易场的不足。 6.新加坡黄金所 新加坡黄金所成立于1978年11月,目前市场经营黄金现货和2、4、6、8、10个月的5种期货合约,标准金为100盎司的99.99%纯金,设有停板限制。 7.中国黄金市场 中国大陆黄金市场有两个主要的交易场所:上海黄金交易所黄金现货交易和上海期货交易所的黄金期货交易。还有实行做市商模式(OTC)的天津贵金属交易所。交易时间涵盖从每日上午9点到次日凌晨2点30分的全球最主要交易时间段。 上海黄金交易所由中国人民银行组建,遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂等贵金属交易。交易所于2002年10月30日正式开业,标志着中国黄金市场化迈出最重要的一步。截至2010年11月有会员162家,分散在全国26个省、市、自治区,并且有外籍金融类会员;根据世界黄金协会的统计数据,目前中国已成为世界最大的黄金生产国和第二大消费国。目前会员单位中年产金量约占全国的80%;用金量占全国的90%;冶炼能力占全国的90%。2009年,中国黄金年产量连续3年保持世界第一,消费量也逆市上升达到461.9吨,均创历史新高。中国人的黄金消费、黄金投资比例逐年提高,中国贵金属市场的投资前景备受国内外业内人士看好,上海黄金交易所的建立,与货币市场、证券市场、外汇市场等一起构筑成中国完整的金融市场体系,现在上海黄金交易所已经是全球最大的场内现货黄金交易所。2008年1月9日上海期货交易所的黄金期货上市更是优化了中国黄金市场的结构,推动中国黄金衍生品市场的发展,截至2010年5月黄金期货交易量已经排名全球第七。上海黄金交易所和上海期货交易所形成了中国现货和衍生品的“两翼”发展战略。 2010年六部委联合下发《关于促进黄金市场发展的若干意见》更是从国家战略层面上确定黄金市场的重要性,加上中国经济的高速发展,相信中国黄金市场是中国金融投资领域中继股票、基金、期货后的又一个世界级市场。
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