2015年，境内市场首只ETF期权——上证50ETF期权成功试点，7年的平稳运行和市场培育，为扩大期权试点积累了宝贵经验、打下了良好基础。2019年，沪深300ETF期权推出，实现了深市衍生品零的突破。沪深300ETF期权推出后，期权市场延续健康有序发展态势，取得了良好成效。目前，境内ETF市场发展已经驶入快车道，ETF市场运行效率不断提升，对风险管理工具的需求持续增加。我认为，ETF市场长期向好发展需要ETF期权保驾护航，现阶段推出创业板ETF期权和中证500ETF期权正当其时。

　　境内ETF市场发展已驶入快车道。境内自2004年推出首只ETF产品以来，ETF市场发展迅速，截至2021年底，共上市超过600只ETF产品，资产规模达1.40万亿元，其中，非货币类产品599只，资产规模为1.11万亿元。从资产规模来看，境内ETF市场发展迅速，在亚太地区初露头角，资产规模仅次于日本。2021年，境内ETF资产规模较上年提升31.31%，发展速度在亚洲其他主要ETF市场中位于前列（见表1）。

表1 亚洲主要国家（地区）ETF情况

数据来源：深交所《ETF行业发展年度报告（2021）》

　　境内ETF的定价效率较高，流动性、参与度逐步提高。2021年，境内ETF在231个交易日（共243个交易日）中的日均折溢价率小于0.50%，其中157个交易日的日均折溢价率小于0.20%。2021年，境内ETF的日均换手率为6.46%，与上一年（6.46%）持平；非货币ETF换手率为5.10%，较上一年（4.68%）有所上升。根据深交所披露的《ETF行业年度发展报告（2021）》，截至2021年底，境内市场持有ETF的账户数量为752.99万户，较上一年增长25.50%。其中，个人投资者账户数量为750.33万户，占比99.65%；机构投资者账户数量为2.66万户，占比0.35%。

　　ETF市场长期向好发展需要ETF期权保驾护航。ETF期权有助于稳定现货市场，降低波动性。境内外市场大量实践证明，期权推出后市场长期稳定性显著提高。例如，香港股票期权推出一年后，80%标的波动率降幅约为25%。深市沪深300ETF期权推出后，标的沪深300ETF超额波动率由0.48%降至0.44%，提升了市场的内在稳定性。相信此次丰富ETF期权品种，将有利于降低成长型创新创业企业和中小市值企业的波动性，为该类企业提供更加稳定的投融资环境。

　　ETF期权有利于引导中长期资金入市，推动期现市场健康发展。ETF期权增强了投资者尤其是中长期资金配置相关标的的积极性，有利于增强ETF需求，是引导长期资金入市的途径之一。从境内实践来看，沪深300 ETF期权推出后，境内沪深300 ETF数量增加了9只，整体规模增加至1350亿元，ETF需求进一步增强。从美国经验来看，分别挂钩标普500、纳斯达克100、道琼斯工业指数、MSCI新兴市场指数的4只ETF期权，其推出后标的ETF规模整体有所上升，流动性明显提升。其中，MSCI新兴市场ETF期权推出后3个月，标的ETF资产规模增长了22%，流动性提高了45%。

　　此前，境内缺乏创新成长和中小市值类的ETF期权品种，市场对此类ETF期权的呼声较高。此刻，推出创业板ETF期权和中证500ETF期权，有助于境内投资者构建多样化期现投资策略，促进ETF市场发展，吸引长期资金入市，发挥资本市场内生稳定机制作用。

　　（作者郑振龙，经济学（金融学）博士，厦门大学管理学院财务系教授，博士生导师。现任国务院学科评议组成员、国务院政府特殊津贴专家、国家“万人计划”领军人才、闽江学者特聘教授、厦门大学证券研究中心主任，兼任中国金融学年会秘书长、中国金融学会常务理事兼学术委员、中国管理现代化研究会金融管理委员会副主任、中国金融学会金融工程专业委员会常务委员、《金融学（季刊）》主编等职。）