在居民财富增长需求转向净值化产品的过程中，私募FOF（基金中基金）发展潜力巨大，尤其在近期的震荡市场环境下，FOF以其投资工具更丰富、策略组合更多元的特点，获得市场关注。日前，雪球资管高级投资经理林庆云对《经济参考报》记者表示，当前的市场环境下，建议采用多资产、多策略的配置方式，通过私募FOF同时布局权益市场和商品市场。在他看来，随着资管新规正式落地，投资者对于低波动、均衡型FOF产品或将逐步提升。

　　林庆云表示，当前全球宏观环境复杂严峻、快速变化。权益市场和债券市场都出现了较大调整和震荡，从历史数据来看，当前权益市场不管是从市盈率角度还是市净率角度来看，都处于历史上较低的位置。从行业来看，今年市场还在博弈稳增长的概念，机械、煤炭、房地产这几个稳增长板块最近业绩表现较好，芯片等电子板块也具备长期投资机会。而商品市场中短期受地缘政治影响比较大，上涨预期空间较满，但如果国际局势出现变动，中短期内商品市场也或将出现反转。在此背景下，多资产配置的方式或将有效降低风险。

　　“作为一种投资工具，FOF可以投向各种各样的底层资产，表现出来的形式也是各种各样的。当前这一时点，市场震荡较大，我个人倾向于低波均衡的风格。”林庆云表示，在2017年资管新规落地后，包括非标产品和资金池对应的部分将面临淘汰，但实际上这类产品的客户需求并没有减少，市场空白需要被填补。“低波均衡的FOF产品，它的底层资产和非标资金池，事实上是完全不一样的。我们的底层产品还是权益市场和商品市场。我相信这种风险收益属性的产品，能够满足更多的客户。”他表示。

　　林庆云表示，FOF产品筛选子基金，实际上首先要按照不同的子策略进行筛选。因为不同子策略中它们的整个风险和收益属性是完全不一样的，比如说是中性策略、套利策略的收益率比权益多头策略收益要低，但同样的波动率也要小，所以不同策略可能要先分开来看。“从定量指标来看，我们则会更关注私募产品的历史业绩、实际收益水平、回撤幅度、还有Sotino比率，即超额收益除以下行波动率，这样就可以知道每一单位的下行波动率能带来多大的收益。”他表示，包括团队成员的专业背景，以及团队的稳定性等定性指标也在考虑范围内。

　　在林庆云看来，FOF是一种可以灵活实现客户需求的资产管理工具，好的FOF产品即是与客户的需求相吻合的产品。从普通投资者角度来说，需求大致是分散化的资产配置，尽可能降低波动率，同时还能通过精选底层管理人获得一定的超额收益。此外，配置FOF产品时需要考虑好波动率带来的回撤和预期收益的关系。

（市场有风险，投资需谨慎。文中观点不构成任何投资建议。）