2月28日，大族数控（301200.SZ）上市首日开盘后直线跳水破发，盘中跌幅一度扩大至14％，最终股价收于66.16元/股，跌幅13.58%，跌破公司的发行价76.56元/股，成交额12.49亿元，换手率47.25%。成为虎年以来首只上市即破发的新股，同时也是2022年以来上市首日破发的第8只新股。
《经济参考报》记者注意到，在A股市场新股破发渐成常态的情况下，新股上市首日表现尤其受投资者关注。部分超募公司上市首日股价即破发。
发行市盈率高达108.4倍
大族数控主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售，报告期内产品主要覆盖钻孔、曝光、成型、检测等PCB关键工序，是全球PCB专用设备企业中产品线最广泛的企业之一。
大族数控发行价仅次于三元生物（301206.SZ），系年内创业板第二高发行股。大族数控发行市盈率达108.4倍，远超参考行业市盈率（38.88倍）。此外，根据公司发布的发行结果，公司此次发行，网上投资者弃购金额为3754.63万元。
招股书显示，大族数控此次IPO拟募资17.07亿元，实际募资总额为32.16亿元，超募15.09亿元。募资拟投建于PCB专用设备生产改扩建项目、PCB专用设备技术研发中心建设项目。大族数控的控股股东为大族激光，持有公司94.145%股份，此次IPO系大族激光分拆上市。
大族数控股权结构(来源：公司招股书)
2018年-2020年及2021年1-6月（下称“报告期”），大族数控分别实现营业收入为17.23亿元、13.23亿元、22.10亿元、19.04亿元，归属于母公司股东的净利润分别为3.73亿元、2.28亿元、3.04亿元、2.63亿元。
同时，公司根据当前经营状况和在手订单情况，合理预计2021年度可实现的营业收入为39.50亿元至41亿元，与上年同期收入22.10亿元相比增长78.71%至85.49%；预计2021年度可实现净利润为6.90亿元至7.30亿元，与上年同期净利润3.04亿元相比增长126.96%至140.12%。
值得注意的是，尽管大族数控业绩表现不俗，但综合毛利率表现方面不及同业公司。报告期内，公司主要产品毛利率区间范围约为20%-50%，同行业可比公司毛利率范围约为30%-60%。大族数控表示，综合毛利率略低于同行业可比公司平均水平的主要原因系：公司目前的产品结构以钻孔类设备为主，该产品在性能、可靠性等方面已达到行业先进水平，满足国内外龙头客户的技术要求，公司为加速对进口设备的国产替代，维持了较高的性价比所致。
此外，大族数控还存在原材料价格波动、部分原材料境外依赖及单一供应商采购等风险。报告期内，公司主营业务成本中的直接材料分别为10.58亿元、7.74亿元、13.01亿元、11.62亿元，占各期主营业务成本的比例分别为96.08%、95.46%、93.38%和94.69%。公司境外采购金额分别为2.44亿元、1.54亿元、2.86亿元、2.54亿元，占各期采购总额的比例分别为21.42%、18.54%、14.98%和15.17%。
超募股频频破发
值得注意的是，一边是IPO公司频频超募，另一边是这些超募公司上市后却屡遭破发。同花顺iFinD数据显示，2022年以来上市首日破发的8只新股中，其中7家公司均超募。此外，部分超募新股在上市一周内亦破发。
以坤恒顺维为例，公司于2月15日在科创板上市，上市首日股价冲高回落，次日微涨0.48%，第三日下跌5.49%，第四日即2月18日就跌破发行价33.80元/股，让不少股民被套。2月28日，坤恒顺维收于31.67元/股，仍低于其发行价。
Choice数据显示，2月15日—2月28日，坤恒顺维股价累计下跌16.39%，股价波动区间为30.79元/股—42.78元/股，同期板块涨幅为0%，大盘跌幅为2.01%，累计成交19.8亿元，换手率313.42%。
招股说明书显示，坤恒顺维主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售，重点面向移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案，2月15日于科创板上市。
坤恒顺维此前IPO计划募集2.92亿元，用于建设无线电测试仿真设备生产基地、无线电测试仿真技术研发中心、无线电测试仿真开放实验室和补充流动资金。但最终，公司募集资金总额7.10亿元，扣除发行费用后最终募集资金净额比原计划多出3.40亿元。
分析人士指出，坤恒顺维在二级市场的表现遇冷，或与公司产品种类单一、未来业绩增长有风险相关。招股书显示，坤恒顺维产品聚焦于射频微波测试仿真领域内的无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪。其中，无线信道仿真仪是公司目前的核心产品及主要的收入来源。
数据显示，2018年至2020年以及2021年上半年，坤恒顺维无线信道仿真仪产品的销售收入分别为1721.61万元、7133.44万元、9294.38万元和2353.63万元，占公司主营业务收入比例分别为29.93%、67.78%、71.40%和62.66%。但该产品的短期前景并不是很乐观。坤恒顺维在招股书中坦承，随着国内5G基站建设投入加大以及5G通信技术在各应用领域的应用普及，国内无线信道仿真仪市场需求量将会有一定程度的提高，但短期内无线信道仿真仪市场需求量增长有限。假如公司其他产品销售规模未能快速增长，公司未来业绩将面临增长瓶颈。
同时，虽然公司无线信道仿真仪产品在多用户测试仿真方面具有领先优势，但该优势在一定时间内仍然存在被国外竞争对手追赶或超越的可能。未来若国外仪器仪表巨头企业在技术方面实现超越，公司无线信道仿真仪产品市场需求及销售收入存在大幅下降的风险。
