美国联邦储备委员会（美联储）和欧洲央行本周陆续召开货币政策会议，市场普遍预计维持利率不变。随着近期经济下行风险减缓，加之美欧央行此前均采取了加大宽松力度的货币政策，分析人士称，明年政策观望、甚至转向的可能性加大。

　　美逃离短期衰退风险

　　美联储在10日召开为期两天的货币政策会议。由于今年已实施3次降息，分析人士普遍预期此次将维持利率不变。

　　分析师指出，在美国股市屡创新高、收益率曲线回归正常以及近期数据显示不存在衰退风险的情况下，美联储没有理由表现得过于鸽派。

　　贝莱德全球的报告显示，考虑到美国数据的表现，美联储可能在长期内，甚至在2020年全年都在其利率政策上按兵不动。从11月就业数据来看，劳动力市场保持稳定，就业人数的净增长可以持续很长时间，不需要过分担心经济出现任何实质的减速。

　　凯投宏观首席美国经济学家艾什沃斯表示，美联储可能将于11日会议结束后发表一些言论，包括“政策可能是适当的”和“我们不需要进行实质性的重新评估”等。他还指出，美联储主席鲍威尔可能在这次新闻发布会上保持积极态度。

　　“除了疲弱的供应管理协会调查之外，其他数据都表现得相当不错。预计美国第四季度的GDP增长约为1.4%，就业增长仍然非常稳定。”他说。

　　彭博社调查的结果显示，美联储官员将不会让2020年总统大选影响他们的货币政策，并将在未来两年保持利率不变。

　　在12月2日至4日对29位经济学家进行的调查中，受访者放弃了他们之前关于2020年降息的预期。预测中值表明，到2021年底，美国联邦基金利率的目标区间将保持在1.5%至短期1.75%的水平。

　　罗斯福管理公司董事总经理李向阳认为，当前美联储仍然具备实行量化宽松政策的能力，美国经济衰退风险短期内较低。尽管近期美国国债出现收益率倒挂现象，但现在美国通胀率很低，这一点与以前不同。

　　美国投资管理公司联博集团大中华区首席经济学家纪沫说：“美国经济不会陷入衰退，但确实会开始进入增长疲弱期。”纪沫认为，明年美国股市、美元汇率和美国债市的走向会出现分化，美元和美股将在出现大顶之后向下，而美债价格将保持强势。

　　摩根大通集团首席经济学家兼全球经济研究部门负责人布鲁斯·卡斯曼预测，明年美国货币政策将发生变化，美元下行压力将增大，其中部分原因是随着全球经济增速出现反弹，投资者风险偏好上升，资本可能从美国流出。

　　欧洲再宽松门槛变高

　　欧洲央行将于12日举行货币政策会议。面对越来越多针对负利率的抱怨，首次主持会议的央行行长拉加德预计会后将宣布维持利率不变。

　　在此次会议上，拉加德预计会重申在当前经济环境下采取宽松立场的重要性，呼吁欧元区各国政府通过财政政策来支持欧洲央行的行动。

　　近期一份对经济学家的调查显示，欧洲央行已经结束降息周期，尽管经济增长仍面临持续下行风险。经济学家预测，欧洲央行委员会将在明年9月调整其政策指引。目前，它承诺利率将维持在当前或“更低”水平，直至通胀稳定地回到目标。随着官员们越来越担心负利率的影响，大多数受访者表示未来两年欧洲央行的货币政策将处于“自动驾驶”模式。经济学家预计，欧洲央行的下一步行动将是加息，时间节点在2022年第一季度。

　　欧洲央行副行长德金多斯此前称，欧洲央行的货币政策的副作用正变得越来越明显，他承诺将更密切地监控任何不利的后果。

　　巴克莱银行近期报告则显示，未来一年，欧洲央行进一步放松政策的门槛很高。预计核心通胀率呈现温和复苏趋势，2020年将从2019年的1.0%上升至1.2%，2021年上升至1.3%。

　　欧洲央行9月下调存款利率至纪录低位-0.5%。虽然银行业抱怨超低央行利率损及获利，并可能阻碍信贷流入经济领域，但有市场人士认为，存款利率存在明年进一步调降的空间。

　　外媒引述瑞典北欧斯安银行报告称，虽然财政政策可能在支持通胀方面发挥更大的作用，但欧洲央行明年进一步放松货币政策的大门仍然没有关闭。

　　贸易争端持续施压

　　尽管美欧央行双双停下宽松货币脚步，但目前来看，以贸易局势紧张为代表的风险将持续带来经济下行风险。

　　美国全国商业经济协会（NABE）9日发布的预测显示，今明两年美国经济增速或分别放缓至2.3%和1.8%，而去年为2.9%。其中，贸易政策将是美国经济面临的最大风险。

　　调查结果显示，美国经济有望在今明两年持续扩张但增速放缓。其中，今明两年第四季度实际国内生产总值（GDP）增幅预测中值分别为2.1%和1.9%，低于去年同期的2.5%。消费者价格指数（CPI）或在今明两年分别增长1.8%和2%，也不及去年。同时，美联储有望在明年维持联邦基金利率目标区间不变。

　　经济学家普遍认为，美国经济在明年上半年出现衰退的概率较低，仅为21%。但这一概率或在明年底升至43%，并在2021年年中进一步提升至66%。有71%的经济学家认为，明年美国经济将面临下行风险。有一半经济学家认为，贸易政策将是最大下行风险；有10%认为最大风险来自全球经济放缓。

　　该协会主席康斯坦斯·亨特认为，明年美国住房市场有望出现好转，但商业投资和消费者支出增长或放缓，同时贸易逆差和联邦预算将有所扩大。

　　受贸易局势持续紧张影响，欧元区贸易波动对该区域经济下行构成主要风险。

　　德国联邦统计局9日公布的初步统计数据显示，经季节性调整后，德国10月商品出口总额环比增长1.2%，同比增长1.9%。

　　尽管德国出口情况近两个月“意外”好转，但德国工商大会认为，受全球贸易紧张局势等因素影响，德国企业面临前所未有的不确定性和负担。

　　德国经济顾问委员会11月在向德国政府提交的年度经济评估报告中表示，受国际贸易争端和英国“脱欧”等因素影响，该机构将2019年德国经济增长预期从去年11月预测的1.5%下调至0.5%。