近期，中概股的回归之路变得异常坎坷。先是5月初，市场传闻称，中概股回归借壳、重组、IPO可能受到限制。证监会对此回应称，正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。多数中概股经历了股价从大跌到大涨再到大跌的剧烈震荡，未来的前景仍不明朗。
为何如此多的中概股公司争相“回归”?说白了，就是跨市场套利。美国股市整体估值远低于国内A股，中概股回归上市，能够卖个更好的价钱。在这里，抛开私有化、壳资源炒作等一系列纷繁恢宏的商业大片，小编带您扒一扒这些想要“回家”的中概股含金量到底有多高。
据Wind数据显示，目前共有近20家中概股企业正在私有化或回归A股的道路上。从公司所属行业来看，这些中概股绝大多数是互联网和移动互联网公司，主营业务有在线产品销售、在线服务、网络游戏等等。之前的巨人网络借壳世纪游轮后一口气拉了20个涨停，分众传媒在借壳七喜控股后，市值也一度飙升了13倍。惊人的赚钱效应让越来越多的互联网中概股开启了私有化之旅。
多个公司跌破发行价
由于美国市场相对比较自由和开放，透明性和便利性都优于A股，自2000年新浪、网易、搜狐赴美上市后，越来越多的中国企业涌向美国资本市场。特别是2010年有40多家中概股赴美上市，掀起赴美上市的高潮。此后，一方面，国内上市政策不断调整，新三板不断发展；另一方面，长期来看，赴美上市的中概股股价走势并不乐观，股价长期低于发行价，再加上成交不振，与国内A股相比差异明显。因此，很多中概股走上了私有化退市，回归A股的道路。据不完全统计，正在私有化和回归的中概股中有超六成个股股价低于上市时的发行价，其中明阳风电、航美传媒、当当网、易居中国等多只股票股价大幅跌破发行价，明阳风电5月16日的最新收盘价为2.40美元，与14美元的IPO发行价相比已下跌超80%。而奇虎360表现最佳，目前的股价与发行价相比已上涨了近四倍。
而在已经回归A股的中概股中，也不乏以低于发行价的定价成功私有化退市的先例。2014年7月，巨人网络完成私有化，正式在美退市，并于2016年借助世纪游轮成功回归A股。公司在美退市时的收盘价为11.92美元，相比于2007年11月1日上市时15.50美元的发行价已下跌23.1%，退市时的市值为28.7亿美元，上市近7年后市值损失近一半。
私有化定价遭到质疑
在众多实施私有化的中概股企业中，不乏像陌陌这种刚上市半年便收到私有化要约的公司，创下中概股“闪退”纪录。而上市时间短还不是最关键的问题，受到市场争议最多的，还是众多中概股企业以高价IPO，最后却以较低价格实行私有化退市。
5月17日晚间，当当网宣布董事会已收到来自董事会主席俞渝、CEO李国庆以及公司高管等组成的“买家团”的更新版私有化提案。提案建议将以每股存托凭证（ADS）6.5美元收购“买家团”未持有的当当股票，该价格相比去年7月提交的要约收购价调低了16.8%。当当首次宣布私有化后，就迎来了投资者的质疑，“私有化价格不仅严重低估了当当公司的估值，也大大损害了当当股东的利益。”公司最新宣布下调私有化价格后，再度引来了争议。
而此前的2月17日，聚美优品宣布收到来自CEO陈欧、产品副总裁戴雨森以及股东红杉基金“私有化”提议，以每美国存托股（ADS）7美元的价格进行私有化，该价格约为发行价22美元的1/3。聚美优品拟低价私有化的消息一出便引起轩然大波，虽然陈欧在致全体员工的信中表明：私有化的原因之一是聚美优品的股价被低估，但仍有投资者质疑聚美优品私有化或预谋已久，且有打压股价的嫌疑。据粗略统计，在已经宣布收到私有化要约的中概念股中，有一半是以低于发行价进行。
盈利状况喜忧参半
分析人士认为，中概股纷纷宣布私有化并计划回归A股市场，主要原因在于互联网企业在国内股市高估值与海外资本市场低估值的鲜明对比，中间存在着套利空间。目前，中概股市盈率中位数在16倍左右，对标沪深交易的公司市盈率中位数则高达57倍。估值低下、交易冷清让中概股纷纷“返乡”。但梳理相关公司过往业绩发现，其盈利状况喜忧参半。有业内人士称，“企业想要回归A股，获得高估值本身没有错，但关键得看这个企业能不能配得上高估值。”
业内人士表示，企业追逐利益无可厚非，但无论是在美国市场还是在A股市场，上市公司都要做到业绩与估值相匹配，一味地追求高估值，势必会带来泡沫，不仅损害投资者的利益，也不利于企业长远发展。
