全球疫情影响尚未消除，资本市场也经历动荡行情。股市下跌，债市波动，一向以来以“稳健投资”为风格的银行理财开始出现跌破净值的情况。

　　随着资管新规过渡期结束，2022年理财市场已经步入“真净值”时代，每日的净值即体现出产品跟随市场波动而产生的收益。在近期市场形势下，无疑最考验理财公司的风险应对能力与投资实力。

　　“如果理财产品收益率波动小收益率更高、从而收益风险比更高，这类理财产品抗压能力更强，理财的收益率也就更加稳健，这类产品更值得投资者拥有。”中信建投证券银行业首席分析师杨荣表示。

　　据杨荣团队发布的《理财子产品发行指数周报》第51期显示，基于对标收益率、回撤、收益风险比3大指标来展开比较，在选取的105款样本产品中，信银理财的产品整体表现的更加稳健，信银理财的强债系列和稳健多资产系列在全部产品中表现优异。

　　理财公司产品竞争力的较量

　　即使银行理财已打破“刚性兑付”的信仰，但以稳健、低风险风格著称的理财却相继出现亏损，对很多风险厌恶型投资者来说有些难以接受。

　　中国理财网显示，截至3月23日，在银行理财子公司发行的8511只存续中的理财产品中，已有1472只累计净值低于1（除未公布净值的产品外）。

　　各家理财产品实力如何判定？杨荣团队选取了105款银行理财公司发行的固定+产品作为主要的研究对象，基于对标收益率、回撤、收益风险比3大指标来展开比较，通过案例研究来分析理财子固收+产品的竞争力。

　　固收+产品是指以固定收益类资产作为底仓，辅以权益类资产、另类资产等进行增厚的一类产品，市场目前没有明确的产品界定，因此，团队选取理财子公司权益仓位在0-20%的产品做为固收+产品。

　　样本产品中，招银理财以卓远系列作为主打产品；兴银理财以睿盈年年升、灵动全天候、睿动新趋势和联名作为主打产品；信银理财以强债、稳健多资产、联名和瑞信作为主打产品；光大理财以阳光金系列作为主打产品。

　　最后研究结果显示，首先，从年化收益指标来看，105款产品近半年平均年化0.1%，近一年平均年化2.77%，说明股市回调对产品收益影响较大。从近半年年化指标上看，信银理财平均年化1.4%，近一年年化指标上看，信银理财平均年化收益率3.19%，信银理财在两项指标上都超过了平均水平，且排名领先。

　　第二，从最大回撤指标来看，105款产品近一年平均最大回撤1.25%，因股市低迷，暂时都未能创出新高。从公司排名看，信银理财以-0.73%的回撤目前领先。排名越靠前，说明净值回撤越小，抗风险能力越强。

　　其三、从收益风险比指标来看，这里用近一年年化/近一年最大回撤，105款产品平均值4.35。从公司排名看，信银理财平均值5.58，优势明显。

　　强劲抗风险能力如何造就

　　综合收益率、回撤、收益风险3大指标来看，信银理财的强债系列和稳健多资产系列在全部系列中表现突出，杨荣认为，其主要原因有三点：1、一贯以来的稳健经营策略；2、严格的风控体系；3、不断提升的投研实力。

　　投资和研究实力是理财产品最稳定的支撑，信银理财成立以来一直在打造自身特色的投研框架。以上述测评样本中的“稳健多资产”系列为例，信银理财多资产条线起步较早，一直致力于构建成熟完备的投资体系，团队拥有两大投资框架，分别是“自上而下”和“自下而上”两大投资框架。

　　自上而下的配置策略，由大类资产配置投研组完成；而自下而上的投资策略则是分为三个小组，三个投研组覆盖七大类资产，分别是：国内的固定收益、中资美元债、权益类资产、大宗商品、汇率、量化及其它策略。信银理财的多资产团队将七大类资产叫做“多资产的七大资产能力圈”，它可以帮助产品去获得多元化的收益，从而形成一套比较独特的多资产的投研运作体系。

　　不仅是多资产团队，信银理财整体重视投研能力建设，将投研视为长期发展的立身之本。据了解，结合理财公司自身特征和发展需求，信银理财构建了战略、战术、战斗三个层次的投研体系，建立了研究体系管理制度，并且优化研究资源统筹与分配方案。

　　在信银理财看来，银行理财公司本身具有特殊性，面对的客户大多是低风险偏好的老百姓。因此，银行理财公司的投研能力建设也是围绕为客户较高收益、较低风险、较小波动的产品运作理念构建，所以不能照搬其他资管机构的研究体系，需要根据自身特色搭建适合理财公司投资理念的投研体系，主动去探索和实践。

　　比拼真正实力的“净值”时代

　　告别了以往依托母行的“被动投资”式的操作方式，近几年开始“自立门户”的理财公司的能力竞争日渐激励。

　　据近期普益标准公布的《全国295家银行理财能力排行榜（2021年度）》，2021年，全国性银行中，信银理财的母公司——中信银行表现亮眼，其投资者服务体系得分位居全国性银行前列，运营管理能力位居第三，信息披露规范性得分位居第四，发行能力和收益能力也排名相对靠前，理财能力综合排名位列全国性银行第三。

　　据了解，此次排名体系更加注重对净值型理财产品的考量。排名以2021年为观察期。对观察期内各家银行（包含理财子公司）的理财产品进行统计与评价，同时辅以评估问卷调查的形式对各家银行理财业务的产品研发、投资管理、产品销售、信息披露等方面进行考察与分析。

　　在理财产品完成净值化转型后，产品净值波动成为常态。理财公司在进行投资者教育的同时，也在不断提高产品运营能力，留住“敏感”的投资者。各银行理财机构不断丰富自身产品体系，以专业化和特色化为方向，为投资者提升差异化服务能力。

　　虽然目前股市大幅波动对理财产品的收益率带来较大挑战，不过总体而言，相比市场上的股票、信托、基金等各类资产产品，银行理财收益率的稳健性依然最强。

　　投资者应该如何选择合适的理财产品？杨荣表示，如果理财产品收益率波动小收益率更高，从而收益风险比更高，这类理财产品抗压能力更强，理财的收益率也就更加稳健，这类产品更值得投资者拥有。

　　风险提示：理财非存款，产品有风险，投资须谨慎

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