深港通的预期以及中国宏观经济面的持续走好，直接助推了本次自5月起月线级别的持续走强，并且在近期呈现高潮前夕的屡创新高走势。即使是在美国大选如火如荼的影响着全球市场波动，我国的A股市场率先盘中反弹带动国际市场走强，体现出本次市场上行的内涵。纵观全球市场唯有这边风景独好。近期更为严格的非官方跨境资金转移的控制，进一步刺激了国际资金通过正规资本窗口如沪港通，及预期的深港通等进入中国资本市场的预期。

　　对于国内资本本身来说，自今年8月公布7月银行新增信贷几乎均为地产投资后，资金的紧张情绪就开始转向价值洼地的商品期货和股市蓝筹之中。而后可以看到就是率先以去产能作为根基在冬季采暖为核心的煤炭期货快速拉升，一举扭转了多年来商品期货的颓势。煤炭期货大涨超过100%，而后在管理层通过加大优质产能复产以及加快铁路物流增加库存后，于11月11日凌晨开始提高交易保证金以及限制最高持仓。资金又开始大举转移到其他的商品期货如PTA，农产品以及有色金属等。当然这个转移过程也和新当选美国总统特朗普有意愿大力修建美国基础设施预期有关，但归根结底更多还是在资产荒下的资金溢出转移的结果。

　　除了资产荒资本寻找价值洼地外，本身的A股市场再度出现了如2006年后国改一样的扩容潮预期，其中就是已经在逐步实现的债转股等。债转股的债务承接方所能盈利的两种途径，一个是介入企业经营达到盈利以股权分红，另一种则是持续通过市场手段推升公司估值而后出售并获利。以第一种的管理行为，需要至少5年或更久后才能见到成效。而在当下因美国06年金融危机后各国的QE量化宽松，所积累的大量市场资金而言至少先做一部分推升市值，从交易市场直接扩容吸纳资金不论是直接盈利还是补充改革资金都是必然选择。

　　内外同时是施加动力，形成了本次的上行结构。当然因为2015年的快速回落，管理层一直没有放开杠杆融资的口子。同时股指期货的交易规模与指引性也在连续管控后处于半停滞状态，所以市场的上行格局更趋向于慢牛走势。但不论是什么牛市，在大趋势的上行不改下也会跟随不同时期做出相应的调整。仅以当下而看，期货类拉升已经触发了管理层的持续监管，而美国的基础建设预期还尚不明确。但以美联储的表态与新任总统施政预期结合，美元的年底加息可能性再一次的阴云密布。如同在上周五晚间期商品期货集体快速回落一样，在本次上行格局中实际短线容易操作的蓝筹品种再度进入了一个高位轮动阶段。

　　A股连续的上行结构最重要的合力就是资源类及地产领涨，基建与金融板块跟进的格局。以现在的情况看，地产与资源类将有较大的整理需求，所以最终我们需要看到的就是基建类品种在一带一路的预热与金融板块在深港通预热下的护盘动作。仅以市场当前沪强深弱的走势，高位整理的沪市自资金溢出或开始转移至滞涨的深圳之中，其中特别是创业板的走势。在乌镇第三届世界互联网大会的衬托下，与月底深港通遥相呼应小盘的滞涨价格洼地的吸引力更加诱人。当然在这个过程中要几个地雷，首先就是小盘品种的减持压力，其次就是针对业绩报表的变脸担忧。

　　所以在操作过程中可以尝试关注互联网类的科技品种补涨需求，同时以首先10月初的强势表现品种，近期持续回落走稳及业绩保持良好增长的为主。其次对于蓝筹品种继续关注铁路基建等以及券商为首的进一步表现机会。而已经处于高位回落的品种，在市场上行中逆势走低的不要随意接盘。同时对于短期表现国强的资源类与地产等品种兑现利润，等待再度回落走稳再跟不迟。从市场的周期表现看，本次承接深港通预期月线级别寻找120月均线3300附近的走势预期是可以期待的，同样由于大幅落后上证涨幅，创业板的上行预期或有200~300点空间可期。

　　股市有风险，投资须谨慎。文中观点不构成操作建议，不代表新华道琼斯微信号观点。

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