数据显示，2016年二季度末，我国商业银行不良率为1.81%，已经连续12个季度上升。当前经济下行压力仍然较大，随着供给侧结构性改革重点任务持续推进，预期商业银行不良率仍然会继续攀升。

　　银行不良资产仍然存在攀升压力

　　经验表明，不良率是经济周期的滞后指标，不良资产的暴露具有“时滞”特征。因此，我们认为，今后几年时间，银行不良率仍然存在进一步攀升的趋势。

　　首先，经济运行仍然存在下行压力。最新公布的数据显示，今年二季度GDP同比增长6.7%，与一季度持平;上半年固定资产投资同比增长9.0%，增速比前5个月回落0.6个百分点;民间投资增速继续回落，1~6月份增长2.8%，比1~5月份回落了1.1个百分点;进出口同比下降3.3%。尽管经济运行总体平稳，但下行压力仍然存在。外部金融市场方面，随着英国公投脱欧，国际经济金融环境的不确定性进一步增加，外部需求有进一步萎缩趋势;内部金融市场方面，债券市场接二连三的兑付危机，使得直接融资发新还旧的链条不能持续，进一步转向间接融资主体———银行。2016年6月末，人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.8%，而2015年6月只有66.9%。经济下行会使一部分企业面临出清，无法借新还旧，这将进一步引发银行资产质量下降、不良资产暴露。

　　其次，大规模的政府债务置换，暂时延缓了地方政府债务的违约风险。2015年末，地方政府存量债务余额15.4万亿元(按照财政部的安排，用3年左右的时间完成地方政府存量债务的置换)，或有债务8.6万亿元。按照2013年6月审计署匡算的平均代偿率20%估算，8.6万亿元或有债务中有约1.72万亿元由平台企业承担。但是，地方政府融资平台市场化转型过程中，部分平台主营利润率低、利润负增长、资产负债率高，在丧失财政补贴之后，部分平台可能会出现现金流断裂，进而产生大量不良资产。未来退出类融资平台的贷款质量需要继续关注。

　　再次，煤炭、钢铁等行业目前还没有大规模暴露不良资产，但是，很多企业短期债务占比上升，短期偿债压力较大,一旦政策或市场因素影响到短融等债务融资工具的滚动发行，这些企业资金链断裂的风险将愈加凸显。中国煤炭工业协会数据显示，2015年大型煤炭企业亏损面超过90%，行业利润总额仅441亿元，是2011年的十分之一，而负债总额则同比增长10.4%至3.68万亿元，90家大型煤炭企业负债总额高达3.2万亿元。截至一季度末，39家上市煤炭企业平均资产负债率为59.16%，超过70%警戒线的有10家。

　　最后，去年三季度以来，一二线城市房地产价格经历了新一轮的快速上涨，目前房地产泡沫仍处于发酵期，而三四线城市去库存压力较大。下半年美联储加息的预期仍然存在，如果房地产市场出现调整，房地产企业资金链断裂，可能引发新一轮的金融风险。

　　不良资产的分布呈现三个显著特征

　　第一，地区上从经济发达地区向相对落后地区蔓延。以2011年下半年温州中小企业流动性危机爆发为标志，从温州逐步蔓延至浙江、长三角直至珠三角等沿海经济发达地区，且不良率要明显高于中部地区以及西部地区;西北、西南、中部则相对趋缓。例如，工、农、中、建四大行自2011年至2013年起，长三角地区都是当年新增不良的主力，中部、和西部自2013年起占比才逐步提升。东北地区受经济增长失速影响，预期不良率将加速上升，2015年底上述大行的新增不良区域分布中，东北已经和长三角几乎持平。

　　第二，行业上从产业链下游向上游蔓延。批发零售、低端制造等行业率先暴露，中游重化工行业面临很大的偿债压力，上游的水泥、钢铁、煤炭等产能过剩行业不良贷款率尚处于低位运行。2015年末，四大行中，批发零售业的不良贷款率约为7%，最高的约12.31%，最低的也高达4.14%。受国际需求下降和国内产业结构调整影响，钢贸、铁矿石等大宗商品贸易为主的企业，以及沿海经济发达地区的劳动密集型产业，如服装、玩具、家电、纺织等，不良资产率先暴露。据媒体消息，监管当局日前确定了第一批去产能企业名单，涉及的企业以钢铁、煤炭为主，预计产能过剩行业的不良资产也将逐步暴露。

　　第三，所有制结构上从民营企业向国有企业蔓延。此次不良周期的起点即是温州的民营企业，同时行业下游的制造业和批发零售业也以民营为主。去杠杆宏观环境下，银行出于经营风险考虑，出现抽贷、压贷等行为，民营企业外部融资渠道显著受阻，企业资金链紧张，不良资产快速暴露。随着经济增速逐步下行，行业中游和上游的大部分国有企业开始利润下滑、现金流减少。虽然目前在银行体系内央企、地方大中型国有企业的不良尚处于低位，但在债券市场，近年的几单违约事件已经敲响警钟。

　　化解不良资产需要内外结合、多措并举

　　银监会数据显示，6月末，银行业金融机构拨备覆盖率为161.3%，主要商业银行资本充足率13.2%，核心一级资本充足率10.7%，资本和拨备仍然较为充足。但是，面对不良资产暴露的“时滞”性特点，在经济仍未探底的背景下，不良的风险不容回避，需要多措并举积极化解。

　　从内部处置来看，一是要进一步挖掘银行回收核销不良资产的潜力，加大抵质押品处置和拨备核销的力度;二是扩大不良资产证券化试点机构范围。从外部处置来看，要加大不良资产的外部市场转让，发挥金融资产管理公司批量市场化处置不良资产的经验和优势，积极发挥防范金融风险的功能。

　　不良资产处置过程中，还要把握三个原则：一是遵循去产能的工作思路，少采用破产清算，多采用重组方式，例如，长城资产成功实施了ST超日、东盛科技、信邦制药等多个重组项目，获得了良好的社会效益;二是积极开展合作清收、市场化债转股等处置方式，防止好企业被倒逼出清;三是不能像上世纪一样大规模剥离不良，防止造成道德风险和不良示范效应，好企业也开始故意不还款以等待债务减免。(作者系中国长城资产管理公司副总裁，中国社会科学院博士生导师)