返回首页
|
经参·财智
|
经参·思想
|
经参·读书
设为首页
|
加入收藏
经济参考网读书频道
第9章 多明戈·卡瓦洛——又一位阿根廷救世主?
20世纪前期,阿根廷是世界上最富有的国家之一。后来由于多年的政策失误,阿根廷倒退到中等收入国家的行列。1913~1990年间,阿根廷人均国内生产总值(GDP)的年均增长率只有0.6%。 当多明戈·卡瓦洛(哈佛大学的经济学博士)担任阿根廷的经济部长后,情况有所改变。阿根廷实行了一系列旨在培育市场的经济改革,包括建立货币发行局制度。这种管理体制能够保证阿根廷实行固定汇率制——将阿根廷比索和美元的汇率固定在1∶1,因此有利于保持稳定的通货膨胀率和利率水平。 然而,有些时候,例如1994~1995年间墨西哥发生债务危机和货币贬值时,金融市场纷纷推测阿根廷将不再维持1比索兑换1美元的固定汇率制。由于通货危机以及相关债务拖欠危机的加剧,阿根廷比索贬值的预期提高了利率水平,接着阿根廷经济开始紧缩。尽管出现了以上这些困难,其中包括1995年墨西哥经济危机引起的阿根廷经济衰退。在卡瓦洛时期,阿根廷人均GDP的年均增长率仍为4.8%;1996年卡瓦洛被赶出卡洛斯·梅内姆(Carlos Menem)政府,这个时期就此结束。 由于巴西是阿根廷最大的贸易伙伴,1999年初巴西的财政危机和货币贬值使阿根廷的经济形势雪上加霜。进口自巴西的商品和服务成本下降,迫使阿根廷比索相应地贬值。国际上,美元的坚挺也加剧了阿根廷比索贬值的压力。因为比索与美元的汇率为1∶1,所以美元的坚挺使阿根廷的商品价格和工资水平高于其他国家的商品价格和工资水平。因此,阿根廷的出口商品不再具有竞争力,阿根廷吸引的外商投资也越来越少。市场运行的结果要求阿根廷的商品价格和工资下降,但是紧缩通货需要花费时间,与此同时经济也会趋向于紧缩。至少上述机制解释了1998~2000年间阿根廷人均GDP下降3.2%的部分原因。 2001年初,费尔南德·德拉鲁阿(Fernando de la Rua)总统的经济部长墨菲(Murphy)提出缩减公共支出的建议。这项建议是合理的,但是由于政治阻力而失败,因此他未能使阿根廷恢复经济增长。出于无奈,阿根廷总统只得求助于他的政治对手卡瓦洛,试图让他第二次拯救阿根廷的经济。许多观察家——包括我在内,最初都觉得此举将有利于阿根廷经济复苏。然而,2001年已不是1991年,而且卡瓦洛的政策建议似乎仍然像10年前一样注重信心的建立和市场导向,缺乏新意。 可以看出,2001年春天,卡瓦洛最初提出的方案是为了解决两个问题:财政赤字规模和币值的高估。考虑到墨菲可能曾在建议中过于坦率地提出缩减教育支出的想法而受到政治势力的阻挠,所以卡瓦洛强调通过增加税收消除财政赤字。税收新计划的主要措施是通过银行体系对金融交易征税,但该措施存在的一个问题却是:减少支出比征收高额的税收更能促进经济增长。卡瓦洛许诺过最终将缩减支出,但是在这个最初的方案中并没有明确提出缩减支出的方式。 该措施存在的另一个问题是:对金融交易征收的新税种不久就会产生严重的扭曲。然而,卡瓦洛希望能在短期内征收大量的税收,然后将这种税制发展成为预扣税制。另外一个问题是,阿根廷需要通过降低公司收入所得税率来提高较低的投资水平。卡瓦洛承诺将减少公司方面的赋税,但没有说明具体措施。 至于货币发行局制度,卡瓦洛在2001年春天提出的方案只是对其可兑换性进行了修改,并没有废除它,他尽量不通过大幅度提高消费品的进口关税来实现货币贬值。后来他提出了一种复杂的措施:在对进口商品征收关税的同时对出口商品进行补贴,而且以一种难以理解的方式将关税和补贴与欧元和美元的汇率联系起来。从根本意义上讲,这些政策可以称为灵活的保护主义方式。保护主义的不良后果人人皆知,宣告暂时征收关税本身也是不可靠的。 补充说明一点,免去资本品的大部分关税是非常重要的有利措施。另外一个有利因素是,新的进口税结构使阿根廷与它的关税同盟伙伴巴西分开。这种改变意味着阿根廷可以像智利一样自由地与美国和其他国家进行谈判以组建自由贸易区。在原先的制度安排下,由于所有关税同盟的成员国对同盟以外的国家必须实行一个共同的关税,阿根廷不得不遵守这个包括巴西在内的协定。从政治角度讲,如果不包括巴西,阿根廷加入北美贸易协定(NAFTA)或其他自由贸易协定的可能性会更大。 由于阿根廷实施了零财政赤字法,该法规承诺通过大幅度缩减公共支出以达到迅速消除财政赤字的目的,因此2001年8月阿根廷的财政状况似乎有所好转。零财政赤字法是一个非凡的政治成就,而且在当时看来,阿根廷不通过任何形式的债务拖欠或货币贬值来抵抗经济危机的可能性也加大了。 自从1991年实行经济改革以来,阿根廷政府对公共部门的管理始终坚持两个重要原则。第一是货币不贬值,这一原则被明确地写进兑换法。兑换法建立了货币发行局制度,保持比索与美元的汇率固定不变。 阿根廷政府很清楚货币发行局制度的缺点,它会使货币政策的实施失去外部纪律。由于缺乏这种外部纪律,阿根廷可能会像1991年以前那样发生经常变动的高通货膨胀。对通货膨胀前景的认识加强了这种货币制度的可靠性,尽管事实证明仅靠这种认识是不够的。 政府的第二条原则是不拖欠债务。阿根廷政府认为,偿还债券持有者的债务是一个有诚信的国家必须履行的义务。因此,就像让阿根廷比索的持有者认为1比索值1美元一样,阿根廷债券的持有者同样有理由相信阿根廷政府将偿还债务。由于这个原因,直到2001年末,阿根廷政府仍然不认为放弃归还债务是解决财政问题的适当途径。 尽管阿根廷的财政赤字占GDP的比例不算太高,但是财政赤字问题还是引起了国际上的关注,国际社会普遍担心阿根廷将违背其中一条原则,或者干脆两条原则都放弃。特别需要指出的是,政府面临的高利率使财政问题进一步恶化。在这种情况下,即使汇率保持不变,政府也有可能拖欠债务。为了消除国际社会的担忧,也为了缓解财政压力,卡瓦洛在2001年8月的零财政赤字法中写入第三条原则:不借债。 零财政赤字法规定,每个季度的政府支出不得超出预期的政府收入,某些政府支出甚至根据月度数据加以调整。这样一来,政府不必从金融市场上借新债,只需要在已发行的债券到期时偿还这部分债券即可。 因此,计划缩减支出的规模比2001年3月前经济部长墨菲提议缩减的规模大得多。由于墨菲缩减支出的建议受到政治势力的反对,他最终被政府辞退。尽管如此,在2001年8月卡瓦洛还是劝说各党派接受一个改革力度更大的缩减支出计划。更为引人注目的是,首先缩减的是最具政治敏锐性同时也是预算中最难控制的部分:工资和养老金。最近几年随着政府规模的盲目扩大,这部分支出也与日俱增,而且私人部门工资的降低显得公共部门的工资比私人部门的工资高出许多。因此,这部分支出的缩减方式和规模具有重要意义。但令人惊讶的是,这个计划竟然能够取得各派政治力量的一致认可。 应当承认,从某种意义上讲,始终保持政府预算的平衡并不是理想的状态。更为理想的情况应该是,政府在经济衰退时借入债务(例如阿根廷目前的情况),而在经济繁荣时偿还债务。然而,2001年这种“平衡赋税”的措施在阿根廷根本行不通。 如果卡瓦洛在2001年3月接替墨菲时就实行新的预算平衡原则,情况也许会比现在好得多。那时大幅度缩减政府支出在政治上已经是可行的方案,然而卡瓦洛似乎低估了财政状况的严峻性,尽管当时在国际金融市场中已经显示出这种严峻的形势。 兑换法中还有一个值得探讨的问题。2001年春天,卡瓦洛决定不再将美元作为比索的盯住货币,而是将由一半美元和一半欧元组成的一揽子货币作为比索的盯住货币。然而,只有在欧元和美元币值相等时,这种提议才会真正起作用。“欧元和美元币值相等”这段话使我迷惑不解,因为没有人能够准确地预测欧元和美元汇率的未来变化趋势。从这个问题上,我发现由于阿根廷与欧盟之间的贸易额远远超过与美国之间的贸易额,把欧元作为一揽子货币中的一种是有一定道理的。因此,如果阿根廷从零开始建立货币发行局制度,那么把一半美元和一半欧元组成的一揽子货币作为盯住货币要优于完全将美元作为盯住货币。 但是,现在的问题是,2001年阿根廷不是从零开始建立货币发行局制度的,20世纪90年代简明扼要的兑换法也已经成为该国信用度不断提高的重要支柱,而维护该国的信用要比获得更好的一揽子货币更重要。事实上,卡瓦洛在实施平衡预算原则时已经认识到了这种利害关系。有时政策制定者为了维护国家的信用必须放弃本来非常可取的政策。例如,在经济衰退时允许有预算赤字,或者把欧元作为一揽子货币中的一种。 我认为,不应该改变一揽子货币的组成,而应该实现完全的美元化。也就是说,阿根廷可以完全使用美元作为流通货币,最好能在实现美元化的同时与美国签订自由贸易协定,并由于实现美元化的缘故得到美国的补偿(也许会以美元钞票的形式提供)。当然,实施这些政策需要美国支持自由贸易和其他有效的经济改革。在某种程度上,贸易的扩大将使美国获益,不得不解决少量的国际金融危机也将使美国获益。但是,目前还不确定美国是否愿意向阿根廷提供援助。 2001年9月以后,阿根廷的经济形势急剧恶化。经济迅速衰退的部分原因来自于“9·11”恐怖袭击事件后世界经济形势的下降,还有部分原因来自于阿根廷的预算紧缩。结果是,政府收入减少的速度大于支出缩减的速度,财政赤字进一步扩大。在卡瓦洛出台的最后一个官方法案中,他冻结了银行存款,这无疑是经济体制和法律体制濒临崩溃的征兆。此后不久,卡瓦洛和总统德拉鲁阿就被迫辞职。 2002年初,阿根廷不断地更换临时总统,经济上也不再实行兑换法,不仅无法偿还公共债务,还采取各种手段重新分配存款人、债权人和银行所有者的财富,政府只得靠发行货币来平衡预算。于是,外国投资者纷纷收回投资,政府的工作重点则成为劝说国际货币基金组织贷给阿根廷更多的款项。花费10年时间建立起来的有效的政策体系和政府信用在几个月的时间里化为乌有,政府不再保证货币、政府债券和存款的价值,产权已经取决于无能的政府官员们的奇怪想法。 2002年初,我对阿根廷局势最好的预测是:它正在向恶性通货膨胀的方向发展,而且必将受到其他错误政策的危害。1991年前,这种情况曾经困扰过阿根廷,然而,如果一个有能力的政府愿意实行明智的改革措施,那么仍然存在扭转目前局势的可能。 我的第一个建议是实现阿根廷经济的完全美元化,其中包括使用美元作为阿根廷的流通货币。2002年,像货币发行局制度这种不起作用的制度或许已不能使阿根廷恢复信用,也不能提供一个重建稳定货币政策的规则。但是,既然比索已经贬值,在目前的市场汇率下实现美元化似乎比较可行——大约2比索兑换1美元——而不是试图在1比索兑换1美元的汇率条件下实现美元化。货币贬值会使阿根廷的价格和工资相对于其他国家的价格和工资有所下降。如此一来,完全美元化将会阻止阿根廷再次发生恶性通货膨胀。 阿根廷实行美元化需要得到美国或国际货币基金组织等国际组织的援助。最好的援助形式是提供美元钞票以保证阿根廷完全使用美元作为流通货币,援助的补充措施是推动美国和阿根廷达成自由贸易协定。在北美自由贸易协定不断扩大的同时,其他国家也可以进入该协定,比如智利。 阿根廷政府可以实行的国内政策还包括放开对劳动力市场的管制,相应地减少工会的权力;另外一个重要的政策是限制政府支出,特别是地方政府的支出;最后一个政策是改革税收体制,使之有利于促进投资。然而,我认为仅仅依靠改革税收体制仍难以吸引外国投资,还需要做大量的相关工作。
第
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
页
关于我们
|
版面设置
| 联系我们 |
媒体刊例
|
友情链接