9月20日，A股市场成交额不足6600亿元，但三大指数悉数收涨，赛道股明显复苏。从近期市场成交额、北向资金买入额、两融余额等多个市场高频数据来看，A股市场正进入关键阶段，本轮调整或接近尾声。业内人士表示，对市场中长期前景不易过度悲观，近期市场对外部事件冲击进行了较充分反应，A股估值已处于历史低位。

　　截至9月20日收盘，上证指数收报3122.41点，上涨0.22%；深证成指收报11283.92点，上涨0.69%；创业板指冲高回落，收报2366.90点，上涨0.70%。此外，科创50、中证1000指数分别上涨0.98%、1.29%。当日，逾3800只个股收涨。

　　从行业来看，光伏、汽车、有色金属等前期调整较大的高景气行业明显回暖。Wind数据显示，申万一级有色金属行业指数涨超3%，电力设备、纺织服饰、商贸零售行业指数涨超2%，汽车行业指数涨至1.80%。

　　值得注意的是，近段时间，包括市场成交额、北向资金、两融余额、基金仓位等多个高频数据显示，A股市场正在进入较为关键的阶段。

　　Wind统计显示，9月20日，A股市场成交金额仅为6517.85亿元，创今年以来新低。此前的9月19日，A股成交额也仅为6661.98亿元，下探突破了5月9日的6716.54亿元。而在9月以来的多个交易日里，除9月15日外，A股市场日成交额始终保持在9000亿元以下。中金公司表示，市场估值已经偏低，成交持续缩量表明市场情绪也已接近历史区间的极致水平。

　　北向资金近期的净卖出态势则有所遏制。9月19日，在三大指数收盘均下挫的背景下，北向资金逆市净买入16.03亿元。9月20日，北向资金净卖出5.23亿元，卖出金额收窄。以周频作为观察时点，北向资金9月以来近四个交易周的净买入金额分别为4.41亿元、-2.21亿元、-60.88亿元及10.80亿元，逐步转向净买入态势。

　　从两融数据来看，自9月15日以来，沪深两融余额持续位于1.5万亿元下方。截至9月19日，两融余额合计为15878.76亿元，占A股流通市值2.43%。不过，整体来看，相比今年4月份，近段时间两融余额存量的下降幅度有限。

　　资金层面，据Wind数据显示，在近一周的时间里，ETF份额增加106.33亿份，环比上涨0.78%，达到13738.20亿份。从份额变化情况来看，生物医药、光伏、证券保险主题ETF份额增长居前，分别增加22.75亿份、4.24亿份和2.38亿份。上述行业主题ETF在同时期的市场表现均处于下跌状态，分别下跌7.38%、10.65%和6.68%。此外，多只跟踪上证50、沪深300、恒生指数等宽基指数的ETF产品近一周来的份额增长也均超过了10亿份。总体来看，资金呈现出“越跌越买”的特征。

　　对于A股市场后市走向，机构普遍认为，近期市场对外部事件冲击进行了较充分反应，A股配置的性价比逐步提升。而随着四季度外部扰动因素减退，市场表现可能相对改善。

　　中金公司认为，展望A股前景，目前估值已经偏低，流动性条件也较为宽松，对市场中期前景不宜过度悲观。配置上，低估值、稳增长相关板块仍有相对表现；成长风格偏弱的态势可能仍将延续一段时间。

　　中信证券表示，从股票市场流动性来看，增量资金流入继续放缓，存量资金仓位仍保持中高水平。从市场节奏上来看，当前市场整体估值合理，存在左侧配置机会。在10月份经济、政策、盈利预期明朗，外部地缘扰动因素落地后，右侧入场更为稳妥。

　　东北证券也认为，从三季度的市场和行业表现来看，盈利仍处探底阶段，市场趋势仍是震荡，产业周期独立与需求逆流而上的行业占优。展望四季度，A股盈利可能从快速下行到震荡筑底，市场表现可能相对改善。