金融服务实体经济要求进一步强化，信托公司传统三大主力业务地产、城投、通道持续萎缩，信托行业面临根本性变革。

　　平安信托研究团队结合当前宏观经济与政策导向、市场发展趋势、信托牌照优势与能力禀赋，提出2022年信托公司六大业务机会。

　　一、加快向新基建投资业务转型

　　“十四五”规划提出“到2035年实现经济总量或人均收入翻一番” “加快新型基础设施建设”。在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力下，“稳增长”取代“防风险”成为2022年经济工作头号目标，在“适度超前开展基础设施投资”的政策指引下，加大基建投资已成为核心抓手。

　　首批公募REITs交出亮丽答卷，9个REITs产品上市半年以来平均涨幅达19.17%，三季报业绩表现符合预期，项目基本面持续向好，市场预测未来5年内我国有望形成万亿级别的REITs市场。

　　信托公司传统城投融资业务应加快向新基建投资业务转型，充分利用REITs市场退出优势，提前布局优质新基建项目，积极开展股权业务，分享新一轮基建投资红利。

　　二、加快布局新能源

　　“双碳”目标路线图明确2030年非化石能源消费比重达25%以上（2020年这一数据为16.4%），2060年占比达80%以上，光伏与风电行业步入发展快车道，市场预测“十四五”/“十五五”期间新增装机容量分别为500GW/1000GW，对应总投资额分别为2.6万亿/4万亿。

　　光伏平价之后，随着技术带动转换效率不断提高，利润空间有望持续放大。大型风机产业化加速推动，项目造价阶梯式下降。“十四五”规划提出持续开发九大大型清洁能源基地与五大海上风电基地，大基地项目正成为装机主力，加速落地。

　　信托公司应发挥信托工具运用灵活优势，积极挖掘光伏/风电行业股权投资、投贷联动等业务机会，将实体资产投资与股权投资相结合，分享行业高成长红利。

　　三、抓住权益市场大发展机遇

　　2021年中央经济工作会议首次提出“全面实行股票发行注册制”，资本市场建设已上升为国家战略，制度改革全面提速。2021年IPO数量、规模创新高，其中科创板、创业板、北交所上市占比超七成；A股总市值逼近100万亿，万亿日成交额成常态。资本市场在拓展创新型企业融资、引导经济脱虚向实方面作用将日益凸显。

　　对照美国资本市场发展历程，目前我国证券化率、机构化率类似美国上世纪90年代初，宏观环境类似美国上世纪80年代初，比如：经济调结构、直接融资占比提升、无风险收益率下行、资管破刚兑/净值化、养老金加快入市，中国权益市场有望迎来类似美国1982年—2000年的大爆发阶段。

　　信托公司应抓住权益市场大发展机遇，主动拥抱资本市场，加大PE股权、定增、可转债等一级/一级半市场业务布局；寻求差异化定位，提高二级市场产品主动管理能力；阳光私募业务将迎来上量机会。

　　四、商业地产投资机会

　　中央明确坚持“房住不炒”，地产调控从严大方向不变，逐步“去地产化”转型路线不变。房地产行业正处于“政策底”向“市场底”过渡阶段，房企复苏信号尚未到来，现金流趋紧状态不改。上半年仍需密切关注：政府相关部门及金融主体的配套动作、上半年商品房销售与去化情况、开发贷对民营房企投放节奏、企业自救的决心和动作等。

　　然而，传统商业地产逐渐复苏，仓储物流与长租公寓等不动产新业态需求旺盛。写字楼及零售物业空置率开始回落，租金跌幅逐渐收窄趋稳，需求延续恢复态势；电商发展刺激个人消费增长，高标仓储物流需求不断加大；人口红利、政策导向、购房限制等因素支撑一线城市长租公寓市场需求旺盛。

　　信托公司应基于地产行业发展大势，主动从传统住宅融资向商业地产投资转型，大力布局仓储物流、长租公寓、IDC等基本面长期向好的细分领域。

　　五、固收+/FOF“非标”替代机会

　　招商银行与贝恩发布的2021年中国私人财富报告显示，长期来看，固收产品是高净值人群最主要的资产配置类型，平均占比在50%左右。随着融资信托压降，地产项目不断爆雷，高净值人群对产品安全性要求更高，私行财富货架类固收产品供给严重不足。通过市场调研了解到，当前私行财富货架主要缺少5%—8%的类固收产品，缺口普遍在十亿甚至数十亿的量级。

　　截至2021年3季度末，公募FOF规模合计1885亿，增幅达126%，其中偏债混合型的低风险FOF增速更快，占比已达63%；管理规模破100亿的管理人从2020年底的3家增至当前的6家。此外，2021年私募FOF发行数量接近去年的2倍，以平安信托为代表的多家信托公司纷纷加快布局FOF业务，规模实现快速增长，成效显著。

　　信托公司应利用FOF、固收+产品大爆发契机，结合过去在非标上的渠道与客群优势，定位私行非标替代产品，与券商/公募基金错位竞争。

　　六、信托现金管理产品做大机会

　　2019年—2021年6月，银行现金理财余额从0爆发式增至7.8万亿，随后进入整顿阶段。相较于公募属性的现金理财，信托现金管理属于私募资管产品，在集中度、结构设计、杠杆率、久期与投资范围上更加灵活，可有效弥补现金理财供给缺口。

　　从过往规律来看，美联储加息之前，央行货币政策以服务本国经济为主，开展跨周期、逆周期调节；加息之后，央行对降息非常谨慎，市场普遍预测美联储最晚或于今年Q3—Q4开启加息。在“稳增长”目标下，2022年上半年或是国内货币政策宽松窗口期，利好债券市场。

　　信托公司可充分利用现金理财整顿与货币政策宽松的双重窗口期，加快做大信托现金管理产品。

　　信托行业的市场格局与盈利模式正受到前所未有的冲击，信托公司应彻底摒弃过往“猫捉老鼠式”的被动转型，主动转型“真资管、真股权、真服务”，在能力建设、风控文化、盈利模式等方面全力变革。

　　平安信托研究团队认为未来信托公司应聚焦三大方向：一是产业投资，紧跟国家政策导向，聚焦专精特新、新基建、新能源等领域，布局高景气、高优势细分赛道；二是信托资管，利用产品灵活性与底层资产优势，坚定走公募基金与券商的差异化之路；三是服务信托，发挥信托牌照优势，寻找可规模化的商业场景。

　　这对信托公司在人才梯队、运营能力、风控文化、管理机制等方面均提出了较高的要求，随着信托行业变革和转型的深入，行业分化必然进一步加剧，资本实力雄厚、风控质量和盈利水平稳健、专业积累深厚的信托公司或将迎来新的发展机遇。（CIS）