“仙股”申请免退市 谨防错杀出难题

　　11月20日晚间，因为触发面值退市而处于停牌状态的*ST华业已于11月19日向交易所递交了申请豁免退市的相关材料，这在A股市场尚属首例。11月11日，*ST华业以跌停价0.9元/股收盘，至此已连续19个交易日股价低于1元，按照风险警示板日涨跌幅5%计算，预计其股价在后续1个交易日将继续低于股票面值，*ST华业股票将因连续20个交易日低于股票面值，触及终止上市条件。*ST华业表示，申请豁免的主要理由还是目前应收账款被骗案还未结案，市场规则的初衷是希望清理资本市场不良的企业，*ST华业并不是不良的企业，只是受骗了，希望*ST华业不要被市场错杀;另外，一些潜在的战略投资人和债权人也都有来函支持公司不要被退市，*ST华业方面人士还说，“不过，我们也有考虑最坏的打算，这次申请豁免也算是‘放手一搏’，如果失败，也是给监管机构政策制定者提供一个参考，也许未来有些有价值的上市公司会因此受益。”

　　上述案例似乎是上市企业中的首例：持续跌入“仙股”理应退市，却有多种理由要求豁免。当然，企业的愿望能否达成还要看有没有相关法律法规的适用条款。不过，这个案例也提供了一个新的思路，就是在处理上市公司濒临退市问题时，如何避免错杀。这家公司经营不善，企业出现亏损、影响投资者信心，市场追究责任已经由股价大跌、市值骤降“执行”了，但是，第三方的违法犯罪行为对公司经营恶化、业绩雪上加霜显然是有影响的，该不该退市还真值得思考。

　　收购一家亏一家 动机为何待思量

　　成立于2001年的三维丝，2010年登陆深交所创业板。上市近10年，公司经营业绩越来越糟糕。今年前三季度，三维丝实现的净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)为-7608.16万元，同比大降94%。此前的2016年、2018年，公司先后亏损1.13亿元、4.29亿元。上市以来，公司累计亏损3.42亿元。三维丝经营业绩如此不济与其激进收购直接相关。2014年、2015年，公司相继收购北京洛卡环保100%股权、厦门珀挺100%股权，交易金额合计超过10亿元。高溢价收购，两标的在承诺期前两年均兑现了业绩承诺，第三年开始大变脸。去年，因为计提商誉减值等，导致公司巨亏4.29亿元。收购一家公司亏损一家公司，只能说三维丝眼光太差。

　　收购一家亏一家，这好像不光是这家公司的弊病，而是多次出现在上市公司的并购案中。有些上市公司好像忘了公司的主业是什么，忘了改善经营、降低成本的重要性，只想借助资本市场这个融资平台，编写“蛇吞象”的故事。其实，资本市场上个个是英雄，人人都会算小九九，天下哪有那么多凭空掉下来的馅饼?作为企业，还是要踏踏实实做好主业，在力所能及或确有专长的范围内，适当合理的扩张。

　　“壳”价高贵玩不够 多次炒作为哪般

　　据上证报不完全统计，近5年来，频繁变更实控人的A股公司达到17家。新旧交替、腾笼换鸟，本是实体经济转型升级的路径。但不少案例中，入主方借杠杆之力，以产业整合为名，对上市公司进行“盘活”，而市场最终看到的却是违规运作、恶意掏空等荒谬剧情。在击鼓传花的鼓点声中，有人低卖高买赚得盆满钵满，有人重金入局又狼狈出局，亦有人触犯司法红线身败名裂。令人扼腕的是，在这个没有硝烟的战场上，但凡是流转于各路资本玩家手中的“壳”，大多是旧瓶装新酒，并未旧貌换新颜。

　　本来，公司业绩太差，按规矩退市理所当然，也很简单。但是，由于上市公司这个壳内在价值太大，且来之不易，立马成了抢手货，不管企业烂成什么样，总有惊人的天价。不但如此，僵尸之壳还能被反复炒作，反复交易，每个阶段的参与人大概都能赚个盆满钵满。这显然是个不正常的现象，对实业发展、上市公司的主业发展十分不利。有报道称，证监会负责人此前表示，要全面深化资本市场改革，对于资本市场长期存在的体制机制问题，不能久拖不决，也不能头痛医头、脚痛医脚。也有业内人士预计，壳资源贬值是长期趋势，违法违规成本也会大幅加大，但愿能警醒至今深陷“壳市场”的玩家。