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大宗商品涨幅放缓
2017-12-15 作者: 陈云富 来源: 经济参考报

    今年大宗原材料价格在上半年高位回落,尽管进入下半年后,持续反弹收回跌幅,但到年底收官,相比2016年,商品市场价格涨幅大幅放缓已成事实。

  对于投资者而言,经历连续两年的上行,不少品种都已创下多年高位,2018年的商品市场是否还会有较好的表现是最为关注的话题。

  在日前由华融启明风险管理主办的风险管理大会上,与会专家更多仍较为谨慎。“在2018年很可能是一个‘颠簸之年’。”复旦求是学院副院长赵昌运认为,一方面从数据来看,PPI和PMI两个指数相关性较低,表明市场更多在去库存,来自新的采购需求并没有想象的那么大;另一方面,投资、消费也并未有太大的起色,市场前景并非十分乐观。

  “对于大宗原材料市场,宏观经济对价格的影响是最大的。”华融启明风险管理总裁石建华表示,市场资金面基本只会影响短期市场的趋势,左右中期趋势的则主要是政策,而决定市场大趋势的更多仍是宏观经济表现。到目前,包括IMF、世界银行以及多家国际投行对2018年的全球经济都较乐观。此前世界银行一度预计2018年全球经济的增长可能会达到过去7年来的最快水平。高盛的最新研究则预计,2018年全球经济的增长可能会达到4%,企业的资本支出加速很可能是经济增长的驱动力。

  基于此,世界银行的大宗商品预测也认为,能源类大宗原材料价格在2018年很可能还会上升4%,金属价格则会趋于平稳,而农产品价格很可能会在2017年温和回落后,到2018年微幅上升。

  不过值得一提的是,相对于前期的乐观,最近的世界银行预测已将能源类价格预估有所调低,其中国际油价由此前的每桶60美元,下调到56美元附近,较2017年的平均油价每桶53美元上涨约5%。一方面是利比亚、委内瑞拉等石油生产国的供应可能会出现波动;另一方面是美国的页岩油气增产也很可能导致油价下跌。

  而包括摩根大通等投行的预计则更保守一些,其中相对其他市场,摩根大通更看好农产品领域,尤其是棉花、玉米,棉花很可能受中国进口推动消费需求强劲,而玉米的强势很可能与天气有关,其是最容易受到拉尼娜现象影响的商品之一。

  对于油价,摩根大通相对更谨慎,预计2018年的纽约油价平均价格很可能在每桶54.6美元,主要原因是欧佩克和非欧佩克产油国的减产协议需要延长,即便是供应过剩问题得到解决,油价的相对高位也会侵蚀市场的需求,加上美国页岩油气厂商的成本大幅下降后,其也会对油价的表现继续做出反应。

  “2018年的市场行情,更大可能仍是以震荡为主。”华泰期货研究员侯峻认为,就基本金属来说,供给侧结构性改革将会是一个持续的过程,包括近期推动的环保等政策也还会继续执行,对于铜、铝消费端目前还看不到“亮点”,而基本金属中最不看好的是锌,由于在前一轮涨势中,最快上涨的品种是锌,但前期上游矿产量收缩的环境会有所变化,明年上游矿的产能很可能逐步释放。

  此外,对于“黑色系”,尤其是煤焦钢产业链的中枢性品种钢材,业界预期仍面临较大的不确定性,一方面是供应受供给侧改革等因素的推动仍将收缩。而另一方面,需求很可能也会萎缩,尤其是随着投资的放缓,包括地产等行业的需求无疑将受影响。

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