近期，蛋价提前走出一波淡季上涨行情。主要原因是上半年养殖企业亏损严重，蛋鸡淘汰量较大，导致下半年市场出现供应短缺和流通环节库存量偏少现象。随着天气转凉，元旦及春节消费的临近，流通环节贸易商及养殖户存货看涨的心态增强，使得蛋价已经走出近强行情。在养殖利润持续高涨的情况下，养殖户补栏的积极性也在提高，相对集中的补栏对远月合约造成较大的压力。通过对补养殖利润、供应端及鸡龄结构等因素分析，蛋价涨至年内高点上行空间有限，期货有望展开远月走弱行情。

　　下半年以来，鸡蛋现货价格打破以往常规节奏，先是中秋双节期间，蛋价提前回落走出一波下跌行情。至10月份开始好转，由于上半年蛋鸡淘汰量较多，此时的存栏量已经接近历史相对低点。流通环节几乎没有库存，导致供应短缺，节前价格回落至3.5元/斤左右得到支撑。进入11月份，随着天气逐渐转凉，贸易商及养殖户存货的心理预期增加。加上流通环节库存偏少，另外市场普遍预期元旦期间老鸡淘汰量较大，并且预期淘鸡有大于新增产蛋鸡的可能，养殖户低价惜售心理浓厚，贸易商存货待涨，蛋价一度上涨至年内高点4.3元/斤左右，涨幅高达22.8%。从而造成蛋价旺季下跌、淡季上涨的新节奏。终端消费由开始的抵触低价到逐渐接受，已经反映出年内供应紧缺现象。但是淘汰鸡和鸡苗的价格继续保持高位，另一方面也说明在高额利润下，养殖户仍在延迟淘汰老鸡，并持续增加育雏鸡的补栏量。通过对鸡龄结构的统计分析，目前育雏鸡及老鸡存栏量相对较多，呈现两头高中间低的特点。未来虽然有一波老鸡集中淘汰，也会有一波新增产蛋鸡开产。按照养殖户的惯例，元旦及春节期间是淘汰老鸡的最佳选择期，一方面增加淘汰鸡收入，另一方面减少节后下跌的损失。因此，在老鸡先淘汰的情况下，近强行情或仍将维持，但是远弱行情仍需要时间来恢复供应量。通过对产区调研，养殖户综合养殖成本在2.7元/斤左右。10月份以来的养殖利润高达1.12元/斤，利润率高达41.5%，养殖利润已经创年内新高。虽然环保的限养及禁养对养殖企业有一定影响，但总体而言影响不足5%，难以造成无地养鸡的局面。产区养殖户目前仍有20%左右的空栏率，可补栏量有望持续到明年年中。考虑到育雏鸡进入量产阶段，需要120天的成长周期，蛋价展开远弱行情需要关注元旦期间的老鸡淘汰量。随着在产蛋鸡恢复进度的逐步落地，远月的供应压力有望逐渐增加。

　　期货方面，鸡蛋期货1801合约换月1805合约之前，01合约基本保持年内高点窄幅震荡。对近强远弱的判断，已经实现前半部分。主力换月1805合约之后，期价高位回落，半个月的上涨行情几日内跌回，体现出市场逢高做空的意愿较强。综上所述，随着育雏鸡补栏量的逐渐增加，存栏量恢复呈现连续正增长态势。但不排除元旦期间的集中淘汰老鸡对存栏量造成消极影响。操作上，在未确定淘汰鸡量的情况下以轻仓逢高空远月为主。