近期，豆粕期价呈现远强近弱的态势。一方面是移仓换月带动；另外一方面是市场预期远月大豆供应将呈现偏紧格局。目前全球大豆市场供需处于紧平衡状态，预计豆粕M1705合约后期上涨的概率较大，建议可逐步布局远月合约多单。

　　全球大豆库存紧平衡状态显现。根据世界大豆供需平衡表分析来看，2015/16年度大豆库存消费比数据仅为16.85%，2014/15年度大豆库存消费比为18.40%，本年度库存消费比较上年度减少1.55%。11月份，福四通预测美豆单产调高至52.80蒲式耳/英亩，产量上调至43.86亿蒲式耳，单产和产量均达到历史高峰，但是同期另外两大大豆供应国却出现了产量预期下调，巴西和阿根廷2015/16作季大豆产量并没有达到预期，而且出现下调。因此美豆的产量增加仅是弥补了巴西和阿根廷产量的减少空缺。需求方面，随着人口的增长，印度和中国的大豆需求呈现持续增加的态势，这就造成了供给的增长速度远远低于需求的增长幅度。综上来看，世界大豆供需已经呈现紧平衡状态。

　　南美种植面积扩大有限。首先，阿根廷大豆种植面积可能较预期减少。主要因为阿根廷农业政策的变化。在去年阿根廷新政府上台之前，承诺将此前高达35%的大豆出口关税以每年5%的幅度下降，直至完全取消，并且立即完全取消玉米和小麦的出口关税。去年新政府上台后，确实兑现了大豆出口关税下降5%至30%，同时也完全取消玉米和小麦的出口关税的竞选承诺。但今年新政府却未能继续兑现竞选承诺，今年不再继续下调大豆出口关税，主要因为政府收入下降。如此就导致大豆的种植效益要低于玉米和小麦，农户将减少大豆的种植面积，而转种玉米和小麦。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计，今年阿根廷大豆播种将会减少3%至1960万公顷。

　　拉尼娜预期强烈。拉尼娜现象或在今年四季度形成，将不利于南美大豆的生长。美国大气和海洋管理局（NOAA）预测今年秋冬季形成拉尼娜的概率为70%，高于之前预测的55%至60%。根据监测指标nino3.4指标显示，拉尼娜确实在逐渐形成当中。一旦拉尼娜现象形成，将导致南美地区出现干旱少雨的天气，不利于大豆生长。

　　生猪存栏量稳步回升。国内猪粮比稳定在8.8至9.8附近，猪粮比代表着养殖利润，养殖利润整体仍处于相对高位，这将会继续支撑养殖户的积极性。根据中国农业部对4000个监测点的监测显示，2016年9月，生猪存栏量为37709万头，较上月增加38万头，这是连续的三个月的生猪存栏量的回升，生猪存栏量的回升将会提振饲料企业的生产加工积极性，对豆粕期价有一定支撑。

　　5月份饲料生产旺季。通过去饲料的月度产量分析我们可以发现，饲料的产量具有明显的季节性特点。一般3月至5月份饲料生产开始启动，6月至10月份生产进入高峰阶段，11月至次年2月产量开始回落并达到年度低谷。因此在明年的5月份，饲料生产恢复，南美大豆尚未全面上市的背景下，这将会支撑豆粕期价的走强。