随着一系列准备工作的逐步完善，距离深港通正式“通车”也为时不远了。回看今年以来的中国股市表现，基本上呈现出波动率持续降低，投机风险持续减弱的格局，而在股市多空持续僵持的局面下，深港通的“通车”可否打破市场持续僵持的局面呢?

　　谈及深港通，我们很容易会与2014年11月份“通车”的沪港通产生一定的联想。沪港通“通车”的前后，给当时的股票市场带来了极大的提振，并由此引发了一轮轰轰烈烈的牛市行情。

　　不过，在笔者看来，市场在2014年11月中下旬出现加速上涨的行情，并非完全得益于沪港通“通车”的影响。或许，对于以资金作为推动主导的中国股市来说，沪港通的“通车”仅仅属于一个诱因，当时推动市场上涨的因素中，有一部分是因为当时高杠杆资金工具全面激活。

　　“成也资金，败也资金”这是中国股市的真实写照。由此可见，在当时市场具有一定估值优势的基础上，高杠杆资金工具的全面激活以及沪港通“通车”的契机，给当时股市上涨创造了非常有利的条件。但鉴于当时股市投机氛围过于浓厚，在市场过快上涨的过程中，实际上也为日后的股市调整埋下了隐患。因此，时隔近2年的时间，中国股市似乎又重新回到了2014年底或2015年初的市场指数点位，但在经历一系列“去杠杆”“去泡沫化”的过程之后，当前股市的政策环境、市场环境等情况，也发生了较大的变化。

　　不可否认，深港通的正式“通车”会给中国股市带来短期性的提振影响。但是，从中长期的角度来看，其长远性的战略意义却更为明显。对资金而言，其更关注的还是市场的赚钱效应。换言之，在两地市场逐步融合、资金加快实现双向流动的背景下，哪里具有持续有效的赚钱效应，或哪里存在较好的套利机会，资金就会往哪里去。

　　不过，纵观当前的股市现状，其实已经与之前沪港通“通车”前后的政策环境以及市场环境存在着较大的变化，而这也将会直接影响到场外资金涌向中国股市的热情。

　　其中，对于时下的市场状况，与2014年沪港通“通车”前后的估值水平相比，是存在着一定的估值压力。

　　在2014年沪港通“通车”之前，AH股溢价指数基本上维持在100以下，A股市场较港股市场存在一定的折价空间，当时股市的估值优势也更为显著。但截至目前，A股较港股存在较高的溢价空间，而随着两地市场的逐步融合，不排除在未来的时间内，两地市场的差价套利空间会逐步缩小，这对于资金的炒作确实构成不少的影响。

　　与此同时，对于当前的中国股市来说，经历之前轰轰烈烈“去杠杆”“去泡沫化”的过程之后，虽然当前中国股市整体的系统性风险已经骤然降低，但股市却缺乏投资活力，场外资金却迟迟不敢进入股票市场。更有不少资金，仍然未能够走出之前股市暴涨暴跌风波的阴影，这对于中国股市而言，将会深刻影响到场外资金入场布局的热情以及其后续对市场的撬动影响。

　　经过长达数月之久的反复震荡，3000点一带的政策底区域已经基本上获得了市场的认可。但因市场缺乏一个有效推动股市上涨的催化剂，由此也延长了股市窄幅震荡的周期。对于投资者而言，当前股市的赚钱难度也在不断地提升。

　　或许，面对深港通“通车”的逐步临近，市场更可能会把希望寄托在深港通的身上。不过，在政策环境、市场环境等多重因素的影响之下，即使短期内深港通得以正式“通车”，也未必能够让股市快速走牛，其长远性战略意义还是远大于中短期的提振影响。

　　股市有风险，投资须谨慎。文中观点不构成操作建议，不代表新华道琼斯微信号观点。

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