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新三板分层方案或近期面世
2016-04-13 作者: 记者 吴黎华/北京报道 来源: 经济参考报

  市场高度关注的新三板最终分层方案即将正式公布。《经济参考报》记者日前了解到,新三板分层制度最终方案日前已经由股转公司提交给证监会,证监会各部门已经完成会签,正在等待最终结果,预计近期对外正式公布。修改后的新三板分层实施方案对原有的标准进行了一些修改,突出相关标准的“可抗操纵”。

  2015年11月24日,全国股转系统就《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》公开征求意见。按照征求意见稿,将挂牌公司划分为创新层和基础层。创新层设立了三套并行准入标准。标准一:最近两年连续盈利,且平均净利润不少于2000万元;最近两年平均净资产收益率不低于10%;最近3个月日均股东人数不少于200人。标准二:最近两年营业收入连续增长,且复合增长率不低于50%;最近两年平均营业收入不低于4000万元;股本不少于2000万元。标准三:最近3个月日均市值不少于6亿元;最近一年年末股东权益不少于5000万元;做市商家数不少于6家。在达到上述任一标准的基础上,须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%,或者挂牌以来(包括挂牌同时)完成过融资的要求,并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。

  《经济参考报》记者了解到,修改过的分层方案已于日前提交给了证监会,并且已经完成了部门会签,目前,正在等待相关领导的最终拍板,预计将于近期正式公布。据了解,在原有的各项指标基础上,最终方案对一些指标进行了修改,强调了分层指标的“可抗操纵”性。

  北京新鼎荣辉资本管理有限公司董事长张驰对《经济参考报》记者表示,增加新的指标不太可能,应该会在现有的基础上对一些指标进行调整。他表示,标准三很容易“凑”,有些企业把股份低价卖给做市商,做市商通过相互之间倒手,可以把市值维持在6亿以上。关于200人的指标,有些企业的利润已经达到5、6个亿,但是不满足200个人的标准,这些企业如果不分到创新层是不合适的,也需要进行修改。标准二是成长性指标,被调的可能性不高。总体而言,可能是对6000多家挂牌企业进行测算,控制10%-20%的挂牌企业、约1000家左右进入创新层,再调整具体的标准,考虑到这个因素,标准一的2000万元净利润规模可能会有所上调。他表示,关于融资及成交的要求,传闻可能会把“或者”改成“且”。

  上海一家券商的新三板业务从业人员也对《经济参考报》记者表示,此前三板挂牌企业曾出现冲击创新层标准的小高潮。标准三容易人为做到,可以考虑从交易的活跃程度、股东的分散程度等不太容易被操纵的指标来进行强化。他透露,分层方案公开征求意见后,一些挂牌企业就在努力使自己符合创新层的有关标准,包括进行相应的财务调节,以满足在某个时点进入创新层的要求,一些市值没有达到要求的企业甚至把股份低价转让给一些券商,并承诺没有能够进入创新层的话将对券商进行相应补偿。

  股转公司最新数据显示,截至4月12日,新三板挂牌公司达6504家,总股本3818.73亿股,其中无限售股本1355.83亿股,总市值达29207.66亿元。挂牌公司股票成交72226.17万元,其中做市方式转让的股票成交47719.04万元。今年以来,挂牌公司股票成交累计达504亿元,其中做市方式转让的股票成交累计达277亿元。据了解,目前在股转系统方面,对主办券商的风控和审查要求正在加强,主要包括常规性及后续性的持续督导。“股转系统本身并没有定出更严格的规则,也没有在审查上倾向于更严格,但有明确向券商传递这个思路,要求整个挂牌流程要留痕,要持续督导,券商在选择项目时的筛选和审查也更严格了。”上述人士告诉记者。

  关于市场一直议论的流动性问题,张驰则对记者表示,新三板肯定是二八法则的市场,新三板是一个买方市场,而A股市场是一个卖方市场。对于6000家挂牌企业而言,市场的流动性最终会聚集到20%的企业上去。即使市场的流动性得到改善,也只会是20%的企业流动性得到改善。一旦流动性得到改善,这些企业就可以进行股权质押融资,一些基金可以退出变现,对新资金进入产生吸引力。也就是说,流动性是一个重要因素,会推动市场的健康发展,但这也是一个水到渠成的过程。通过分层,一些优质的企业可以被挖掘,再有一些政策利好支持创新层,创新层的流动性自然而然就会得到改善,各方政策的最终导向就是改善流动性。

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