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跟谁斗都别跟中国央行斗
2016-04-08 作者: 刘洪 来源: 经济参考报

  本来是做空者的狂欢,却似乎成了华尔街的梦魇。因为他们有一个“可怕的对手”,那就是中国央行,以至于英国《金融时报》近来有文章感叹说,如果一家厌恶投机者的央行计划庆祝一下胜利,以下这种做法可能还不是最狠的:让本币在离岸市场可以免费借入,同时把本币汇率推高至今年以来最高水平。

  看似离奇的情结,不过是中国央行与海外做空者鏖战中的一个插曲。要知道,在2016年的第一个季度,做空人民币还似乎是大势所趋,不少对冲基金跃跃欲试,金融大鳄索罗斯看空言论更是一个信号,其间离岸人民币汇率的暴跌,更似乎印证了他们押宝的正确。

  但他们可能忘了,在美国市场上的名言——“跟谁斗都别跟美联储斗”,同样适用于中国央行。就在大批对冲基金押注人民币下跌时,中国央行开始反击了。借助于庞大的外汇储备,央行对人民币汇率进行了干预:在离岸市场,一度迫使隔夜拆借利率达到了天价,让看空者无空可看;原来似乎要贬值的人民币,过去一月反而升值了许多。

  更具戏剧性意味的是,到第一季度最后一天,在最大的人民币离岸市场香港,人民币隔夜银行间拆借利率变成了负值。这种反常举动应该是央行又祭出了一个大招:离岸人民币存款以后也要缴纳存款准备金了,这迫使一些银行主动减少存款;但从长远来说,更意味着一度桀骜不驯的离岸市场,也将被纳入央行的监管。

  确实,对冲基金不敢跟美联储斗,但可以跟泰国央行、跟马来西亚央行、跟俄罗斯央行斗。过去二十年,这些国家发生的金融危机,最根本的是自身金融体系存在问题,也同对冲基金的狙击密不可分。

  但很不幸的,这一次对冲基金面对的是人民币,拥有世界第一大外汇储备、世界第二大经济体以及外汇管制隔离墙的人民币。以至于美联储前主席伯南克不久前在博鳌亚洲论坛也评论说,人民币汇率未来的走向不是市场力量最终决定的,它取决于中国人民银行的想法和意志。

  惨烈的博弈结果,让做空人民币的对冲基金不得不进行反思,并降低了头寸。用英国《金融时报》文章的话说,“现在的问题、尤其是正舔伤口的对冲基金面临的问题,是看空中国经济、并将导致人民币大幅贬值的观点,在未来几个月会不会取胜。”

  结果估计是否定的。作为一个例证,今年2月底香港人民币存款已降至8040亿元人民币,为两年多来最低水平,比2014年末的峰值下降了约20%。另外,根据路透社对无本金交割远期(NDF)头寸的调查,虽仍有投资者做空人民币,但头寸已不到1月峰值的四分之一。换言之,做空将是一场赔本的买卖,对冲基金不得不另寻目标。

  一些海外金融界人士将这种状况视为“休战”。但既然是“休战”,就意味着彼此仍未放松警惕,仍在寻找更好的博弈机会。中国央行也不能说已取得了完胜。穆迪、标普等评级机构下调中国主权信用评级、美联储仍可能加息,都将在一定程度上点燃看空人民币的预期。当然,最根本的还是中国经济的基本面,中国经济强,做空将血本无归。

  但还须警惕的是,在攻击人民币无法得逞后,一些对冲基金可能会对其他亚洲货币,如泰国的泰铢、马来西亚的林吉特、韩国的韩元等发起攻击。高盛公司就声称,这些亚洲货币都存在高估的成分。通过这种迂回手段,实现对人民币的做空。

  这更像是一场金融反恐战争,倒不一定是国与国之间的较量,更多是个别金融势力对某个特定国家的狙击。当然,看空是正常的市场行为,但须警惕的是一些对冲基金恶意做空的行动。金融是一个国家的命脉所在,疏忽大意而导致悲剧的事情太多了。

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