近日，为深入贯彻落实中央金融工作会议精神和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，在中国证监会的指导下，北京证券交易所（以下简称“北交所”）制定修订了相关配套业务规则。4月12日，北交所就《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理》（以下简称《减持指引》）等6项配套业务规则向市场公开征求意见。记者注意到，此次，北交所在整体落实减持相关要求的基础上，结合服务创新型中小企业的市场定位作出了适应性安排，同步落实了证监会关于进一步防范“绕道减持”的要求，从实质重于形式的角度，堵住个别上市公司股东“圈钱跑路”的“后门”。

  三大方面进行优化调整

  “股份减持制度事关市场稳定运行和投资者切身利益。”北交所相关负责人介绍，为落实中国证监会《上市公司股东减持股份管理办法》及《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》有关要求，明确北交所上市公司大股东、董监高减持要求，北交所对《减持指引》进行了修订，在整体落实减持相关要求的基础上，结合服务创新型中小企业的市场定位作出了适应性安排。

  具体来看，主要优化调整内容包括：一是落实防范“绕道减持”要求。新增离婚、法人或非法人终止、分立等方式减持后相关方持续共同遵守减持限制；明确司法强制执行、融资融券违规处置、赠与等继续遵守减持规定；要求大股东通过协议转让、大宗交易减持股份的，受让方在受让6个月内不得减持受让股份；禁止大股东、董监高融券卖出，禁止限售股融券卖出。二是强化实控人、大股东、董事会秘书责任。要求上市公司实控人、大股东规范、理性、有序实施减持，充分关注上市公司及中小股东利益；要求上市公司董秘每季度检查股东减持情况，发现违法违规的及时报告。三是取消过程性披露要求。删除时间过半、计划过半的过程性披露要求，减少与权益变动披露的重叠，避免重复披露及过程性信息披露过多等问题。四是规定敏感期交易限制。年报、半年报敏感期由30日改为15日，季报、业绩预告、业绩快报敏感期由10日改为5日。删除控股股东、实控人敏感期限制。

  规范“绕道减持” 保护中小投资者合法权益

  买卖所持股份是股东的基本权利，但股东不能以不正当的方式行使权利，使其他投资者的合法权利受到损害。这次北交所同步落实了证监会关于进一步防范“绕道减持”的要求，从实质重于形式的角度，堵住个别上市公司股东“圈钱跑路”的“后门”。

  一是防范利用身份绕道，新增了大股东、董监高离婚、法人或非法人终止、分立等减持后相关方持续共同遵守减持限制。二是防范利用多种交易方式绕道，要求大股东通过协议转让、大宗交易减持股份的，受让方在受让6个月内不得减持受让股份；禁止大股东融券卖出，禁止限售股融券卖出。三是明确“被动”减持要求，明确司法强制执行、融资融券违规处置、赠与等继续遵守减持规定。

  有业内人士分析，北交所在减持指引调整上，跟沪深一样严格规范大股东减持行为、有效防范“绕道减持”，但是和沪深有两个差别：首先是保留现有以信息披露为核心的减持约束机制，没有采用减持额度管控等监管安排。记者注意到，自北交所“减持预披露制度”实施以来，整体运行效果良好，既明确了市场预期，给了中小投资者“先知先决”的权利，也保障了投资者的交易权利，满足了股东退出需求。其次是暂不将分红不达标作为减持的前置条件，而是设置亏损减持限制。“这可能是考虑到于北交所上市公司多处于成长期，保留更多的盈余有利于公司进行内源融资，促进投资发展。”上述业内人士分析到。

  业内人士指出，实践中，北交所上市公司自愿分红公司较多，2023年平均每家分红达到2954.5万元，对中小企业而言实际分红比例不低，无需通过限制减持推动分红。北交所公司体量小、抗风险能力弱，基本面容易出现较大变化，将控股股东、实控人减持与公司经营情况绑定，有助于提升其稳健经营意识，保护中小股东利益，提升市场信心。这些差异都是基于北交所服务创新型中小企业主阵地的市场定位。