宜信财富日前正式发布《2018年资产配置策略指引》（下称“《指引》”）。该《指引》由宜信财富资产配置委员会整体筹划，宜信财富资产配置研究团队、各资产类别的投资专家及国内外资产管理行业专家顾问提供重磅的年度观点和实操方案。指引具备重研究、重实战、重应用三个主要特点，对各主要资产类别提供了科学的配置比例建议。

　　宜信财富指出，2018年将是市场波动性提升的一年，潜在的市场波动性加剧凸显出增配另类投资的重要性。在未来的中国财富管理市场上，短线投机将越来越不可持续，取而代之、大行其道的将是长期投资、价值投资、全球资产配置、基于科技的投资。

　　2018年机遇挑战并存

　　2017年是信心恢复的一年，多数国家的GDP在2017年出现同步增长，中国经济也整体向好，全球宏观经济和多种资产的表现均大幅超出年初时市场的悲观预期。展望2018年，宜信财富资产配置委员会研究指出，2018年将是市场波动性提升的一年。

　　众所周知，任何投资和大势分不开，国家的政策仍然是投资行业发展最大的推动力。对此，宜信公司创始人CEO唐宁在回顾2017年整体行业环境时表示，去年上半年全国金融工作会议和下半年党的十九大胜利召开对策略指引具有指导意义。对于金融行业来讲，防风险是其关键词。在唐宁看来，资产配置则是防风险的顶层设计。

　　而在对2017年宏观形势总结时，宜信财富资产配置策略研究负责人李琳博士表示，“刚刚过去的一年是充满惊喜的一年。主要有两个方面的体现：一是，经济增长明显提速。全球主要国家和地区，包括美国、欧元区、新型亚洲、南部非洲和拉丁美洲，经济增速2017年相对2016年都是正的。其中美国提速0.8个百分点，欧元区、拉丁美洲、南部非洲和亚洲分别提速0.5个百分点、2.1个百分点、1.3个百分点和0.1个百分点。另外一个惊喜则体现在全球对政治、政策的预期上。2017年总体感觉市场偏好大幅提升，大类资产在2017年都有非常好的表现。”

　　不过，在对2018年进行展望时，李琳博士认为，2018年经济总体来说是同步增长，但不会像2017年出现很大的增速提升。另外，她预测2018年的通胀仍然是一个温和上升的过程，同时资本市场波动性也会提升。“由于波动性提升，股债估值高，更加显得另类资产更有吸引力，传统资本市场的风险提高的时候，另类资产和传统资产之间的相关性是比较低的，所以做资产配置组合的时候，引入了相关性低的资产的时候，往往会提高回报的稳定性。包括私募股权、房地产在内的另类资产。”在谈到如何进行资产配置时，李琳表示。

　　投资有风险，风险是永恒的主题。在李琳看来，2018年有诸多风险。“英国脱欧谈判风险，2018年11月美国还有一个中期选举的风险，地缘政治危机等等。其中我特别强调的一个风险是通胀是否超预期，去年大家对通胀都看错了，今年会不会通胀上来就比较快，这个不得而知。如果通胀确实超预期，美联储会采取一个更加激进的加息行为，利率上升更快，会使得整个资本市场重新定价，这是我目前建议大家应该关注的核心风险。”李琳表示。

　　事实上，展望2018年机遇和挑战并存。在发布会现场的业内专家普遍认为，从2013年到2017年，国家对行业的利好政策不断涌现，超过了70项。其中，2017年以来针对双创的利好政策也不断出台。在行业火热的情况下，是不是投资更容易呢？

　　“我认为不是。从投资的方向来看，最近一两年可能和过往五年十年展现出比较大的不同点，过往的五年十年经常说哪个风口特别集聚，比如2013年互联网增值服务的一波浪潮，之后有电商的浪潮，一波一波投资风险，但是2016年、2017年投资风口呈现了比较分散化的特点，行业变化也非常快，2017年共享经济、新零售、生物科技，都是投资比较集中的地方。这样的一些风口变化快、行业变化快的特点，也对GP的专业性提出了非常高的要求，要求这些投资机构在它的专业领域能够去深耕，当然也对母基金挑选和判断这些GP提出了更高的要求。”宜信财富国内私募股权母基金的负责人廖俊霞坦言。

　　另类资产超配正当时

　　当前公开市场上，股和债估值均处于多年以来新高，随着各国经济增长分化，面对不确定性和突发事件，更容易产生敏感反应。潜在的紧缩政策，中东、俄罗斯、朝鲜等地缘政治局势紧张，英国的脱欧谈判以及主要国家经济增速不及预期等因素，都将为流动性较好的市场带来波动。

　　为此，《指引》指出，潜在的市场波动性加剧凸显出增配另类资产的重要性。在全球金融一体化的背景下，各地区、各国家不同类别的传统股债资产回报间的相关性越来越高，通过投资传统资产越来越难以做好风险分散。另类资产则有助于优化投资组合。长期来看，另类资产享受了低流动性所带来的非流动性溢价，往往带来比传统资产更高的回报。受益于经济的增长和充沛的市场流动性，包括私募股权、私募地产基金在内的另类资产在2017年里表现良好。

　　以1亿元资产为例，宜信财富建议投资者将25%的资产配置到私募股权、20%配置到房地产、20%配置到国内固定收益、20%配置到资本市场、5%配置到海外私募信贷、10%配置到保险。以私募股权投资市场为例，当前中国虽然稳居全球第二，但中美规模差距仍然明显，截至2016年底，美国GDP为中国的1.63倍，而美国私募基金管理规模为中国的3.33倍，中国私募股权投资市场仍有巨大发展空间。展望2018年，对于国内私募股权投资市场，宜信财富仍持谨慎乐观的态度，市场将整体趋向价值回归，对创业长期利好。但高回报的驱动因素和相应的潜在风险都在变化，因此将重点布局新兴行业，尤其人工智能、金融科技、企业服务、医疗健康等技术密集型产业；关注个性化升级的新消费时代下的消费升级机会。

　　另外，在房地产方面，《指引》认为，国内房地产市场已经从增量扩张转向存量优化；创新型经济催生了物业新需求，如物流地产、长租公寓等业态。需要指出的是，《指引》透露，澳、英、美的一线城市经济增长稳定、产权制度完善且住房需求旺盛，实体物业具备长线增值潜力。

　　过去一年，虽然房地产和基建设施投资减缓，但中国经济韧性十足，整个经济转型、消费升级、产业整合，都会给中国企业的盈利带来更多提振。更值得重视的是，随着证券市场国际化进程的逐步提速，越来越多国际资本正在持续关注A股市场，并提升至标配，整个市场估值会有一定提升。

　　“在全球经济复苏背景下，2018年持续看好港股、A股市场。随着国际化步伐推进，海外资本正在越来越多关注内地市场，A股估值未来有望提升。”宜信财富资本市场董事经理王福星在《2018年资产配置策略指引》沟通会上分析道。

　　不过，王福星也提示一个合格的投资者要对风险有足够的认识，在承担合理的风险基础上，要追求适当的回报。在资本市场投资要坚守以资产配置为理念，长期价值投资为核心的投资方式。

　　宜信财富2017年提出的配置指引比例，另类资产占到大比例，基于此的投资组合能分享到全球资本市场上涨的红利，加权计算各类资产平均回报的组合收益可达双位数；如果投资者通过母基金投资到了超越该类别平均表现的优秀基金组合，组合收益更有想象空间。

　　用母基金赢长线战役

　　宜信财富强调，在未来的中国财富管理市场上，短线投机将越来越不可持续，取而代之、大行其道的将是长期投资、价值投资、全球资产配置、基于科技的投资。宜信财富建议投资者持续践行资产配置、长期投资，构建一个包括传统股、债以及各类另类资产在内的大类资产组合。而投资者如何坚持长期投资、完成实际配置？

　　对此，哈佛商学院和麻省理工学院学者Randolph　B。Cohen博士认为，对于大多数投资人来说，母基金是投资另类资产的绝佳方式。

　　母基金可以分散投资于多只不同的创投、私募股权、房地产、对冲基金等投资基金，投资于科技创新、模式创新，投资于重质不重量的增长；有助于平滑单一基金波动所引发的亏损概率；更加有效地制定出长期的资产配置战略。

　　在去年发布的《2017年资产配置策略指引》中，宜信财富曾强调资产配置“黄金三原则”（即跨地域国别配置，跨资产类别配置，以母基金的形式超配另类资产），在2017年帮助投资者获得了一个丰收年。而以母基金的形式超配另类资产更是帮助客户成功规避了投资单一项目或者持仓单一股票带来的巨大风险。

　　宜信创始人、CEO唐宁在《指引》中表达了这样的观点：　“新时代之下的新经济有两个特征——一个特征是注重质量，不再注重数量；另外一个特征就是对于科技创新的强调。作为中国高净值、超高净值人士，用母基金的方式拥抱新经济、投资新经济，也是未来分享新经济成果的最佳方式。”