绪论

钢铁工业又称黑色冶金工业，是重要的基础工业部门，是发展国民经济与国防建设的物质基础。世界上的经济学家一般把一个国家的钢产量作为衡量一国经济实力的重要指标。国家统计局公布的数据显示，2015年全国钢产量为112350万吨，同比增长0.6%，再创历史新高。然而与此同时，2015年我国的铁矿石对外依存度首次突破了80%大关，达到了84%，而2015年人民币汇率变动和铁矿石及其钢材的价格波动却是巨大的。在产量不断提高，技术不断改进，钢材品质不断飞跃的今天，绝大多数的钢铁企业却不得不吃下因价格波动长期亏损的苦果。一方面是产能不断扩大，另一方面却是原材料对外依存度不断上升，行业利润不断下降。在此背景下能否找到合适的金融工具规避此类风险成了刻不容缓的问题。

第1章       钢铁企业所处现状及问题

1.1钢铁企业的现状

人类文明的发展和壮大离不开钢铁，钢铁仿佛就是工业革命的代名词。我们身边的汽车、房屋、桥梁、铁轨乃至厨房的锅铲壶都离不开钢铁。一谈论钢，就会想到铁，钢铁是怎样炼成的，往上追溯到铁矿石，这三样物品大致就能勾勒出钢铁产业的整条产业链及其行业的上中下游。上游主要是处理铁矿石、焦炭，中游是炼铁炼钢，下游是房地产、汽车、工程制造等。我国的钢铁企业主要是靠进口铁矿石进行初加工再出口到别的国家，属于消耗资源的粗放型增长，只是代加工钢的中间产品，利润较低。

1.2钢铁企业所面临的问题

首先面临的是价格问题。一是原材料及成品价格变化影响，受宏观调控政策和国内外供需因素影响的。拿2007年年末与年初相比，螺纹钢和线材的涨幅分别为48%和45%，并在2008年达到历史最高，却在下半年3个月的时间下跌幅度达40%，剧烈的价格波动给企业经营带来了巨大的风险。二是汇率波动的风险。2015年我国铁矿石对外依存度达到了84%，几乎大半的原材料都需要进口，而2015年人民币汇率创21年以来最大年度跌幅。人民币兑美元汇率在2015年中大跌4.5%。姚景源先生曾表示，在2014年钢铁企业利润最低时一吨钢的利润只有0.43元，现在行情稍好也不过在4~5元每吨上下浮动。在原材料汇率损失上就高达4.5%，钢还没炼就已经把利润搭进去了。其次面对的问题是产能过剩、行业集中度低以及产品品质过低的情况。除了几家耳熟能详的钢铁巨头，我们发现钢铁产能很多是一些中小企业贡献的，他们规模小成本高，靠高产能来维持利润，但一旦遇到价格波动风险或者是某些环保政策因素，其往往面临着因资金链断裂而停产的风险。中小钢厂薄利多销，随着产能过剩销售价格下降，其往往面临着亏本销售的尴尬处境。

第2章       中国钢铁企业套期保值的运用和实施

2.1套期保值市场的成熟

    转移价格波动风险，首先会考虑期货。我国的钢材期货市场发展也有一定时间了，从1993—1994年苏州商品交易所的线材期货合约，到2003年出现的远期合约交易市场，到2009年上海期货交易所推出的螺纹钢和线材期货合约，2013年在大连商品交易所上市的铁矿石合约来看，无论是成品还是原材料，钢铁企业都能够找到近似度较高的产品进行套保。在国际贸易方面，企业可以选择签订远期合约来锁定成本。担心汇率风险的也可以进行外汇的套期保值，或用外汇的远期或掉期来减少相应的风险。

2.2套期保值的运用

    1950年，凯恩斯和希克斯提出了传统的套期保值理论，其将现货市场中的价格风险转移到期货市场中，把该风险转移给期货的投机者。虽然这样也丧失了因价格波动获得额外收益的可能，但这对拥有大量现货和需求大量现货的生产企业来说有着重要意义。这是传统的套期保值，后来人们发现因为有基差的存在而使套期保值不完全，然后就产生了基差逐利型套期保值。随着现代经济学的发展，现代套期保值理论也逐渐完善成型。套期保值者根据投资组合的预期收益和预期收益的方差来确定现货市场和期货市场交易的头寸。为了使效用函数最大化或者收益风险最小化，提出运用最小二乘回归法将期货与现货价格的差进行线性回归达到最小方差拟合。回归结果中斜率系数即为最小方差的套期保值比率。钢铁企业在套期保值时根据种类相同或相关、数类相等或相当、月份相同或相近、交易方向相反的原则进行操作。套期保值不仅能提前锁定成本，还能够提前锁定利润，显著减少企业自身经营管理的风险。

2.3套期保值的作用

    套期保值的基本作用是使企业规避价格波动产生的风险，但随着实际操作，其带来的作用远远不止这些。首先，企业长期进行套期保值，管理层的思维会潜移默化地改变。根据期货市场商品价格，超前性安排企业的生产管理，牛市多生产，熊市少生产，旺季开足马力，淡季去库存、检修设备。其次，可以一定程度解决企业资金链紧张的问题。中小钢厂的资金可能比较薄弱，而期货交易采取保证金制度，企业可以利用较少的资金完成备货，并且由此降低了财务成本，提高了资金的利用率。最后，进行套期保值的企业可以借此提高企业形象，获得更多的合作机会，并且在企业评级过程中由于进行了套期保值而大幅提升了企业的信用评级，因此可以得到更多的信贷支持。

第3章    结论与建议

    随着我国城镇化程度的不断深入，基础设施建设、房地产的蓬勃发展和铁路等的建设，可以预测我国对钢铁的需求和产量仍将保持较高状态。因此，做好套期保值是钢铁企业做大做强的关键因素。钢铁企业应吸收先进的管理理念，吸收和培养一批优秀的套期保值专业人员，建立长远的战略，对中小型钢铁企业择优重组变大，产能及技术达不到标准的则予淘汰。可以想象，在不久的将来，中国钢铁企业将屹立在世界行业之巅。（作者系华北理工大学经济学院学生）

参考文献

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