8月市场并未像更多人设想的快速回落，寻找年初的2638一线低点。虽然没有更多的增量资金，但是场内的存量资金依旧，维持了三季度的吃饭行情。并且再坚持一周就可以打破A股历史上“奥运魔咒”，成为第一次在奥运期间市场上行的时间。即使在预测A股流动性的神器“M1和M2剪刀差”，也呈现失灵状态。2004~2009年出现较大幅度的货币流动性剪刀差，A股的走势均跟随改变，但是近几年明显并未按这个数据发生改变。二级市场投资者该如何看待这些突然失灵的参考体系呢?

　　笔者认为，当下A股特点和当时美元有些类似。当时的美元虽然进行QE释放流动性，但是其主要的国际结算货币属性以及当时欧债危机使得全球资金积极配置美元债务，进一步推升了美元。今日人民币恰恰处在一个即将10月纳入IMF，同时世行也开始展开SDR人民债务投放。从我国进出口数据可以看出虽然近期形成顺差，但是出口总额在减少。虽然总数减少但是出口占比全球国际贸易份额却持续提升。也就是说需求降低是全球性的，而中国的制造业地位在不断提升。自07年美国次贷危机推动全球超发货币，国际信用正在弱化而中国的制造业构筑了良好的人民币信用。同样美德日等制造业或科技出口国家同样有这样的优势，但中国人民币毕竟尚未形成国际流动。这样人民币资产的国际需求就十分明显，仅仅以今年10月人民币纳入IMF特别提款权，各国或就需求首先1万亿人民币资产的配比。当然若随着人民币可以证明其更具有保值性及安全性，则全球需求会更加旺盛。不要忘记仅仅中国就持有了3.2万亿美元债务，1万亿人民币海外持有也就是一个开始。

　　在这样一个明确需求人民币资产的国际市场下，我们就清晰的看到了虽然流动性M1资产小于固定类M2，但是市场并未出现连续的破位下行。反而在存量资金的推动下形成了3月份低点并逐步震荡抬升底部区间。另外深港通的开放将开启另一个海外资产增量预期，作用于A股市场。

　　时下很多市场人士都希望先有小盘概念品种带动市场上行，这点是没有错误的。但是有一个很明显的盲点就是，股市的双重特性：增量市场与利益分配。所谓增量市场就是股市总是会分红同时上涨必须有增量，而利益分配所反映的就是市场永远是对最大利益方偏向。A股的最大利益方是什么，我想不用过多的论述这样的利益结构也就决定了每当一次行情启动必然首先是蓝筹。而小盘类虽然是很好总得需要“带头大哥吃好”才能开启饕餮大餐。

　　所以从时下的特点就是首先是蓝筹，并且会以蓝筹首先攻击前期的主要压力测试套牢筹码的压力，这一位置从盘面看3120点，也就是年线附近。而在这过程中我们可以看到的是几大蓝筹的动作，上海深圳本地国改，军工国改，资源省份山西陕西等改革以及金融举牌重资产类(如保险举牌地产中药等)，这类品种已经形成了资金的快速流入及关注，预计整个八月下半月的走势都会是继续延续这样的格局。

　　不过要注意在深港通等时间点均保持在4季度，那么8月市场上行之后所带来的就是尝试风格切换，存量资金或转向小盘品种。当然要注意在没有正式流入增量之前，市场的切换都是以下跌为过程。判断是否上涨，需看3000点一线的启动位置是否可以有效支撑。确认后相信在有效的海外增量带动下，A股的再度复苏上行将会是值得期待的。

　　风险提示：由于下半年的央行资金收紧防止金融泡沫风险，从地产及债券的泡沫挤压资产荒或影响A股的上行节奏，时间点看8月底至9月初。本轮资产带动性最强的地产恰逢金九银十，若出现地产的限购等问题必将配合本身市场的资金走势出现下跌动作。所以当下的操作来说若有蓝筹可继续持股并跟进，若手中都是小盘品种应该以价值及估值为核心，逢低调整小盘的持股结构。操作上在没有实际的海外增量窗口放开前，市场的长期L形底部结构中的小W震荡市就是一个操作准绳。(作者：申睿 新时代证券)

　　股市有风险，投资须谨慎。文中观点不构成操作建议，不代表新华道琼斯微信号观点。

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