5月27日，沪深交易所同步发布了关于上市公司停复牌业务的监管新规，明确重大资产重组的停牌时间不超过3个月。业内人士认为，此举意味着目前A股纳入MSCI指数的最大障碍终于得到排除。

    深交所发布的三项文件明确，购买或出售资产、对外投资、相关方筹划控制权转让和募集资金不涉及重大资产购买事项的非公开发行股票等事项的停牌时间不超过10个交易日；募集资金涉及重大资产购买的非公开发行股票事项的停牌时间不超过1个月；重大资产重组的停牌时间不超过3个月；预计停牌时间超过3个月的，公司应当召开股东大会审议继续停牌的议案，决定公司是否继续停牌筹划相关事项；对于长期停牌的公司，保荐机构、财务顾问等中介机构核实公司前期筹划事项进展，并发表专业意见。

    上交所则明确，筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，连续筹划重组的，停牌不超过5个月；筹划非公开发行的，原则上不超过1个月；筹划控制权变更、重大合同以及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资等其他事项的，原则上不超过10个交易日。此外，还明确规定了延期复牌的具体条件和要求；明确以筹划重大事项为由或以非公开发行为由申请停牌，后转入重大资产重组的，停牌期限自初始停牌之日起连续计算；停牌期间更换重组标的的，也应当在规定时间内复牌，进入重大资产重组停牌程序满3个月后不得更换重组标的并继续停牌。

    针对“筹划重大资产重组”这一停牌时间较长的行为，上交所在原有规定的基础上，按逐月递进原则进一步明确了不同停牌时间所需披露的具体内容。按照重大资产重组交易进程备的主要时间节点，及时披露交易进展情况，以便于投资者知晓重组推进概况,督促上市公司及相关方加快重组进展。同时，根据重大资产重组、非公开发行、筹划控制权变更，购买或出售资产的业务特点和筹划进程，针对性规定了在延期复牌时所需履行的董事会、股东大会等上市公司内部决策程序，并要求利益相关的董事和股东回避表决，充分保障中小投资者在停复牌决策中的权利。

    深交所相关负责人介绍，本次停复牌业务备忘录的制定，秉承了以信息披露为核心、强化归位尽责、加强监管的理念，明确了上市公司在维护投资者交易权和知情权方面的责任与义务。备忘录要求上市公司在筹划重大事项时，应做好信息保密和分阶段披露工作，维护市场交易连续性，审慎判断停牌时间。考虑到在实践中，上市公司确实存在难以分阶段及时披露所筹划事项且确有需要申请停牌的情形，备忘录要求公司应采取有效措施防止停牌时间过长，不得滥用停牌损害投资者的交易权和知情权。同时，对于违反备忘录的规定，滥用停牌和无故拖延复牌时间的，备忘录明确交易所可通过公告等形式，向市场说明有关情况，并对公司股票实施复牌处理。对于上市公司滥用停牌权利、信息披露不真实、不准确、不完整以及违反相关公开承诺的，交易所可以采取监管措施或者予以纪律处分，情节严重的，交易所将及时提请中国证监会及其派出机构核查。

    上交所则表示，接下来将进一步强化事前、事中和事后三位一体的监管。在事前，将继续坚持“一公司一函件”，上市公司停牌进入重组和停牌即将届满三个月期间，以监管工作函的形式列明停复牌标准，明确工作要求，便于公司与主管部门、交易对方和中介机构统筹安排重组和再融资进程，确保按期按规复牌。在事中，对于公司提出的继续停牌申请，对照所规定的条件和要求，进行必要的审核把关，并督促做好停牌期间的信息披露，满足投资者的知情权。在事后，执行停牌回溯机制，在长期停牌公司复牌后，将对其前后的信息披露的一致性、真实性和完整性进行比照核对，对于存在滥用停牌和无故拖延复牌的，将采取相应的监管措施或纪律处分。

    业内人士则普遍认为，沪深交易所此次出台的停复牌新规，同A股纳入MSCI指数有关。今年6月，明晟公司（MSCI）即将做出新一轮评估，以决定是否将5%的A股自由浮动调整后市值纳入MSCI相关指数。2015年6月10，MSCI明晟公司宣布，当一些剩下的重要市场准入问题得到解决后A股将会被纳入其全球基准指数，且将不受限于每年一次的市场分类评审期。当时，国际投资者的主要顾虑包括：额度的分配、资本流动限制以及实际权益拥有权。在去年股市异常波动期间又增加了一个新的问题，MSCI认为自愿停牌制度将影响正常的市场交易，从而引发流动性问题。这在去年千股停牌时表现的相当明显。

    2015年7月A股市场异常波动期间，不少A股上市公司企图通过停牌来避免股票价格下跌，一度造成“千股停牌”的奇观，此举引发了市场流动性的迅速衰竭，为了应对客户的赎回压力，机构投资者只好进一步抛售仍可交易的股票，使得市场陷入恶性循环。瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为，A股可能出现的大量停牌、自主停牌，去年六七月份的时候就变成很大的问题，一千多家公司停牌，没有流动性，海外机构担心，如果市场变化大了，客户要求赎回，这些公司都停牌，既不能交易，也不能卖出。“大量的停牌，不单是海外投资者担心，国内的监管者也比较担心，因为它造成了很大的市场性风险，没有流动性了，都停牌了，市场的波动性显得特别剧烈，停牌的卖不出，只能卖没停牌的。”他说。高盛则认为，如果6月份之前，监管层对上市公司自愿停牌的机制予以明确、放宽投资组合资金流的管制、对深港通给出清晰的路线图等问题予以解决，则A股纳入MSCI的机率将大大提升。

    公开资料显示，截至目前，A股纳入MSCI的障碍基本上已经全部消除。此前的5月6日，证监会新闻发言人张晓军表示，证券权益拥有人（客户）与QFII、RQFII名义持有人（资产管理人）之间的法律关系，包括客户资产独立于资产管理人资产的安排，应当由客户与资产管理人依法订立的合同来界定，受合同签署地监管规则的约束。中国证监会尊重这些依法订立的合同及其明确的客户资产的权属关系。相关法规允许QFII、RQFII开立名义持有人账户，A股账户体系设置上也能够支持上述客户资产的权属关系。

    在资本管制和额度分配方面，外管局今年2月初颁布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，对合格境外机构投资者（QFII）外汇管理制度进行改革：放宽单家QFII机构投资额度上限。不再对单家机构设置统一的投资额度上限，而是根据机构资产规模或管理的资产规模的一定比例作为其获取投资额度（基础额度）的依据；简化额度审批管理。对QFII机构基础额度内的额度申请采取备案管理；超过基础额度的，才需外汇局审批；对QFII投资本金不再设置汇入期限要求；将锁定期从一年缩短为三个月，保留资金分批、分期汇出要求。