虽然近期机构对A股的看多声音渐起，但有几个现象不容忽视，这里要讲的是三个背离。首先，目前AH股溢价处于历史高位，A股较H股平均溢价水平高于30%，A股与H股出现背离；其次，从全球市场来看，近日欧美股市已经从前期的高点回落，A股市场与欧美股市的走势出现背离；再次，从国内来看，宏观经济乍暖还寒，仍然不容乐观，A股行情与国民经济走势出现背离。那么，这样背离的行情能走多远?本人对后市持谨慎乐观的态度。
我们先看一个案例：拿美国的企业苹果与中国的企业乐视做个对比。大家都说经济要结构调整，降低传统提升新兴行业占比，这一点没有任何疑问，历史的潮流不可阻挡。无论是发达国家还是发展中国家，都应该走上这条“星光大道”，金光灿灿潜力无限。但是，问题来了，如何给正确的结果定价?买过菜没有?没有，那好吧!买过衣服没有?一件连衣裙2000元作为标准定价，如果卖给你2万元，你会如何选择?
我想，要么这位商家给出你有信服力的说辞，包括但不限于，品牌、文化、历史、潮流……否则，你的另一个选择就是放弃，寻找性价比优势更明显的商品。而如今，作为世界级科技企业的苹果，无论是在创新成果上，还是在消费者口碑中，说他是“王子”估计没人会反对，因为历代产品已经反复教育大众，这就是科技龙头。我想说的是，这家企业动态市盈率12倍，用一句简单的话来说，投资苹果公司12年能够回本。
我们国内呢?也有一家不错的科技企业，通过最近5年资本市场眼花缭乱的收购兼并运作，目前已经成长为科技小巨人，最近还推出了品牌手机。乐视，它绝对是一家值得尊敬的公司，自上市以来给出投资者超过20倍以上丰厚回报，无论是给股东创造价值角度，还是企业对社会的责任都应该竖起大拇指，但是，作为动态市盈率高达190倍的股票，我真为下得去嘴的投资人捏一把汗。这又不是袖珍企业，做做关联交易就能迅速提升业绩，从而让乌鸡变凤凰，要知道投资这位“巨无霸”需要190年后回本，不知道下单前是否计算过，这是多久才能完成的心愿呢?
由于刚刚拿出来对比的是公司个案，避免一叶障目的分析缺乏大数据验证，让我们一起来多看一些市场数据。以与大陆关联度最高的中国香港市场来看，恒生指数10月26日见反弹高点开始逐级回落，恒生AH股溢价指数138，接近于6月份股市下跌“前夜”。再看欧美股市，美国标普500指数11月3日见顶回落，欧洲斯托克50指数11月6日触碰到高点，但我们的沪深300指数近期高点出在11月9日。从国内来看，代表经济运行中的指数出现明显下跌。衡量大宗商品价格的CRB指数8连跌，继续砸向年内更深处，这样就预示着PPI将继续负增长，暂时还看不见底在何处。这也就是上边讲到的A股市场出现的三个背离。
针对于世界第二大经济体，早早地已经融入到了全球化大潮中，无论是产业链分工(资源、制造和消费)，还是金融市场互联互通(股市、债市和汇市)，其实是无法摆脱大背景开辟独立路径来。因为物理上的隔离墙很容易被市场化“拆除”，这也就是为何洋奶粉总是有办法买到，而要做海外投资总是可以办到的根源。
那好，问题来了，既然现实并不乐观，阳光并不灿烂，加上我们的股市行情犹如裸奔一样，在投资策略上如何取舍?
“加快形成投资者权益得到充分保护的股票市场。”作为每一位从业人员，都应该担负起身上应尽的责任，职能单位做好事中事后监管，把好关守好门；上市企业尽可能地将信息充分披露，公开公平及时；市场观察员苦练内功拿出真本领，引导价值投资理念。
拿现在行情来说，比如B股投资风险性就比A股小，因为从沪深两市这几十个标的来看，多数折价率都高达50%以上，也就是在相同股票权利的基础上，B股价格便宜一半还多。但要注意，往往只有具有B股改革预期的标的，才真正具备投资潜力。具体操作上，请参考此前的中集、东电、万科、丽珠，包括现在进行时的新城和阳晨。
再比如低市值企业，我们上市采用核准制，每年有幸拿到“入场券”的幸运儿200至300家而已，对于千万数量级的企业家数来说，这已经不能用独木桥来形容，简直就是火柴棍。以至于，借壳上市这一另类渠道，就成为急切想“一战成名”的企业家不二捷径。在成本最小化收益最大化的驱动底下，总市值30亿以内的壳资源就成为“掮客”手里的香饽饽，所以，在增长速度放缓的当下，有一批传统企业由于经营碰到困境，从而股价长期低迷无人问津。此时，场外资本如果嗅到股权结构简单，或有负债相对干净的标的，就有可能装入资产并展开系列包装运作。当然，在经济增速放缓的时候，一些弱周期品种也是可以适当关心，如医药、食品、文化消费。
最后，做一个友情提醒，我们可以戏水、可以游泳，但当潮水退却的时候，注意，别做裸泳者。
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