近日，中国人民银行就《中国人民银行关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》（下称《通知》）答记者问中表示，央行和其他官方储备机构均可入银行间市场。

　　《通知》内容是7月14日在央行网站发布的，主要是扩大包括央行和其他机构在内的海外投资主体在银行间市场投资范围。

　　大的方向上，向境外机构开放债券市场，提升人民币资产的吸引力，是人民币国际化进程的重要推进。人民币从国际结算功能向投资功能和储备功能转移，更是中国在全球化4.0当中提高全球金融话语权的重要一步。

　　政策上，扩大海外机构银行间市场投资范围有利于优化中国债券市场投资结构，也是移杠杆的内容之一。不仅能拓宽政府融资渠道，而且能完善债券价格形成机制，是利率市场化和资本账户开放的进一步深化。

　　短期来看，海外机构扩大中国债券配置规模有限，对中国债券市场影响较小。美联储加息的预期，中美利差可能进一步扩大，而且中国资本账户处于管制状态，海外机构配置中国债券的意愿相对降低。更何况，银行间市场债券交易额达到400万亿元规模，即使是国债，交易额也达到了40亿元规模。银行间市场债券余额为35万亿元，其中国债余额约8.8万亿元。一季度境外持有中国债券资产约7128亿元，放开限制实施备案制后，境外资金短期很难影响到债券市场。债券市场仍然由国内流动性和经济基本面所左右，短期债券市场的行情有望继续。

　　中长期来看，债券市场的国际化将倒逼资本账户开放和利率市场化，推进人民币国际化，提供海外人民币资产回流的蓄水池功能。国际上寻求资产组合配置的长期资金也将提高中国债券资产的配置，不仅转移中国国内杠杆比重，而且能够保持宏观流动性的稳定，抵御热钱的冲击破坏。

　　当下全球化环境下，树欲静而风不止，外围的QEn、LTROn、OMT都虎视眈眈，货币竞争愈演愈烈。除了控制好准备金池子灵活调节，藏汇于民，或者以中国国债为调节货币供应的基础以外，人民币国际化是义无反顾的正面回应。终极目标是加入货币竞争行列，成为储备货币之一，前提条件是资本账户开放，而资本账户开放需要三个支柱——利率市场化、汇率市场化、成熟有深度的资本市场，再辅以一个国际金融中心建设和几个离岸中心建设，这应该是目前金融改革的总逻辑。

　　可以借助人民币国际化形成的倒逼机制来推动国内经济转型——汇率、利率和资本管制显然是其中最困难的部分，如同在2001年中国通过加入WTO来实现与国际接轨（核心是让渡部分司法管辖权），极大地推动了当年的改革，特别是触动了保守的国内官僚机构。这次的不同之处在于，中国力图从一个规则适应者变为一个规则动摇者。人民币也仍然将历经美元的国际化之路——贸易美元、马歇尔美元、石油美元、欧洲美元和地缘安全美元各方向一同发力，并驾齐驱。中国庞大的外汇储备则将如同驶向深蓝海域的航母战斗群一样，为之保驾护航。（作者系东方证券首席经济学家）