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创业板泡沫凸显A股恶习
2015-05-14 作者: 吴黎华 来源: 经济参考报

  高达114倍的平均市盈率,227只个股今年以来价格翻番,中国创业板正在上演的这场史无前例大泡沫的背后,是一幕机构投资者抱团取暖联合做庄、散户投资者跟风炒作、卖方研究推波助澜、上市公司配合炒作话题的狂欢大剧。几乎所有长期以来遭到诟病的A股陋习,均能在这场狂欢之中找到身影。

  于机构投资者而言,成熟市场中,占据主导地位的机构投资者应当是市场砥柱中流,其投资行为应当具有长期性。然而在A股市场,由于公募基金的管理人和份额持有人利益分割,基金管理人往往更加看重规模,其投资习惯也具有散户特征。在这场创业板泡沫中,公募基金“大散户”的陋习更是表现得淋漓尽致:不少创业板股票中,公募基金整体持有流通股比例已经达到了相当惊人的程度,实现了不同程度的控盘。单个基金公司旗下的多只基金“抱团取暖”的景象也变得司空见惯,今年以来上涨最为猛烈的创业板股票中,均出现了同一家公募基金旗下产品集体重仓的情形。

  对散户投资者来说,热衷于概念主题炒作、没有风险意识的陋习也表现得淋漓尽致。股民尤其是一些新股民,炒创业板不看基本面似乎已经成为了共识。根据深交所公布的数据,个人投资者4月以来继续增持深市股票,净买入金额(1313.12亿元)比3月份增加105.60%。其中,个人小户、中户净买入积极,分别净买入1329.66亿元和545.57亿元,比3月份分别增加133.13%和99.86%。更值得关注的是,新股民的净买入额8倍于老股民的净卖出额。4月,新股民积极净买入1504.60亿元,比3月份增加25.37%;而老股民主要为净卖出191.48亿元。换言之,大量新股民散户的基金买入,是造成创业板近期暴涨的主要因素之一。

  除了上述创业板二级市场的主要参与者外,依靠基金分仓的卖方研究在这场泡沫中也表现得毫无节操可言。众所周知,券商研究的主要收入来源于基金分仓,在当前基金公司集体重仓创业板的情况下,出于利益考虑,很少见到券商分析师提示创业板风险。即使在当前的危险点位,也有不少卖方研究在为创业板估值泡沫寻找合理性,摇旗呐喊。周一海通证券发布报告表示,本轮A股牛市对应中国梦,牛途还长,降息助推牛市。创业板代表的成长股是本轮长牛主角,类似于2005年至2007年地产链,牛市就是泡沫化过程,买对就不怕贵。

  对于创业板上市公司而言,飞速上涨的股价意味着公司可以低成本进行场外并购,大股东也可以趁势进行减持,因此也倾向于放任股价的泡沫化,一些公司更是自身频频制造炒作主题和概念。WIND统计数据显示,2015年以来,有50家创业板公司发布了高转增方案,10送10、10送15、甚至10送20已经变得司空见惯。一些创业板上市公司近年来更是并购、跨界动作频频,始终追逐市场炒作热点。

  泡沫终究会破灭。在杯盘狼藉的餐桌底下,是A股市场种种陋习的集中体现,这些陋习共同制造了创业板市场如今的“癫狂”景象。这场疯狂到底会以何种形式收场,我们拭目以待。

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