3月31日，深圳市爱康生物科技股份有限公司（简称“爱康生物”）因财报数据未更新中止IPO。《经济参考报》记者研读招股书等公开资料发现，爱康生物IPO报告期（指2019 年度、2020 年度、2021 年度及2022年1-3月，下同）内，存在因受益核酸检测类产品而导致短期业绩暴涨的现象。业内人士分析认为，随着核酸检测业务“退潮”，爱康生物近年业绩或存在波动甚至下滑风险。
《经济参考报》记者同时注意到，爱康生物申报科创板IPO于2022年9月29日被受理，2022年10月28日收到首轮问询函。截至目前已近一年半时间过去了，但爱康生物依然没有回复第一轮问询。而根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第44条规定，“发行人及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间总计不超过三个月”。某券商医药组投行人士分析认为，这种情况可能是因为一些公司层面问题被交易所卡着了，所以一直加期。“譬如一些新冠防控期间收入暴涨，防控措施结束后收入又下跌的核酸检测相关概念公司”。上述投行人士表示，对于这类企业，监管层会重点关注其业绩稳定性和增长性，特别是近两年的业绩情况对其上市有至关重要的影响。
核酸检测类产品助力短期业绩暴涨
招股书显示，爱康生物是一家专业从事体外诊断仪器及试剂、耗材的研发、生产和销售企业，主要产品包括仪器类的酶免仪、血型分析仪、核酸提取模块等；试剂类的血型卡试剂、化学发光试剂和新冠胶体金试剂；耗材类的吸头、微孔板等。
报告期内，爱康生物实现营业收入分别为2.39亿元、3.70亿元、3.97亿元和1.01亿元，实现净利润分别为3112.68万元、7483.38万元、5594.82 万元以及1722.06万元。
值得注意的是，爱康生物自2020年开始营业收入出现整体大幅上升，主要原因是核酸提取模块收入在 2020年迎来爆发式增长，进而导致其业务规模和盈利水平大幅提升。
扣除核酸提取模块产品的影响后，报告期内爱康生物收入分别为2.37亿元、2.91亿元、3.46亿元和0.95亿元，毛利分别为1.51亿元、2亿元、2.31亿元和0.6亿元。
需要强调的是，虽然在剔除核酸提取模块产品收入后，爱康生物营业收入呈小幅上涨趋势。但是该数据没有剔除新冠检测试剂类产品的影响，若进一步剔除新冠检测相关试剂收入影响，爱康生物营业收入增幅将进一步下降。
报告期内，爱康生物试剂产品销售收入分别为 753.42万元、1600.69万元、3408.79万元和1782.26万元，占主营业务收入比例分别为 3.15%、4.33%、8.60%和 17.60%。报告期内，除新冠相关试剂外其他试剂销售金额分别为 753.42万元、1411.32万元、2726.69万元和 844.60万元。
核酸检测类产品收入暴涨后又暴跌
疫情防控直接影响到爱康生物核酸提取模块相关产品的市场需求及收入规模，随着防控“退潮”，其核酸提取模块相关收入也开始大幅下滑。
从核酸提取模块毛利率的变化情况，也能看出爱康生物新冠相关业务开始“退潮”。报告期内，爱康生物的核酸提取模块毛利率分别为53.43%、58.52%、55.13%和57.00%，核酸提取模块的平均销售单价分别为10.94万元、11.03万元、10.36万元和10.91万元。
其中，2020年，爱康生物核酸提取模块毛利率较2019 年提升5.10个百分点，主要系新冠影响需求提升后导致产量提升摊薄了固定成本和人工费用，单位成本下降10.39%。2021年，核酸提取模块毛利率较2020年又下滑3.40个百分点，主要系市场竞争激烈，爱康生物给予客户一定销售折扣，单位售价降低6.07%。
报告期内，爱康生物核酸提取模块销售收入为273.54万元、7952.12万元、5078.08万元和567.55万元，占仪器业务收入的比例分别为1.50%、26.48%、17.50%和 9.72%。可以看到，核酸提取模块因为防控政策的调整出现了短期的暴增，后又快速暴跌。
爱康生物坦言，新冠对其业务经营和盈利能力造成波动影响。而爱康生物前五大客户的变化，也可以看出这一点。爱康生物2019年前五大客户，主要是采购其酶免疫、加样系统、全实验室自动化流水线和血型分析仪的企业。但到了2020年，圣湘生物（000910.SZ）和上海仁度生物科技股份有限公司（简称“仁度生物”）出现在了爱康生物前五大客户名单中，并一举成为了第一和第二大客户，均向爱康生物采购核酸提取模块，金额分别为5109.52万元和2820.84万元，占爱康生物主营业务收入的13.8%和7.62%。
2021年，圣湘生物依然是爱康生物第一大客户，采购了3367.78万元的核酸提取模块产品，占爱康生物主营业务收入的8.48%。仁度生物则从爱康生物上一年第二大客户降为第三大客户，采购了2062.45万元核酸提取模块，占爱康生物主营业务收入的5.19%。2022年第一季度，仁度生物继续下降为爱康生物第四大客户，仅向爱康生物采购了446.17万元的产核酸提取模块，圣湘生物则退出前五大客户名单。由此可见，爱康生物来自防控带来的核酸检测方面的收入自2021年开始不断下滑。
核心产品未来市场规模或遇“天花板”
《经济参考报》记者注意到，仪器类产品是爱康生物主要收入来源。报告期内，公司仪器类产品收入分别是1.82亿元、3.00亿元、2.90亿元和0.58亿元，收入占比分别是76.31%、81.28%、73.18%和57.66%，其中酶免仪和血型分析仪是两大核心产品。
报告期内，爱康生物酶免仪产品收入分别为10126.19万元、15139.91万元、12656.07 万元与2545.77万元，占主营业务收入比重分别为42.34%、40.97%、31.92%、25.14%。2021年酶免仪产品收入开始出现下滑，下滑幅度达16.41%，销量则同比下滑17.40%。
报告期内，爱康生物血型分析仪收入为3747.86万元、3118.37万元、4154.63万元和925.82万元，占其营业收入的20.54%、10.38%、14.32%和15.86%。其中，2020年血型分析仪收入下滑。从血型分析仪的销售数量来看，2019年至2021年也持续下滑，分别售出174台、118台、81台。而针对2021年血型分析仪收入回升，招股书显示，主要系Metis系列血型分析仪单价较高，而2021年Metis系列产品销售占比增加。
值得注意的是，爱康生物的这两款主营产品未来市场规模并不大。根据弗若斯特沙利文数据，2021年我国全自动酶免仪市场规模为4.74亿元，2021年至 2025年预测复合增长率为6.9%，预测到2025年该市场规模仅为6.83亿元。
另根据弗若斯特沙利文数据，2021年我国全自动血型分析仪市场规模为3.66亿元，2021年至 2025年预测复合增长率为6.1%，按此推算到2025年市场规模仅为4.64亿元。
记者同时注意到，爱康生物两款核心产品2022年一季度的毛利率较2021年度均出现下降。其中，全自动酶免仪仪毛利率较2021年下滑2.93%，全自动血型分析仪毛利率较2021年下滑6.16%。
值得注意的是，据招股书披露，化学发光法在检测灵敏度、探测范围上更具优势，近年来在免疫诊断市场份额高速增长，已超过酶联免疫法并成为免疫诊断领域第一大检测方法。业内人士认为，化学发光法未来很可能会逐渐替代酶联免疫法，而这或将进一步影响爱康生物的核心产品的市场。
对爱康生物来说，核心产品未来市场规模或遇“天花板”，同时也面临收入下滑的考验。此外，值得注意的是，爱康生物既没更新2023的财务数据，也没更新2022年的财务数据。爱康生物的业绩是否还具有稳定性和增长性？市场正在等待其披露2022年和2023年的业绩情况。《经济参考报》记者就相关问题致电致函爱康生物采访，但截至记者发稿时未有回复。针对爱康生物IPO存在的相关问题，《经济参考报》将持续予以关注。
