近日，港股IPO市场传来最新消息，作为达美乐比萨中国地区唯一的特许经营商，达势股份有限公司（下文简称为“达势“）正式启动上市流程，有望给市场增添一家优质的“消费白马”投资标的。

　　据悉，03月28日，达势向港交所正式递交A1上市申请，计划主板挂牌，美银证券为独家保荐人。一石激起千层浪，由于其商业逻辑受到高度认可，市场纷纷对达势成为 “投资新标的“的底层逻辑十分看好。

　　市场规模庞大且增长迅速  行业发展潜力无限

　　中国比萨市场是一个庞大、快速增长且处于早期发展阶段的市场。根据弗若斯特沙利文报告，于2020年，其市场规模为人民币305亿元，预期到2025年将增长一倍并达至人民币623亿元，复合年增长率为15.4%。

　　此外，与其他东亚市场（与中国拥有相似的饮食文化）相比，中国比萨市场仍服务不足。例如，根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国每百万人仅有9.8家比萨门店，而日本及韩国分别为28.4家及28.9家。相较之下，中国的比萨市场充满非常可观的增长空间。

　　于中国比萨市场，预期比萨外送分部将较整个中国比萨市场增长甚至更快。于2020年，外送销售额为人民币157亿元，占整个中国比萨市场的51.5%。于2020年至2025年，预期比萨外送分部将按19.0%的复合年增长率增长，达至人民币374亿元，占整个中国比萨市场的60.0%。

　　中国比萨市场及比萨外送分部的增长将受中国不断增加的可支配收入及城市化、比萨于中国消费者中日益增加的普及度及外送服务不断增加的普及度所带动。中国比萨市场为达势中国的持续快速增长提供了巨大的市场机会及发展空间。此外，达势通过利用达势的业务模式，已使其市场份额从2017年至2020年增长一倍，未来将继续在中国比萨市场占据更大的份额。

　　成功本土化改良的独特业务模式  市场认可不断加强

　　招股书显示，按2020年的全球零售销售额计算，达势的全球特许权授予人Domino’s Pizza, Inc.（下文简称为DPZ）为全球最大的比萨公司，截至2022年1月2日，于全球90多个市场拥有超过18,800家门店。基于DPZ已完成的业务基础，达势已开发差异化的业务模式，专注于提供优质的比萨以及具有竞争力的价格，通过科技创新，提供方便的用户体验及高效的外送服务。

　　近年来，达势根据DPZ在国外市场的主要成功模式基础上，着眼于中国市场及中国消费的需求进行本土化改良，已构建了独特的业务模式。兼具全球及本地特色的菜單、外送专家、使用技术提升业务，推动门店单位经济及增长，是达势业务模式的四大组成部分。

　　通过将DPZ策略与对中国的了解相结合，达势已开发专有商业模式，即为通过在线渠道为中国消费者提供美味、物超所值的比萨而专门打造并专注于外送（由技术创新所带动）的商业模式。

　　这种模式使得达势带领下的达美乐比萨有别于中国的其他竞争对手，拥有独有的中国特色，且市场拓展不断加快。目前，达势按照2020年的销售收入已计位列中国第三大比萨公司。

　　截至2021年12月31日，达势于中国10个城市拥有468家达势比萨直营门店，较2019年01月01日的188家門店增加149%。其中，约57%的门店位于北京及上海，并拥有稳固的根基及市场领先的品牌知名度。剩余门店位于全国的一线、新一线及二线城市等「新成长型市场」，达势中国在北京及上海的成功发展，充分证明其在新成长型市场取得成功的能力，底层逻辑支撑力度强劲。

　　利用独特、专注的业务模式，达势也实现了快速增长及盈利能力不断提升的记录。该收益由2019年的人民币836.6百万元增加32.0%至2020年的人民币1,104.1百万元，并进一步增加45.9%至2021年的人民币1,611.3百万元。于2019年、2020年及2021年，分别录得10.6%、10.6%及15.0%的门店EBITDA利润率。

　　长远来看，达美乐比萨的全球品牌，具创新性及本地化的专注于比萨的菜单，于外送方面独特的专长及优越地位，突出的技术优势（可提供卓越的客户体验），门店经济模式的成功及可复制性，以及与全球DPZ系统的密切关系等，为达势从多个维度上构筑起了核心竞争优势，相信其成为更上一层楼的比萨品牌将指日可待。

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