随着今年地方债发行渐进尾声，专项债券新增额度何时下达，颇受市场关注。
9月初召开的国务院常务会议提出，“根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效。”
对此，兴业研究表示，2019年第四季度，可能提前下达2020年新增专项债额度，预计最快于10月下旬开始发行，主要发行规模集中在11月份。根据2019年新增专项债限额的60%测算，2020年专项债提前下达的新增限额为12900亿元；假设专项债提前下达的新增限额全部在第四季度完成发行，则第四季度地方债的发行规模约为14900亿元。
新增额度广受关注
今年以来，地方债放量加速发行，吸引着包括债市在内各方的目光。其中，地方政府专项债券则成为新增地方债券的主力发行品种。
从今年前8个月数据看，地方债券发行3.96万亿元，同比增加0.91万亿元。其中，新增债券、再融资债券、置换债券分别发行2.9万亿元、0.97万亿元、0.09万亿元。而新增债券中，一般债券、专项债券分别发行0.89万亿元、2.01万亿元。
实际上，近几年，地方政府专项债的发行规模均逐年显著增加。2016年和2017年，专项债新增限额分别为4000亿元和8000亿元，2018年则安排额度为13500亿元，比2017年增加5500亿元。到了2019年，这一额度再次大幅增长至21500亿元。
在地方政府债券发行限额提升的同时，提前安排下达额度，提早安排发行，更是成为今年地方债发行的一大特点。
地方债新增额度提前下达的依据来自于2018年12月29日，经第十三届全国人大常委会第七次会议通过的议案，“授权国务院在2019年以后年度，在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额）。授权期限为2019年1月1日至2022年12月31日。”
9月24日，财政部部长刘昆表示，地方政府新增债务限额预期在9月底前将全部发行完毕；本次国务院常务会议要求按规定提前下达专项债额度，2020年专项债的发行可能进一步提前至2019年第四季度。
而国家发改委此前不久也牵头召开会议，要求各省自主确定、梳理专项债券项目，尽快上报，经国家发改委审批后，根据项目成熟情况发行债券。
据悉，在9月11日云南省召开的全省地方政府专项债券项目工作专题会议上，云南省省长阮成发表示，国家进一步加快地方政府专项债券发行，对云南加快补齐基础设施和社会民生短板、扩大有效投资是“一个千载难逢的机遇”，要求全省各地、各部门“高度紧张起来、立即行动起来”，全力做好地方政府专项债券项目工作。
尽管地方政府专项债券新增额度具体何时下达尚存不确定性，但地方政府以及金融市场各方对即将提前到来的发行已有预期。国盛证券固收研究员刘郁表示，参考今年年初提前下达的2019年限额为2018年总限额的60%，提前下达的2020年额度可能也将为2019年新增专项债总限额（2.15万亿元）的60%，即1.29万亿元。
兴业研究表示，此次新增专项债预计最快于10月下旬开始发行，主要发行规模集中在11月份。从对流动性的影响来看，预计地方债发行规模较大的时点，央行会通过公开市场操作进行对冲，专项债提前发行对流动性的影响相对可控；需要关注的是，若专项债提前发行的进度显著快于市场预期，可能对市场交易情绪造成冲击。
或将拉动基建显著增长
在经济下行压力依然较大的背景下，地方政府专项债券的稳增长作用被寄予厚望。
长江证券首席宏观分析师赵伟表示，近期，稳投资相关政策有所加码，总体呈现西部“抢开工”、中东部“增储备”的特征。8月底以来，发改委加紧向地方征集建设项目，加快成熟项目开工、新增项目储备；项目开工或计划年内开工规模超1万亿元，9月前20天发改委收到的项目申请金额比8月高2.3万亿元。其中，西部地区计划年内开工项目占比近60%，中东部项目储备增长较快，中部地区申报项目季环比增长87.5%。
显然，稳投资依然是经济稳增长的重要举措，地方政府专项债成为其中关键一环。
9月4日召开的国务院常务会议确定，加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。此次会议提出扩大专项债的投向范围，并允许更多领域的重大项目将专项债资金用作资本金。会议称，扩大专项债使用范围，重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施。
在今年前8个月发行的新增专项债中，土地储备专项债和棚改专项债占比约67%，发行总规模高达1.35万亿元，是各类别中发行量最大的两个品种。这两部分专项债资金，除了少量投向棚改配套基建外，绝大多数所投项目不计入基建。
“国务院常务会议中强调的资金重点投向以基建为主，意味着与以往相比将有更多资金流向基建项目。” 刘郁分析称，预计后续新增专项债对基建投资的拉动效应将得到显著提升，按今年新增专项债限额2.15万亿元的60%计算，预计提前发行的1.29万亿元专项债的大部分将投入基建，以80%比例计算达到1.0万亿元，明显超出今年1月至8月约6500亿元专项债投入基建的规模。
