继21日开展中期借贷便利(MLF)之后,央行在22日的例行公开市场操作(OMO)并未继续投放流动性,全周公开市场净回笼资金450亿元。市场人士指出,央行收短放长,既保持了资金总量上的相对稳定,又增加相对长期限流动性的供给,恰当体现了对货币政策松紧适度的把握,市场对未来流动性保持合理充裕有一致预期。
收短放长 双向调节
央行22日开展了公开市场逆回购交易,期限7天,中标利率持稳在2.35%,交易量则续降50亿元至200亿元,创逾三个月新低,并不敌当日500亿元到期规模,净回笼资金300亿元。这是近期央行连续第三次通过公开市场渠道净回收流动性。但值得注意的是,央行21日主动披露,当日对11家金融机构开展MLF共1055亿元,期限6个月,利率3.35%。这是9月以来,央行首次开展此类操作。
前后两日,央行一收一放,其流动性操作方向看似矛盾,但据市场人士分析,OMO和MLF各有侧重,因此短期操作方向有所不同也并不奇怪。就短期而言,汇率风险缓和后,短期流动性供求状况改善,资金市场融入需求并不难得到满足,货币市场利率保持低位平稳,为央行开展OMO净回笼操作提供条件,而OMO净回笼未对整体资金面造成太大的影响。就中期而言,居民本外币资产配置出现深刻变化,持汇意愿上升,资金流出还在继续,新增外汇占款持续低迷甚至为大额负值,导致基础货币仍存供给缺口,央行有必要进行主动投放,因此利用MLF、PSL等工具提供中长期限的流动性。最新数据显示,9月央行外汇占款下降规模收缩,但仍减少了2641亿元,这是央行外汇占款连续8个月下降。
多措并举 未改初心
市场人士指出,央行一收一放,既保持了资金总量上的相对稳定,又增加相对长期限流动性的供给,恰当体现了对货币政策松紧适度的把握。目前看,10月份流动性基本无忧,央行公开市场暂无大的资金投放压力,未来仍将视短期资金供求适时适量调整操作方向和力度,在应对流动性的事件性、季节性波动方面发挥重要作用,而外汇占款低迷的状况未改,基础货币仍存在供给缺口,势必需要央行保持一定的主动投放流动性的力度,预计后续将综合利用MLF、PSL乃至准备金率等工具,释放中长期限流动性,保持银行体系流动性合理充裕。
海通证券报告指出,此前8月19日央行进行了千亿MLF操作,而8月25日启动双降,表明MLF操作并不能排除降准可能。报告指出,当前中国外汇占款持续下降,基础货币投放不足,仍需降准补充流动性。随着9月CPI的大幅回落,且M2增速较8月回落,通胀货币低迷增加通缩压力,意味着降息空间再度打开,宽松货币政策仍将持续。当然,也有机构如华创证券等认为,MLF降低了短期内降准的概率。
但不管怎样,市场对未来流动性继续保持合理充裕具有一致预期。年内余下两月,年末因素将逐渐显现,预计央行流动性管理操作会更加频繁。(张勤峰)