编者按:去年年底以来,央行连续三次降息、两次降准,这些举措提振了实体经济发展的信心,在一定程度上缓解了实体经济的资金困难。然而,流动性渐趋宽松的背景下,业内人士也对资金流向表示担忧。他们认为,当前需警惕银行信贷资金“跑偏”进入资本市场和房地产市场,继续吹大资产泡沫;另外需警惕银行资金“傍大款”,流向央企等大企业,抬高社会资金成本,同时造成资金“体内循环”,带来金融风险。
赵乃育/绘 |
当前,我国金融改革步伐明显加快,特别是降息、降准等针对银行业的一系列措施接连出台,旨在疏通货币政策向实体经济的传导渠道,并降低实体经济融资成本。
去年11月以来,央行3次降息2次降准,尽管当前仍执行“稳健的货币政策”,但在应对实体经济变化的手段上明显趋向积极。自2014年11月22日起,金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。今年3月1日起,存贷款利率又均下降0.25个百分点。5月11日起,存贷款利率又下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率降至5.1%,存款利率至2.25%。
央行2次降准时间间隔短、力度大更是超出市场预期。自今年2月5日起央行下调存款准备金率0.5个百分点;4月20日起再下调1个百分点。中国农业发展银行泉州市分行副行长郭志鹏说,这两次普降配套的定向降准更值得关注,前次降准对小微企业贷款占比达到一定标准的城商行、非县域农村商业银行额外降低0.5个百分点,对农发行额外降低4个百分点。后次降准则对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低1个百分点,对农发行额外降低2个百分点。“这两次降准抓住了实体企业融资的薄弱环节,对小微企业和‘三农’进行额外支持,表明货币政策更加‘精确制导’。”
武汉宝特龙科技股份有限公司董事长汪林安说:“最近公司正要向银行贷款,降息降准将帮助我们更容易、更便宜地获得贷款。”
福建天盛恒达声学材料科技有限公司总经理叶海宁说:“实体企业特别是小微企业资金链紧张时期,银行往往因为小微企业经营风险大而惜贷,降息降准释放流动性,对提升实体企业的发展信心是很有好处的。”
福建海峡银行董事长苏素华说:“今年以来,国家鼓励大众创业、万众创新政策逐渐发挥效应,小微企业金融需求明显增加。目前海峡银行的小微企业贷款余额已突破300亿元,同比增长12%。降准后我行将增加几十亿元贷款,降息则降低资金成本,这些举措将有效缓解小微企业融资难融资贵。”
在一系列货币政策的作用下,实体经济终于止住了之前快速下跌的势头,出现了企稳的迹象,特别是工业出现小幅回升。统计数据显示,5月我国规模以上工业增加值同比增长6.1%,比4月回升0.2个百分点,连续两个月小幅回升。5月份,全国完成固定资产投资51267亿元,同比增长9.9%,增速比上月回升0.3个百分点;其中制造业投资增长10.4%,比上月回升1.4个百分点。
货币政策调整也有助于维护债务信用,防范金融风险。中银国际首席经济学家曹远征说,一季度新增贷款虽保持较高增长,但投资增速显著下滑,表明新增信贷进入新设企业和新投资项目很有限,大量地用于借新还旧避免信用违约。“中国进入一个去杠杆的过程,需要保持流动性,更需要保证债务的可持续以防范系统性、区域性金融风险。”
流动性宽松也对股市产生利好。复旦大学经济学院教授孙立坚表示,经济低迷时实业投资意愿较弱,股市带来的财富增长能刺激消费和投资,有助化解企业过剩产能、转变生产方式,夯实经济基本面。
有关专家和业内人士表示,央行降息降准带来市场流动性大幅增长,提振了实体经济发展信心,但也要加强监控资金的流向,警惕资金新动向给经济发展增加不确定因素,金融资本“跑偏”将带来新的风险。
大量资金弃实体挣“快钱”
股市的火爆正让很多企业家放弃主业,转而去炒股。降准、降息政策的本意是支持实体经济,如果没有监控好资金用途,将有很多资金流入股市,实体经济还会“缺血”。
福建晋江奥金针织服装有限公司董事长丁明权说,现在实体企业平均利润率不到5%,有时股市一天的收益甚至超过企业一年的利润。中国软包装集团董事长翁声锦也表示,很多企业家把用于实体经济发展的资金投入股市,很多银行贷款由于用途监控方面存在缺陷,也被企业挪用而进入股市,这种现象非常令人担忧。
种种迹象表明,资金在加速入市。4月20日降准当日,上海证券交易所日成交额超过1.1万亿元,创出历史新高。降准后一个月,4月20日至5月20日,上交所成交额总共达17.48万亿元,深交所成交额共14.18万亿元。这段时间,上证指数、深证成指、创业板指数分别累计上涨了3.7%、8.4%和38.2%。
股市的“疯狂”在6月15日至19日这一周突然发生了变化。沪深股市被不少人称为“黑色一周”。上证指数上周五报收4478.36点,周跌幅为13.32%,创下7年来最大周跌幅;创业板指数报收3314.98点,周跌幅高达14.99%,创下该指数历史最大周跌幅。而在此前,沪深股市均创下了一连串上涨历史纪录。
接受采访的专家表示,下跌最主要的原因是股市过快上涨带来的泡沫。除此之外,新股发行对资金面产生了影响,还有一个很重要的原因就是有关部门加大监管力度,比如严查场外配资等。
据了解,经过4月、5月新股民持续入市,6月份新开户显著下降。分析人士指出,持续的暴涨是风险蓄积的最大元凶,导致上周暴跌的直接原因是市场资金逐渐跟不上上涨的步伐。
货币宽松推动房价扭头向上
数据显示,5月70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨,同比下跌。其中,一线城市涨幅较大。中原地产首席分析师张大伟说,信贷额度及利率水平是楼市的风向标,降准及降息政策是房地产发展的推进剂。最近货币政策风向变化对楼市直接或间接都有强刺激影响。
6月18日,国家统计局发布了5月份70个大中城市住宅销售价格变动情况。数据显示,70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨,同比下跌。国家统计局城市司高级统计师刘建伟说,5月份房价环比上涨主要是一线城市涨幅较大所致。
3月30日新政策实施后,二套房首付比例下限下调至四成,公积金贷款购买首套房首付最低降至两成,普通住房营业税免征期由五年改为二年。5月11日起,央行再次降息。此次降息后,5年以上贷款基准利率和5年以上个人住房公积金贷款利率均创下自2000年以来新低。安徽、四川等多地也先后出台了利好政策。
深圳楼市自“3·30”新政策后出现疯涨行情。“3·30”新政策出台不到3个月,深圳一些重点区域二手房价格涨幅已经超过50%。5月25日,深圳中洲中央公寓获批预售,顶层备案单价为37万元/平方米,刷新了深圳楼市的最高单价纪录。
上海市房价也上涨明显。据上海搜房网数据监控中心统计,2015年5月上海市商品住宅成交均价超3.1万元/平方米,为近5年来房价新高。个别二手房房源一个多月就能涨100万元。如,上海黄浦区耀江花园楼盘130平方米的房子,4月底5月初的成交价格还在780万元左右,到了5月中旬成交价已经涨到850万元,而近期成交一套同样户型的房源,价格已经升到880万元。
北京楼市量价同时走高。据伟业我爱我家市场研究院统计,北京市5月二手房住宅网签达到了16627套,是最近26个月来的第二高点。
成交量大幅上升是资金流入房地产的表现,以成交量为基础房价重拾上升的趋势。接受采访的专家表示,一线城市楼市上扬主要是由于中央和地方多重利好政策的出台,以及资本巨头进入房地产市场,推动土地市场火爆所致。
易居智库研究中心研究总监严跃进表示,近期土地市场中,金融资本的身影频现。中国平安保险(集团)股份有限公司与保利、绿城等多家房地产公司合作,拿下多块土地。中国民生投资股份有限公司投资45亿元入股阳光城集团股份有限公司。6月上海四幅地块连拍,招商平安联合体以30.1亿元高价拿下了宝山大场镇地块。
警惕大企业成资金“二道贩子”
在一系列货币政策的影响下,信贷环境有所改善,但相当一部分依然会流向“不缺钱”的大型企业,造成大企业和中小微企业“冰火两重天”的信贷状况。业内人士称,应警惕国企获得低廉资金后又通过理财等渠道,把资金贷给民营企业,成为资金“二道贩子”,这也抬高了民营企业的融资成本。
叶海宁说,现在银行为了控制风险,更倾向于把资金贷给大企业特别是国有企业。更有甚者,一些国有企业特别是集团公司,成立财务公司统一上收子公司贷款权限,增加与银行的谈判筹码。他们获得大量低成本资金后再投入股市或委托贷款、信托等理财渠道,成为资金“二道贩子”,有必要对大企业从事这种“钱生钱”的行为提高警惕。
一位接受采访的股份制银行有关负责人表示,银行肯定愿意把资金贷给行业的龙头和大型企业。这些大型企业融资的方式有很多,他们可以搞股权融资,也可以由企业发债融资,甚至有自己的财务投资公司,其实并不缺钱,但银行追着大型企业放贷的情况依然十分普遍。
专家表示,政策上一直在通过定向宽松的方式来引导银行资金的投放,增加对中小微、“三农”的支持,但实际效果并不理想,这些企业得到的支持还是很有限。
福建一位建行支行行长告诉记者,该行小微企业贷款不良率已经突破了10%,对小微企业贷款非常谨慎。当前经济下行压力还是很大,小微企业经营形势并没有改善。小微企业在发展过程中面临大企业的挤出效应,尤其是宏观经济环境不景气的背景下,各种社会资源向大中型企业倾斜倾向更加明显,进一步挤压小微企业生存空间。
翁声锦说,现在银行把新增信贷资金贷给大企业,特别是国有企业。对于银行来说,它只要保证6%的收益就可以了,资金到国有企业并没有太大的风险,对于国家来说只是“从左口袋到右口袋”。但国有企业再通过搞信托、基金等方式,把资金贷给民营企业,这种影子银行就不断放大风险,也抬高了民营企业的融资成本。
澳新银行大中华区首席经济师刘利刚说,在财政政策支持“有心无力”的状况下,相对宽松的货币政策将导致资金流向本已不需要太多资金的大企业。从这个角度来看,货币政策与财政政策组合以及协调可能更重要。