渝富AMC牌照：或提前布局融资平台坏账风险
但是，今年重庆的土地出让情况也并不乐观。今年重庆市财政局提交人大审议的预算报告显示，2015年设定的政府性基金收入为1600亿，相较去年负增长13%。按照以往惯例，土地出让收入占到政府性基金收入的90%，土地出让的大幅下滑已在所难免。
伴随着房地产市场中长期的下行趋势，通过土地储备出让偿还的模式已难以为继。前述市级融资平台的负责人介绍，我们想把土地储备剥离给地产集团，但是地产集团现在并不愿接收。
“因为资产和负债一并剥离，土地储备对应了相应的债务，地产集团接收了资产还得承担债务，以前土地出让覆盖财务成本，有增值空间。”一位市级融资平台的负责人说，“但现在土地变成了一种慢资产甚至死资产，地产集团怎么会要？”
在此行情下，以土地出让收入作为偿债来源的政府债务的风险可能会凸显。审计署的报告披露，重庆政府性债务对土地出让收入的依赖程度较高。审计报告的数据显示，截至
2012 年底，市本级及36 个区县政府承诺以土地出让收入偿还的债务占一类债务余额的比例高达50.89%。
化解风险的变革已悄然展开。去年11月，渝富集团获批中国银监会第二批地方资产管理公司(AMC)试点牌照。按照财政部、银监会的相关文件要求，地方AMC的注册资本不得少于10亿元，且购入的不良资产应当采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。
前述融资平台负责人认为，如此高规格门槛、业务方向和方式的限制，绝不是为收购金融机构商业性贷款形成的不良资产或民间金融行为形成的不良资产而设立，大致方向或为下一步政府平台融资风险爆发进行债务重组。
“目前渝富集团还没有实际运作融资平台坏账。”前述市级融资平台负责人表示，“这是未雨绸缪，提前布局地方融资平台的坏账风险。”他认为，这些坏账风险很可能来自区县级融资平台。
PPP减债：10%的考验
按照43号文要求，未来需剥离融资平台的融资功能，政府融资只能通过市政债和引入社会资本两种方式。重庆市市本级去年推出13个引入社会资本的项目，总投资规模达1300亿。21世纪经济报道记者整理发现，重庆PPP项目引入的社会资本以央企为主：13个项目中，有7个项目引入央企。其他引入的社会资本有外资及外地国企，而无国内民营企业。另外，有两个项目引入的社会资本是当地国企。
按照财政部113号文的界定，社会资本不包括本级政府所属融资平台公司及其他控股国有企业。“财政部113号文是2014年12月印发的，重庆的项目清单是2014年8月初发布的，因此有差异。”
一位长期从事基础设施咨询工作的公司负责人解释称。显然，重庆对社会资本的定义要较财政部的定义更为宽泛。
上述13个PPP项目于2014年8月和9月间签署战略合作协议。目前除一条高速公路开工外，其他大多处于前期工作阶段，多个项目预计将于2015年内开工。
市长黄奇帆在2014年8月的签约会上表示，社会资本的进入能增加投资量，加快发展。“这种加快的过程，不仅不会增加政府的债务余额，还会适度减少政府债务。”他说。
“存量转让能带来社会资本支付的对价，削债因此变得可能。如中铁建参与已建成的500公里存量高速公路的运营管理就能减少政府存量债务。”前述咨询公司负责人表示。
增量项目上，社会资本的进入能够减少财政的未来支出。重庆1300亿的PPP项目或将对财政支出形成压力。按照财政最近下发的21号文的要求，每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。按照重庆市预算报告，2015年重庆市本级的一般公共预算安排的支出842亿，10%比例的PPP支出规模最多为84.2亿。
在这1300亿的PPP项目中，重庆市财政负有股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入等财政支出责任。这些支出责任目前还难以量化分析，不过可以确定的是，随着PPP项目的陆续开工，财政支出的压力会加大。因此，如何保证PPP项目支出控制在预算支出的10%以内将考验着重庆财政。(程维对此文亦有贡献)
