2026年11月15日，北京证券交易所迎来开市五周年。
五年前，首批81家公司敲钟开市；五年后，上市公司增至350余家，总市值约8000亿元，合格投资者超1180万户、较开市时增长近三倍，日均成交额提升至近200亿元。五年间，北交所制度供给逐渐向全链条延伸，一条服务创新型中小企业的资本市场发展路径逐步清晰。
市场之变：覆盖更广结构更优
从专精特新“小巨人”到县域产业末梢，从区域产业集群到国家战略领域，开市五年来，北交所的市场层级逐步丰满，服务实体经济的触角持续延伸。
“开市五年来，北交所在市场扩容、制度建设、流动性改善、优质企业集聚和投资者结构优化等方面取得明显进展，服务创新型中小企业主阵地的定位进一步夯实。”华源证券表示。
目前，北交所上市公司中国家级专精特新“小巨人”占比超六成，2025年以来新上市公司中专精特新“小巨人”占比近八成，研发强度、发明专利数均超规模以上企业平均水平两倍以上，分布在机器人、新能源、航空航天、半导体、汽车等产业链细分领域。服务范围覆盖全国、直达县域，已支持45家县域经济企业上市；聚焦京津冀、长三角、粤港澳大湾区，累计支持三个区域220余家公司上市融资。
“开市五年来，北交所将普惠金融从银行信贷的单一口径中延伸出来，在资本市场层面建起服务创新型中小企业的制度化通道。”中央财经大学研究员张可亮对《经济参考报》记者表示。
“一大批处于成长早期、轻资产、高研发的民营科创企业获得直接股权融资，纾解了中小企业长期存在的资本准入门槛高、融资周期长、融资成本偏高的痛点，真正把资本市场资源下沉到实体经济薄弱环节。”东北证券投资银行管理总部副总经理何宇表示。
从一级市场到二级市场，在全链条服务支持下，北交所上市公司交出一份颇具韧性的三季报“成绩单”：超八成公司实现盈利，近七成公司营业收入同比增长，37家公司归母净利润翻倍，硬质合金、半导体零部件、食品消费等细分赛道龙头成为增长主力，“盈利面稳、营收端进、结构端优”的特征进一步凸显。
制度之进：贯通企业全生命周期
北交所的制度建设，起步于发行上市，重心正不断向企业全生命周期延伸。多元上市标准将审核导向从财务“优等生”拓展至创新“优等生”、成长“优等生”，将研发投入、知识产权、标准制定等创新指标纳入考量。
流动性偏弱曾是北交所开市之初较为突出的问题。五年来，做市商制度落地实施，融资融券工具平稳运行，北证50指数及主题基金产品逐步丰富，机构投资者交易占比已由开市时的9%提升至25%，超3000只公募基金参与市场。
再融资、并购重组和债券市场的补位，让上市不再是企业融资的终点。目前，已有43家北交所上市公司推出50次再融资方案，已注册项目累计拟募集资金近60亿元，5家上市公司实施重大资产重组。海能技术简易程序定增项目从受理到注册历时不超过10个工作日，制度效率得到实践检验。信用债券累计注册规模超1200亿元，发行规模274.80亿元，科创债、中小微企业支持债等专项产品相继落地，股债双轮驱动服务中小企业的格局初步形成。
“差异化的上市门槛、小额快速再融资、灵活的交易机制，避免了简单复制主板制度，构建起一套适配中小科创企业成长规律的制度体系，让多层次资本市场各板块分工清晰、上下联动，形成良性生态。”何宇表示。
北交所与新三板一体化发展优势也在持续释放，梯度培育、层层递进的市场结构，正在从制度设计转化为企业成长的真实路径。据悉，目前新三板已累计服务1.5万家中小企业，向上为沪深北交易所输送近850家上市公司，向下通过绿色通道和公示审核机制，支持200余家四板企业便捷挂牌。
制度建设的深层指向，是创新资本的形成与循环。九成北交所上市公司获得过创投机构投资，平均每家企业有4家创投机构参与，私募基金已参与约400家挂牌公司定向发行，累计投资超260亿元。近400家新三板挂牌公司被上市公司或国资收购，创投资本退出渠道逐步拓宽。
张可亮表示：“退出确定性一旦增强，政府创投引导基金与私募创投机构才具备投早、投小、投硬科技的制度条件。”
发展之向：市场建设迈向纵深
五年筑基，向新图强。
“证监会将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。”此前举行的2026金融街论坛年会上，证监会主席吴清表示。
以创新性评价标准为抓手，上市公司“含科量”将持续提升。
“随着优质企业持续扩容，板块有望形成‘高质量扩容—市场规模提升—流动性改善’的正向循环，进一步打开机构资金配置空间。”开源证券研究所副所长、北交所研究中心总经理诸海滨表示。
以投融资双向制度完善为支撑，市场内在韧性有望进一步增强。
“北证50ETF将打开公募、社保、保险、年金等配置窗口，增厚北交所市场资金‘压舱石’，让二级市场具备更强的承接能力，支撑融资端有序扩容；新股市值配售将重构新股申购逻辑，申购资格与二级市场持仓挂钩，投资者为获得打新收益会长期持有北交所标的，进一步稳定市场。”何宇表示。
面向“十五五”，北交所市场有望从“规模扩容”全面转向“质量优先”，打造投融资平衡的成熟市场生态，构建从“苗圃”到“森林”的全链条培育体系。
据了解，北交所将主动融入重大战略布局，立足北交所、新三板一体化高质量发展，聚焦新一轮科技革命和产业变革趋势，突出科技金融、普惠金融，做好金融“五篇大文章”，多措并举提高制度包容性适应性，促进上市公司结构更新更优，产品服务体系更加完善，投融资相协调的市场功能更加健全，不断夯实市场高质量发展内在基础，力争在促进中小企业专精特新发展的过程中更好服务实体经济高质量发展。
