进入四季度以来，随着前期一揽子增量政策加速转化为实物工作量，我国宏观经济呈现出稳健筑底、结构向优的良好态势。万联证券研究所所长郦彬认为，当前A股市场的估值调整主要是对外部贴现率等分母端因素的重定价，而非国内微观企业盈利的走弱；而我国上市公司三季报业绩展现出极强的内生韧性。面对岁末年初的布局窗口，投资者应立足经济高质量发展主线，在稳健筑底期依托“红利+新质成长”的哑铃型策略积蓄动能，重点聚焦政策实物量落地、科技创新突破与制度红利释放带来的结构性机遇。

从宏观经济基本面来看，我国财政与准财政政策协同发力成效显著，正推动经济加快向“动能向新、结构向优”的高质量发展阶段演进。郦彬表示，今年四季度是前期落地政策向实物工作量集中转化的收获期：9月2500亿元以旧换新资金已全部下达，10月底8000亿元新型政策性金融工具已全部落地并重点布局人工智能、数字经济、绿色低碳及消费领域，其中广东、浙江、安徽等11个经济大省占比超七成，充分发挥了经济大省“挑大梁”的支柱作用；叠加5500亿元地方政府债务结存限额聚焦基层保障与“六张网”基础设施建设，已有效带动制造业投资边际回升、基建投资稳步发力。同时，近期国际原油价格显著回调，也有效缓解了国内工业端的输入性成本压力，为实体企业盈利修复创造了有利条件。

从货币环境与债券市场来看，国内流动性维持合理充裕，股债市场协同稳健运行的底盘更加扎实。郦彬认为，我国货币政策始终坚持“以我为主”。11月初央行货币政策操作框架优化落地，通过常态化隔夜逆回购精准呵护市场流动性，引导资金利率中枢稳步下行。

从微观企业盈利、市场估值等维度审视，A股市场行稳致远的根基正愈发牢固。郦彬表示，今年前三季度A股全市场上市公司实现营业收入与归母净利润同比分别增长5.9%和8.5%，净利润总额达5.1万亿元，微观主体展现出强大的经营韧性。其中，新质生产力成为拉动业绩增长的核心引擎，电子、计算机、通信、医药生物四大高技术板块合计拉动全市场盈利增长6.6个百分点。在估值层面，当前沪深300指数股息率已达3.02%，与10年期国债收益率的利差处于2007年底以来的历史极高分位数，权益资产的配置性价比极为突出。制度层面，资本市场内在稳定性大幅提升，指数整体将呈现稳健筑底、重心逐步上移的良性态势。（华柏）