10月30日，山东高速（600350.SH）披露2026年三季报，公司呈现出“增收不增利”经营态势：营业收入小幅抬升，但归母净利润出现明显下滑。

财报数据显示，2026年前三季度，山东高速实现营业收入171.70亿元，同比小幅增长1.95%；归属于上市公司股东的净利润24.33亿元，同比下降7.11%；扣除非经常性损益后的归母净利润24.27亿元，同比下滑4.88%；基本每股收益0.408元，同比减少10.13%，加权平均净资产收益率6.37%，较上年同期回落0.94个百分点。经营活动现金流净额49.89亿元，减少0.94%。

拆分单季度表现来看，今年第三季度，山东高速营收62.06亿元，同比增长1.69%；归母净利润8.55亿元，同比下滑7.36%，利润端的压力在单季度延续。

回溯半年报，2026年上半年，山东高速实现营收109.64亿元，同比增长2.10%，归母净利润15.78亿元，同比下滑6.98%。财报解释，营收增长主要来自路桥项目建造服务收入增加，但营业成本同比上涨3.60%。市场观察人士向记者表示，公司营收增量更多来自毛利率相对偏低的工程建造业务，而传统高毛利的通行费、投资收益板块承压，形成了收入上涨但利润走弱的局面。

从山东高速核心业务板块拆解经营变化。智慧运营（路桥通行费）作为基本盘，整体收入承压。前三季度通行费收入76.40亿元，同比下降3.01%。核心路产济青高速通行费收入24.68亿元，同比微降0.53%；京台高速相关路段受相交路段封闭施工分流影响，收入同比下滑10.13%。部分路段受政策影响退出收费，G104国道泰曲段自2026年2月起停止收费，收入大幅萎缩；潍莱高速进入改扩建、停止收费，通行费收入基本归零。也有部分路段实现正向增长，济南黄河二桥改扩建完成后收费标准重新核定，收入同比增长11.54%，莘南高速受益路网引流，收入增长16.56%。

产业投资板块利润贡献明显收缩。前三季度实现投资收益7.67亿元，同比下降21.18%。财报显示，变化主要来自资产结构调整，山东高速此前处置粤高速A股权，同时压降部分债权类财务投资规模。其中威海银行依旧贡献稳定投资收益，实现2.23亿元，同比增长约18%；2026年新增布局华能蒙电、深圳投控湾区发展等标的，带来新的投资增量，但尚不足以对冲原有资产退出带来的收益缺口，债权投资利息收入同比下滑10.69%。投资收益是山东高速重要的利润来源，该板块下滑，对整体业绩形成不小拖累。

工程建设板块成为营收增长的主要驱动力。山东高速重点推进S16潍莱高速改扩建、G220东深线改扩建两大项目，前三季度合计完成投资20.39亿元。工程建造业务抬升整体营收规模，但工程业务毛利率显著低于路桥通行主业，也进一步拉大“增收不增利”的缺口。绿色低碳为公司重点培育的新兴板块，报告期内多个水务、供热项目在建，尚处在投入期，尚未形成大规模利润释放。

资本市场层面，山东高速近年来持续推进高分红、股份回购方案，公司规划2026—2030年，每年现金分红不低于当年合并报表归母净利润的60%，同时推进1—2亿元股份回购用于减资，以此回馈股东。