10月25日晚间，大润发母公司高鑫零售（06808.HK）发布盈利预警，预计2026年4月至9月（2027财年上半年）录得净亏损及公司拥有人应占亏损均约为5亿元至5.5亿元（未经审计），已超过上一财年全年3.26亿元的净亏损额。去年同期净亏损及归母净亏损分别为1.27亿元和1.23亿元。10月26日港股开盘后，高鑫零售股价一度跌超6%。

根据公告，高鑫零售将预期亏损归因于三重短期因素的叠加：客流受市场竞争分流影响有所回落，引致营收下行；商品及供应链调整、门店与商店街调改尚处于转型调整阶段；部分拟关闭门店在报告期内持续产生亏损，对本期利润形成短期压力。公告同时指出，客单价下滑趋势已有所收窄，费用节约措施也对营收下滑带来的利润减损形成了部分对冲。

高鑫零售财报显示，2026财年（截至2026年3月31日），营收为634.42亿元，同比下滑11.3%；同店销售下降11.0%，归母净利润由盈转亏，全年亏损3.26亿元。在年报中，公司将收入下滑归因于消费需求疲弱与行业同质化竞争加剧，到店客流和笔单件数持续被分流。

尽管账面亏损显著扩大，公告中的两项经营指标却指向了不同的方向。高鑫零售预计，报告期内经调整EBITDA（息税折旧摊销前利润）约为10亿元至10.5亿元，保持正向；经营活动所得现金净额约为17.5亿元至18亿元，较去年同期的13.23亿元明显改善。公司在公告中表示，流动资金仍将保持充足，未来扩展计划不会对流动资金构成重大影响。‌

业内人士分析认为，这一“亏损扩大、现金流改善”的组合，折射出当前亏损中相当一部分属于转型期的前置成本，门店调改的投入、低效门店的退出、供应链与商品结构的重构，在短期内侵蚀利润，但尚未动摇经营现金生成能力。高鑫零售在公告中表示：“短期阵痛之后，商品力、门店效率与资产结构的改善将逐步夯实长期经营基础。”‌

近期，大润发在马鞍山、杭州、上海、江苏、华南等多地推进门店调改升级，采取“一店一策”思路，依据区位与客群结构定制改造重点。杭州区域门店调低货架高度、拓宽主通道，推行“宽类窄品”策略，并引入绿植花鸟、萌宠用品与亲子场景；上海门店侧重鲜食档口与便民服务升级；华南则以东莞樟木头店为调改样板，聚焦生鲜场景改造。‌

业态结构上，高鑫零售正推动“大店、中超、前置仓”三线并行。财报数据显示，截至2026年3月底，公司在全国拥有462家大卖场、34家中型超市和6家M会员店，前置仓数量增至9个。管理层此前曾表示，计划在三年内完成约462家大卖场的调改，截至3月底约25%的门店已完成改造，计划在2027财年将这一比例提升至50%至60%。

不过，新业态的探索并非全线推进。今年9月，旗下M会员店已启动批量会员费退还，取消付费会员门槛，意味着这一对标仓储会员店的尝试实质上进行了策略回调。高鑫零售在10月25日的公告中表示，将继续精简商品种类、发展自有品牌，并对经营表现不佳的门店择机退出。