10月23日，首批18只主动ETF正式启动发行，单只产品募集规模上限均为20亿元。
业界看来，主动ETF并非简单地把主动基金搬到交易所，而是在ETF制度框架下重新定义主动管理，管理人的投研深度、运营精度与系统支撑，将同时接受市场检验。这一项国内ETF市场二十余年来重要的产品创新，不仅填补了场内主动管理产品的空白，更将公募行业的竞争逻辑从单一投研或单一运营，推向“主动管理+ETF运营”双轮驱动的综合能力较量。
双重门槛：投研与运营缺一不可
主动ETF的运作机制，决定了它对管理人提出的是复合能力要求。
按照沪深交易所业务指引，主动ETF持有证券数量不得低于30只，前十大持仓证券权重合计不得超过基金资产净值的60%；组合所持股票最近一年日均成交金额应位于其所在交易所全部上市股票的前80%。业界认为，在投资约束整体趋同、首批产品策略普遍偏向稳健的背景下，产品竞争力将更多体现为管理人在主动投研、组合构建与ETF运营管理上的综合实力。
华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监表示，这是国内基金行业发展进程中具有里程碑意义的一步。过去十余年间国内ETF市场品种日趋多元，但扩张主要集中于被动指数型产品，主动管理的身影长期缺席。如今主动ETF把主动管理的“基因”与ETF的“外衣”合二为一，对管理人的能力结构提出了全新要求。
这种要求体现在两个层面。业内人士分析指出，其一是投研层面。脱离指数这个“锚”之后，产品的长期表现取决于研究深度、决策质量与风控纪律，且持仓每日通过申购赎回清单（PCF）披露，组合风格一致性和调仓逻辑始终处于可见状态，投资体系的稳定性每天都要接受检验；其二是运营层面。主动ETF在二级市场盘中实时交易，同时保留一级市场申赎机制，涉及一二级市场价格联动、流动性安排与交易执行等一系列环节，对运营体系的响应速度和精细程度要求极高。
鹏华基金表示，公募行业的竞争壁垒正在从指数授权、渠道资源，切换回主动管理能力与策略创设，同时叠加了一层此前被动ETF时代并不显山露水的运营能力门槛。
角逐新赛道：头部机构“双轮驱动”优势凸显
在这场综合能力角逐中，头部公募的积淀开始显现。
中信建投金融工程及基金研究首席姚紫薇认为，主动ETF将推动基金公司的竞争由单一投研能力向“主动投研、ETF运营和场内服务”综合能力延伸，具有成熟基本面投研体系、稳定ETF团队和券商渠道资源的管理人有望率先建立优势。
以易方达为例，其主动权益投资已有25年积淀。国泰海通最新数据显示，截至2026年9月30日，易方达近十年主动权益类基金平均单位净值增长率为211.95%，在大型基金公司中排名第一，近五年、近三年维度同样位居大型公司榜首；ETF运营方面，易方达积累了超20年的ETF管理经验，参与了从单市场到跨市场、跨境等ETF的重大产品创新，并在2012年自主研发业内首个指数投资管理平台。
无独有偶，作为国内老牌主动权益管理人，南方基金深耕主动权益20余年，拥有17年ETF运营积淀，自2009年发行公司首只深成ETF起，持续搭建全品类指数产品矩阵，覆盖宽基、行业、跨境、因子等多个赛道；此外，华夏基金在主动投研与指数投资领域亦均具备深厚积淀，其“主动投研体系5.0”实现从团队到平台的进化，在指数投资方面，华夏基金2004年就已推出境内首只ETF。
业内人士表示，一两只基金短期领先可能是偶然，一批基金长期领先必然有体系的支撑。头部公募主动权益业务形成了“大平台、小团队”管理模式，平台集中投研、合规、风控、交易资源，团队则让风格清晰的基金经理在专注领域做得更深。这一体系与主动ETF“持仓日更”的透明机制天然契合：投资纪律与风格一致性不再只是定期报告里的表述，而是每天都在接受市场检验。
行业变局：从规模扩张到能力深耕
鹏华基金认为，主动ETF不是简单把主动基金搬到交易所，而是在ETF制度框架下重新定义主动管理，未来投资者买ETF不再只是选择一条指数，而是选择一种策略、一位基金经理；基金公司的竞争也将从“指数资源”转向“主动管理能力”。
华泰柏瑞基金则认为，主动ETF有望为中小基金公司提供差异化竞争的机会，把竞争壁垒从指数授权和渠道优势切换回主动管理能力与策略创设；同时，主动ETF对场外主动基金更可能形成结构性分流而非全面替代。前者承载容量大、风格稳定、适合标准化配置的主动策略，后者保留高灵活度的主观策略，两类产品将协同完善国内权益投资产品矩阵。
值得注意的是，放眼全球，主动ETF已成为近年来资产管理行业增长最快的细分领域之一。据ETFGI数据，截至2026年8月底，全球主动ETF资产规模达2.72万亿美元，年内净流入6636亿美元，规模与净流入双双创下历史新高。
随着国内主动ETF落地，权益资产配置的空间也将进一步打开。多位业内人士认为，对投资者而言，主动ETF提供了新选择：争取超额收益不必再以牺牲交易便利与持仓透明为代价；对养老金、保险等长期资金而言，一个既能承载主动管理、又足够透明高效的配置工具，让“长期资金”有了新的渠道；对公募行业而言，当主动管理经由ETF这一形式触达更多投资者，产品供给将更加多元，权益资产的配置空间进一步打开。
