9月8日，三人行未来科技集团股份有限公司（简称“三人行”，605168.SH）发布公告，将合计出资4.71亿元，与国内数据中心行业龙头中联数据集团合作，正式进入人工智能数据中心（AIDC）领域。这背后是AI大模型爆发带来的算力需求激增，也是公司基于自身客户资源做出的业务延伸。
三人行是国内数字营销行业的头部企业，公司长期服务的客户包括三大通信运营商、字节跳动、各大汽车厂商以及银行保险等金融机构，2026年上半年，公司营收19.81亿元，比去年同期增长近20%；扣除非经常性损益后的净利润1.28亿元，保持正增长。
根据三人行2026年半年度报告，公司资产负债率仅为37.01%，银行贷款仅为3.3亿元，有息负债率低至8.4%远低于AIDC行业普遍50%—70%的负债水平，财务结构稳健；流动比率2.18、速动比率2.11，短期偿债能力良好。2025年全年经营活动产生的现金流量净额达5.43亿元。
数据中心行业具有 “重资产、长周期、高投入” 的典型特征，前期建设需要大量资金沉淀，对投资方的资产负债表和现金流承受能力提出较高要求。三人行以低负债率、充足现金储备和稳定经营现金流为底气，以现金出资4.71亿元切入AIDC赛道，既不会对公司现有财务结构造成显著压力，也为后续AIDC业务预留了充足的资本运作空间。这种“轻资产营销主业+重资产算力布局”的组合，本质上是用稳健的资产负债表去承接高景气的算力基建红利，财务风险可控且成长弹性可观。
值得一提的是，这不是三人行首次进行科技领域投资。此前公司已经投资芯片分销企业科通技术和AI大模型公司生数科技，相当于在“芯片”和“AI模型”两端均有布局。此次再投资数据中心，补上了中间的“算力底座”，形成“芯片—算力—AI模型”的完整链条。
2026年9月，中国信息通信研究院（工业和信息化部直属科研事业单位）发布《算力中心服务商分析报告（2026）》，中联数据集团蝉联“中国算力中心服务商十强”，并位列最高等级的“头部标杆引领者”阵营。
中联数据在全国规划建设的数据中心总供电能力（IT负荷）达500万千瓦（5GW），目前已经运营和正在建设的有200万千瓦（2GW），其中已投入运营超过150万千瓦。作为对比，行业另一家知名企业秦淮数据已投运容量为78.2万千瓦，中联数据的运营规模明显更大。公司在全国运营、规划及在建的大型绿色数据中心超过30座。
中联数据积极响应国家“东数西算”战略，已在北京、天津、河北、内蒙古、山西、宁夏、安徽、江苏、广东、湖南等国内核心区域完成算力集群布局，并在马来西亚等海外设有关键节点。其中，内蒙古察右前旗项目总投资182亿元，山西大同绿色云谷基地总投资150亿元、规划建设14栋数据中心楼（9栋已投入运营），都是国内单体规模领先的数据中心园区。
据了解，三人行联合全资子公司时代智算，与中联数据旗下的投资平台汇鑫富，共同成立了一家名为“众联壹号”的合伙企业（投资平台）。总出资约2.33亿元，其中三人行体系出资1.86亿元，占80%，拥有控制权；中联方面出资4650万元，占20%。
该平台在全国范围内寻找、评估并收购优质数据中心资产，包括中联数据已经在运营的项目。采取“先落地一个，再滚动开发更多”的方式，逐步做出一个有规模的数据中心资产组合。第一个落地的项目是北京房山数据中心，将收购项目公司100%的股权，建筑面积约7.5万平方米，定位为京津冀地区的核心数据中心。上市公司公告里明确提到，收购的资产将包括但不限于中联数据已投资运营的资产。
三人行的全资子公司时代智算拿出2.85亿元，对中联数据旗下的芜湖云港公司进行增资，取得33%的股权。该项目位于安徽芜湖，是面向头部互联网企业的定制化数据中心项目，项目占地面积60040.57平方米，预计装机容量130MW。中联云港数据科技股份有限公司与某头部互联网大厂签署服务协议并承接相关业务，再通过与芜湖云港签订协议的方式，由作为项目合法所有权人与实施主体的芜湖云港获取稳定可预期的服务收入，项目拥有明确的落地客户，收入来源与现金流路径清晰。
公告还提到，等这个项目稳定运营并开始盈利后，三人行将通过发行股票加付现金的方式收购剩余股权，实现完全控股。两笔投资加起来4.71亿元，都是自有资金或自筹资金，不涉及增发摊薄现有股东权益。
三人行长期服务的通信运营商、互联网平台、汽车厂商、金融机构，本身就是算力需求最旺盛的群体——运营商要建云，互联网公司要训练大模型，汽车厂商要跑自动驾驶算法，金融机构要做风控建模。三人行从“帮客户做营销”延伸到“帮客户解决算力需求”，相当于在同一批客户身上挖掘更多业务机会，客户关系越用越深。
相比那些纯财务投资者或者从零开始建数据中心的企业，三人行能依托现有客户网络，为合作的数据中心提前锁定租户，降低机柜空置风险，缩短项目盈利周期。而中联数据负责建设和运营，双方形成“三人行出客户资源+中联出运营能力”的互补组合。
此外，数据中心还能和三人行的营销业务互相赋能：一方面，自有算力可以降低公司自研营销大模型的算力采购成本；另一方面，营销业务积累的数据和算法，也可以帮助数据中心做智能运维和节能优化。
分析人士指出，三人行以稳健的营销主业为现金流支撑，通过“投资平台+核心项目+股权激励”的组合拳切入AIDC赛道，既控制了短期资金压力，又打开了中长期成长空间。更重要的是，公司不是单纯财务投资，而是带着客户资源主动参与，这一商业模式的合理性和差异化优势，将在后续项目运营中逐步显现。（华柏）
