近日，*ST广糖（000911.SZ）发布2026年半年报。2026年半年报显示，公司实现营收15.82亿元，同比提升17.39%，但“增收不增利”，归母净利润亏损1602.86万元，较上年同期转盈为亏。扣非后，公司归母净利润亏损扩大至2804.29万元。

公开资料显示，*ST广糖是广西规模最大的糖业生产经营企业之一，前身为南宁糖业股份有限公司，所属糖企始建于1956年，1999年5月改制上市。2019年4月，公司控股股东变更为广西农村投资集团有限公司，2023年10月，更名为广西农投糖业集团股份有限公司，是以甘蔗制糖为主业、发展多种经营的大型国有企业。

近年来，*ST广糖业绩持续承压。财报数据显示，2012年至2025年，公司的扣非归母净利润已连续14年为负。

*ST广糖经营困境的持续凸显，源于外部挤压叠加内部盈利能力下滑。一方面，公司业绩持续受到国内糖价下行冲击。公司在2026年半年报中表示，2026年上半年，国内糖市持续处在增产周期下行通道，供应宽松、库存高企压制行情，截至6月末，国内白糖现货均价较2025年年内高点下跌超13%，部分主产区现货价格长时间运行于行业平均成本线下方，制糖企业盈利空间持续受到挤压。公司表示，制糖收入占公司营业收入的比例约为70%，如食糖价格持续低迷，将对公司的经营业绩产生较大的不利影响。

另一方面，*ST广糖的部分非糖业务盈利能力弱，已拖累业绩。例如，公司机制纸业务的营收自2018年以来波动下滑。2025年该业务营收为1.11亿元，相较2018年的3.36亿元下降超五成。该业务毛利也从2018年的5384.21万元波动下滑并转亏，2025年毛利亏损2351.09万元；2026年上半年，该业务毛利继续亏损554.84万元，这也意味着机制纸业务的收入连直接生产成本都无法覆盖。

不仅如此，*ST广糖还面临严峻的债务压力。2018年以来，公司资产负债率持续处于90%以上的高位。至2026年第二季度末，公司资产负债率达到100.20%。

据此前报道，*ST广糖高额负债的形成可追溯至2015年，公司当时建设“双高”（高产高糖）基地，前期投入巨大，造成有息负债规模巨大、利息费用负担加重。与此同时，公司根据资产经营情况计提的信用减值损失及资产减值损失金额较大。

业绩承压之余，*ST广糖又陷合规风波，暴露内控缺陷。今年6月，公司被中国证监会立案调查。7月17日，公司公告收到广西证监局出具的《行政处罚事先告知书》（以下简称《事先告知书》）。

据悉，*ST广糖涉财务造假，子公司跨期确认部分运输仓储业务收入；未实际交付货物但确认收入，业务终止后未追溯调整，导致2023年、2024年年度报告存在虚假记载。公司2023年虚增营业收入2355.16万元、虚增利润总额2019.54万元，分别占当期披露金额的0.70%、119.20%；2024年虚减营业收入2407.95万元，虚增利润总额1869.33万元，分别占当期披露金额的0.74%、72.50%。

根据《事先告知书》，广西证监局拟决定：对*ST广糖责令改正，给予警告，并处以400万元罚款；对公司多名时任高管予以警告，并处以70万元至200万元罚款。

如今，*ST广糖的退市风险已然悬顶。因2025年末经审计归属于上市公司股东的净资产为负，公司股票自4月30日起被实施退市风险警示；同时，公司因持续经营能力存在重大不确定性、2025年度内部控制被出具否定意见等原因被实施其他风险警示。又因收到《事先告知书》，公司股票自2026年7月20日开市起被实施其他风险警示。

为维持持续经营能力，*ST广糖在半年报中提出系列改善措施，包括合理安排融资筹措与资金使用；处置低效无效资产，剥离严重亏损的非糖业务，提高资产变现能力；聚焦制糖主业，推进资产重组等。在多重困境之下，这家老牌糖企能否熬过行业下行周期摆脱退市风险，值得关注。