美国商务部7月30日公布的初步数据显示，美国2026年第二季度经济环比按年率计算增长1.5%，低于第一季度的2.1%和市场预期。虽然消费支出、投资和出口对二季度国内生产总值(GDP)增长作出贡献，但部分被政府支出减少抵消，此外，二季度美国进口仍保持增长，拉低经济增速。

美国联邦储备委员会日前召开7月货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，但内部分歧明显。分析人士认为，美国经济动能有所减弱，但总体仍保持增长，目前更需防范通胀反弹，而非急于降息应对。

经济增速明显放慢

数据显示，当季占美国经济总量约70%的个人消费支出同比增长3.2%，显著高于一季度的0.5%。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长8.4%，低于一季度的10.6%。出口增幅从一季度的10.9%显著放缓至4.5%，进口增幅由一季度的11.8%小幅回落至11.5%。美国政府消费支出和投资同比下降0.8%，而一季度为同比增长4.4%。

从各分项对经济增长的贡献看，个人消费支出和国内私人投资分别拉动二季度经济增长2.12个百分点和0.53个百分点；商品与服务净出口、政府消费支出和投资分别拉低经济增长1.01个百分点和0.14个百分点。

日前，美联储议息会议后的声明称，美国经济活动仍稳健扩张，而且联邦公开市场委员会12名成员中有3人在当日投票中反对维持利率不变，而是主张加息25个基点，这显示出美联储对美国经济的判断，仍未到需要通过继续去年底的降息来施加刺激的地步。

从近两个月公布的经济数据看，劳动力市场方面，美国劳工部数据称，美国6月非农就业人数增加5.7万人，显著低于5月份的新增约11.5万个就业岗位；失业率为4.2%，低于前一个月的4.3%。美国劳工部同时修订4月和5月的非农数据，两月合计下修7.4万人。

美国《华盛顿邮报》分析称，总体而言，美国劳动力市场增长动能依然不足，4月和5月原本较为强劲的就业数据均被下修，表明劳动力市场状况较此前判断更为疲弱。与此同时，6月份长期失业者(失业时间27周及以上)为190万人，较上个月基本持平，但较去年同期增加28.6万人。

此外，6月中下旬，美国初请失业人数维持在21.5万至22.9万，温和上行； 7月中旬回落至20.8万；7月下旬还一度短暂跌至18.7万。

整体而言，美国就业市场呈现逐步降温迹象。美联社分析称，从历史经验来看，新增就业仅5.7万人通常会被视为疲弱表现。但过去一年来，美国劳动力规模持续萎缩，因此，即便6月新增就业水平较低，但失业率仍维持稳定。6月就业数据不足以对美联储当前货币政策路径构成新的压力。

从行业来看，6月美国标普全球采购经理人指数(PMI)为51.9，处于扩张区间；制造业PMI也高于50，为53.9。7月费城联储制造业指数达到41.4，大幅高于此前的10.3，远超预期，制造业区域景气大幅反弹；但企业远期信心有所走弱。总体来看，服务业回暖拉动整体景气；制造业新订单增速边际放缓。

此外，在房地产表现方面，6月新屋开工和营建许可小幅回落，主要因为高利率持续压制地产投资。

通胀黏性难以消退

美联储最新议息会议显示，官员们对美国通胀黏性保持警惕。

数据显示，美国6月消费者价格指数（CPI）为3.5%，环比下滑0.4%，是2020年4月以来最大单月跌幅；核心CPI（剔除食品能源）为2.6%。生产者价格指数（PPI)为5.5%，低于上个月的6%，但核心通胀率仍高达4.7%，略高于上个月的4.6%。

美国物价暂时性回落的核心驱动因素是能源大宗商品价格受益于美伊前一段时间的停火，以及住房价格涨幅的缓慢回落，缓解了下游通胀压力。市场人士认为，虽然短期通胀明显降温，但核心服务价格仍具备韧性。

从薪资水平来看，6月平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.5%。

从以前美联储首选的通胀指标月度PCE物价指数来看，二季度PCE价格指数环比上涨5.1%，主要由油价再次上行导致。剔除食品和能源的核心PCE价格指数环比上涨3.4%，较前值4.4%明显回落，符合市场预期。

美国研究机构世界大型企业联合会调查显示，受访者虽然提及汽油价格的频率略有下降，但总体仍处于较高水平；提及食品和杂货价格的次数有所增加。同时，美国7月消费者信心指数为90.8，低于6月的92.2。此外，7月美国消费者对当前商业和就业市场条件的评估指数下降3.6，至114.9。反映短期收入前景、商业和就业市场环境的消费者预期指数则维持在74.7不变。

总体来看，虽然美国通胀出现阶段性缓和，但远未达标，消费者价格指数仍显著高于2%的目标，通胀具备回弹风险。此外，中东地缘冲突的反复持续约束能源价格下行空间。薪资增速粘性较强，也阻碍通胀快速回落。劳动力市场缓慢冷却，呈现结构性分化。非农新增大幅不及预期，但失业金数据尚未恶化。可以说，美国经济呈现出“通胀降温但就业趋弱、消费有韧性但信心下滑”的复杂局面。

货币政策博弈加剧

7月议息会议是2016年9月以来美联储官员意见分歧最明显的一次。由于6、7月数据组合不足以支撑美联储继续降息，同时就业走弱约束重新开启激进加息，市场实际上已经进入观望期，年内美联储是否会加息高度依赖8、9月通胀数据。

美联储主席沃什在此次议息会议后的记者会上表示，美联储不存在所谓高于2%的“隐性通胀目标”。面对通胀走势，在必要和适当的情况下，美联储将毫不犹豫地采取行动。

尽管如此，美联储在如何应对持续高企的通胀方面未能让市场信服。纽约金融市场研究公司FWD债券公司首席经济学家克里斯·拉普基表示，美联储议息会议并没有释放出将采取措施通过其主要货币政策工具——利率来控制通胀的信号。

议息会议当天，美国30年期和10年期国债收益率分别显著升高超过10个和7个基点，收于5.2%和4.7%，其中30年期国债收益率达到2007年以来的高点。长期债券收益率显著上涨显示出债券市场投资者对美国长期通胀走势的悲观预期。

美国投资公司双线资本公司创始人兼首席执行官杰弗里·冈拉克表示，要把通胀率降至2%，就必须加息。

此外，沃什重申美联储正在大幅减少甚至结束使用过去十几年常用的“前瞻指引”，这增加了投资者预测美联储官员在9月货币政策会议上如何投票的难度。

国际资产管理机构先锋领航集团高级经济学家亚当·席克林认为，虽然通胀依然处于高位，但由于美国将在11月举行中期选举，沃什届时推动加息可能会让自身和美联储陷入麻烦，因此潜在加息窗口可能是12月。

芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，截至美国东部时间7月29日19时，市场认为美联储在今年9月议息会议上加息的概率小幅升高至57.4%，维持利率不变的概率从前一日的24%显著升高至42.6%。