日前，A股光模块龙头公司中际旭创在港股上市成功，成为又一家成功实现“A+H”双平台上市的企业。机构数据显示，2025年公司在全球数通市场光模块市占率超过20%，位居全球首位，预计2026年市占率有望进一步提升。
今年以来，中际旭创A股股价经历大幅上涨后，近期出现一定程度回调。截至7月31日收盘，中际旭创A股收盘价为902.01元，2026年以来涨幅为48.11%。
光模块龙头市占率有望继续提升
作为光互连解决方案提供商之一，中际旭创A股股票于2012年在深圳证券交易所创业板上市。公司的主要产品为光模块，可通过实现电信号与光信号的相互转换来传输海量数据。
根据LightCounting数据，中际旭创2023年已成为全球收入规模第一的光模块厂商，2025年，公司在全球数通市场光模块市占率超过20%，位居全球首位。预计随着1.6T产品先发优势进一步显现，公司2026年市占率有望进一步提升。
交银国际在最近的研报中指出，中际旭创作为光模块龙头，其增长动能或将持续。该机构分析师给予中际旭创买入评级，目标价1600元，对应2027年32倍市盈率。同时，预测公司2026年、2027年、2028年实现营业收入分别为972.2亿元、1555.4亿元、2078.8亿元，归母净利润分别为320.83亿元、547.92亿元、726.75亿元，对应市盈率分别为39.0倍、22.9倍、17.2倍。
业内分析认为，中际旭创赴港上市，成功打造“A+H”双平台，是公司全球化战略的重要里程碑，将为公司带来多元化融资渠道、提升国际认知度、优化股东结构等多重利好。同时，公司凭借在800G/1.6T产品上的先发优势、硅光技术的深度布局以及全球供应链体系，有望持续受益于AI算力基建浪潮。
尽管中际旭创盈利增长预期可观，但公司当前估值水平仍然引发市场分歧。市场有观点指出，长期来看，H股上市成功有助于国际资本更直接地参与AI硬件龙头的价值发现，但短期估值波动可能加剧。对于A股投资者而言，公司H股上市提供了新的估值参照，应密切关注其H股上市后的交易表现及资金流向。
收入规模持续增长
中际旭创此前在联交所披露的招股书显示，近几年公司收入规模持续增长。2023年、2024年、2025年，公司分别实现收入107亿元、239亿元、382亿元。2026年一季度，实现收入195亿元，同比增长192.1%。
中际旭创业务高度聚焦光模块，上述最近三年及一期，公司光模块收入占总营收比例分别为95.0%、95.9%、98.0%、99.2%，其中高速光模块收入占比分别达66.3%、83.7%、89.2%、94.6%。
同期，中际旭创利润率整体提升。其毛利率从2023年的31.6%提升至2024年的33.3%，并进一步提升至2025年的41.5%。2026年一季度，公司毛利率达到45.5%。
与此同时，在上述报告期内，公司研发费用占经营开支的比例均超过50%，且最高达到61.8%。截至2026年3月31日，公司拥有2292名全职研发人员。其中，包含超过1700名研发专业人士，平均拥有九年的行业经验。
针对未来的研发策略，中际旭创表示，首先，将持续提升1.6T光模块的性能，重点在于降低功耗、最小化信号衰减，并提高整合程度；其次，将持续投入3.2T光模块的研发，并为其量产做好准备；此外，公司计划开发一系列产品组合，以满足AI网络基础设施及高带宽应用需求，并对一些其他关键技术领域进行战略性研发投资。
二季度毛利率水平备受关注
由于中际旭创计划于8月下旬正式披露2026年中报。近期，有投资者在互动平台咨询公司二季度毛利率水平、未来订单能见度、产能释放等相关问题。
针对投资者关注内容，中际旭创介绍称，二季度公司毛利率预期仍保持稳定，不会由于物料紧张、物料涨价等因素出现明显下滑。目前，公司在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已到2027年。公司预计产能释放会大于出货量，有一定冗余以保证承接更多新订单，或现有客户临时增加的需求。
尽管已经“站在光里”，且市场普遍预期光模块市场增长确定性较强。但是，中际旭创在联交所披露的招股书中，也提示公司经营可能面临市场竞争激烈、客户集中度依赖、品控不稳定、原材料供应中断或成本波动、全球市场运营不可控等方面的一些风险因素。
交银国际的研报指出，中际旭创未来可能在技术路线、目标达成、供应链环节等面临不确定风险。技术层面，若公司光通信落地不及预期，持续沿用铜缆方案，或公司技术未适配新技术，将失去部分市场机会；预期层面，如果公司AI变现不及预期，云服务商AI基建投入不足，2026/2027年预测的出货目标可能落空；供应链环节，若供应链价格快速上涨，公司无法转嫁成本将挤压利润。
不仅如此，市场方面，若竞争对手1.6T/2.4T产品良率超预期提升引发价格战，地缘不确定性升级以及关税、进出口管制等利空因素出现，将影响公司供应链安全与市占率水平。此外，公司部分新技术落地进度存在不确定性，若渗透率超预期也有可能影响到公司既有业务收入。
