得益于成本优化、产品价格上涨以及创新产品放量等因素提振，蓝帆医疗（002382.SZ）预计今年上半年实现盈利。公司7月15日发布的业绩预告显示，公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为9000万元至11000万元，扣除非经常性损益后的净利润为1.7亿元至2.3亿元，同比均扭亏为盈。

蓝帆医疗现有三大业务板块：健康防护业务、心脑血管业务、应急救护业务。其中，健康防护业务以一次性手套为核心，是蓝帆医疗的基本盘；心脑血管业务为蓝帆医疗并购而来，核心产品涵盖支架、球囊、瓣膜等心脑血管器械；应急救护业务则主打以急救包为核心的应急救护系列产品，但该业务正在出售之中。2025年，蓝帆医疗营业收入为57.40亿元，健康防护业务、心脑血管业务、应急救护业务当期营收占比分别为70.76%、24.19%、3.70%。 

今年上半年，公司健康防护业务、心脑血管业务经营状况均大幅改善。其中，公司健康防护事业部在发生汇兑损失的情况下仍成功扭亏并实现净利润2.5-3.0亿元，营业收入较去年同期增长约36%，毛利率大幅提升。该业绩表现系受到热电联产能源配套补齐、产线技改增效等多项举措带来的手套业务成本竞争力显著修复，以及手套订单价格上涨、前期战略采购原材料阶段性价格优势的共同作用。

心脑血管业务则凭借创新产品放量和集采红利持续释放业绩。公司新一代TAVR系统自2025年6月获得欧盟CE认证后销量快速攀升，冠脉药物球囊在集采中表现优异，代理出海业务也贡献了稳定收入。今年上半年，蓝帆医疗心脑血管事业部经营业绩持续向好，自2025年度一举扭亏后，2026年上半年实现净利润约0.9亿元， 营业收入较去年同期进一步增长约12%， 毛利率进一步上升。

尽管如此，蓝帆医疗仍承担较大费用压力。2026年上半年，公司计提心脑血管事业部A轮融资回购利息约5000万元、蓝帆转债利息约2400万元，加上汇兑损失和其他管理费用，合计负向影响归属于上市公司股东的净利润约1.5亿元。

值得注意的是，债务压力是蓝帆医疗面临的主要挑战。Wind数据显示，自2010年4月上市以来，蓝帆医疗累计直接融资96.67亿元；累计实现净利润23.88亿元；累计现金分红13.48亿元。截至2026年3月31日，公司期末资产负债率为41.62%，流动负债占总债务的比重为86.79%，有息负债率29.18%。公司流动比率、速动比率分别为0.87、0.68。从债务结构来看，蓝帆医疗短期债务压力不小，特别是截至今年一季度末，公司“一年内到期的非流动负债”余额为39.09亿元。2020年，蓝帆医疗发行了31.44亿元可转债，后续通过“经营现金流+卖资产+银行融资+股东输血”的组合拳偿债，蓝帆转债已于2026年5月28日成功兑付摘牌（到期兑付总额为16.38亿元），公司由此跨过第一座大山，但也消耗了公司大量资金。目前，公司面临的考验是其心脑血管业务主体——北京蓝帆柏盛医疗科技股份有限公司（简称“蓝帆柏盛”）的对赌事项，按照约定，股份回购规模约10亿元。

7月15日，蓝帆医疗收于5.96元/股，涨幅9.96%，总市值60.05亿元。（实习生秦柏对本文亦有贡献）