据深交所披露，江西力源海纳科技股份有限公司（简称“力源海纳”）恢复正常审核。这家位于江西省九江市二十载的高新技术企业，向资本市场交出一份亮眼的答卷。

  整体营收增长，业绩持续向好

  力源海纳深耕工业电源领域多年，依托稳固的市场地位、丰富的客户资源和持续的技术创新，报告期内经营业绩实现稳步增长，营收与利润规模同步提升，展现出强劲的经营活力与发展潜力。2023-2025年，公司营业收入分别为59066.44万元、74375.17万元、85412.93万元，三年间营收持续走高，增长趋势稳定；对应归母净利润分别为15274.40万元、15463.42万元、27441.93万元，2025年净利润实现大幅跃升，盈利水平迈上新台阶。2026年，随着AI行业的高速发展，公司延续增长态势，业绩增长动能十分充足。公司优异的盈利表现，符合创业板上市盈利标准，最近两年净利润均为正且累计规模远超要求，符合上市硬性指标。

  业务结构优化，下游驱动成效显著

  从收入结构来看，公司三大核心产品布局合理，营收结构随下游行业景气度动态优化。主力产品高频开关电源始终贡献主要营收，2023至2025年营收占比分别达86.53%、82.13%、66.36%；而高速脉冲电源增长势头迅猛，同期收入占比从11.06%攀升至30.02%，成为第二大收入来源，反映出高端电源产品市场需求快速释放。分应用领域分析，公司收入主要来自锂电及高精度电子铜箔、PCB设备两大核心板块，两大领域合计收入占比常年维持在80%以上。2025年AI算力中心、高速网络、汽车电子带动高端PCB需求爆发，公司PCB设备相关收入大幅增长，成为拉动业绩的核心动力，也体现出公司精准把握行业趋势、及时响应市场需求的能力。同时，特纯电子气体、金属冶炼、高端表面处理等领域业务稳步发展，多元化的业务布局有效分散单一行业波动带来的经营风险。

  财务指标健康，运营能力稳健

  在整体业绩增长的同时，公司各项核心财务指标表现健康，运营管理水平持续提升。资产结构方面，2023至2025年公司资产总额稳步增长，财务结构不断优化，抗风险能力进一步增强。现金流层面，公司经营活动现金流波动贴合下游行业周期特征，2023年、2025年经营活动现金流净额分别为11511.21万元、25504.80万元，2025年现金流大幅改善，盈利质量同步提升。存货方面，报告期各期末存货账面价值逐年下降，占流动资产比例从45.70%降至27.17%，存货规模持续合理化，存货跌价风险逐步降低，库存管理能力不断优化。

  2025年，公司主要产品的产能利用率有所上升，从2024年的60.99%增至79.95%。公司招股书中提到公司主要产品高频开关电源和高速脉冲电源可共线生产，具体产品产量根据市场订单情况调节和配置资源。结合高速脉冲电源收入在2025年大幅度增长，可以判断目前公司的产能利用率已达到满载水平。

  此外，公司高度重视研发投入，2023至2025年研发投入占营业收入比例分别为5.59%、6.79%、7.03%，研发费用占比逐年递增，高额且持续的研发投入，既是维持产品竞争力的保障，也为未来业绩增长积蓄技术动力。

  客户与盈利基础稳固，未来增长可期

  客户资源是公司业绩稳定的重要基石。报告期内公司前五大客户收入占比处于合理区间，合作客户均为各行业头部企业，合作关系长期稳定，订单来源具备持续性。依托在铜箔、PCB等领域超高的市场占有率，公司订单保障充足。本次上市募集资金将用于生产基地扩建、多地研发中心建设以及智能化技改，产能升级与技术迭代将进一步放大产能优势、丰富产品矩阵。结合下游新能源、AI、半导体等产业长期向好的发展趋势，叠加公司在新能源、前沿科技领域的前瞻布局，未来公司订单规模与盈利水平有望持续提升。整体而言，力源海纳凭借扎实的经营基本面、优化的业务结构与广阔的下游市场，业绩增长逻辑清晰，长期发展值得期待。（江观）