上市不到两年的速达股份（001277.SZ），正在经历登陆资本市场以来较为严峻的信任考验。

近日，速达股份披露的2025年年度报告显示，营收、净利双双下滑，盈利能力大幅下降，叠加公司此前接连曝出的实控人留置、募集资金违规使用，以及高管团队的密集减持套现等一系列风波，引发市场对公司内控治理的关注。

营收、净利双双下滑

年报数据显示，2025年速达股份实现营业收入10.62亿元，同比下降9.01%；归属于上市公司股东的净利润为8657.14万元，同比大幅下降38.31%。在2024年公司的营收、净利已分别较上一年下降6.89%和13.56%的基础上，公司业绩失速态势持续加剧。

对比速达股份上市前后的业绩表现，这种下滑趋势更为突出。根据速达股份上市前的招股说明书，2021年至2023年，公司营收分别为8.22亿元、10.76亿元、12.53亿元，同期归母净利润分别为1.02亿元、1.05亿元、1.62亿元。

对于业绩下滑，公司在年报中给出的解释可以概括为：煤炭行业周期波动，煤价下行导致煤企利润空间收窄，设备维护预算收缩，因而公司经营的维修与再制造业务收入下滑。

具体到各业务来看，收入下滑最为显著的是“备品配件供应管理”，该业务收入同比下降36.38%；而“专业化总包服务”业务的收入也同比下降17.38%。年报解释，公司毛利率较高的备品配件供应管理业务和专业化总包服务业务收入下滑，导致公司毛利下降较多，进而导致净利润出现较大幅度下滑。

业内人士指出，这两项业务是速达股份与客户黏性最强、频次最高的服务类型，其大幅萎缩不仅反映了客户需求的减弱，也暴露出公司在议价能力和客户关系维护上的被动。

现金承压 应收账款高悬

如果说净利润下滑是速达股份业绩承压的最终结果，那么经营现金流与应收账款的恶化，则直接暴露了公司经营质量的短板与资金周转效率的不足，这一问题对于以维修服务、配件供应为主业的速达股份而言尤为关键。

2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为9434.85万元，同比下降40.81%，较2024年的1.59亿元大幅下滑。分季度来看，第一季度和第二季度的经营活动产生的现金流量净额均为负值，直到第三季度才开始转正，而公司2024年仅有第三季度单季现金流为负，资金回笼稳定性显著弱化。

更令人担忧的是应收账款的高企。截至2025年末，公司应收账款余额达5.93亿元，应收账款规模自上市以来进一步走高，应收账款占总资产比例为28.58%。这意味着，公司目前的利润更多停留在“纸面”上，尚未转化为真金白银的现金流入。公司在2024年上市时所作出的“加强应收账款的催收力度，努力提高资金的使用效率，设计更合理的资金使用方案，控制资金成本”承诺，依然任重道远。

业内人士指出，经营现金流与应收账款的双重压力，极易形成恶性循环，即客户回款越慢，公司越需要依赖自有资金维持运营，进而导致现金流越紧张；现金流越紧张，公司对客户的议价能力和选择空间就越小，被迫接受更差的付款条件。若客户回款不及预期，潜在的坏账计提将对速达股份的未来业绩形成持续冲击。

合规存疑 股东密集减持

比财务数据更令市场担忧的是速达股份在上市不到两年内接连暴露的治理问题。从实控人被留置，到募集资金违规操作，再到核心高管集中减持，一连串事件引发市场对公司内控治理的关注。

2026年3月速达股份公告，公司实控人、董事长李锡元于3月13日被蚌埠市蚌山区监察委员会立案调查并采取留置措施。虽然公司随后再度公告李锡元在3月20日被解除留置，但公司始终未说明具体事由。而就在3月2日，河南证监局对速达股份及董事长李锡元、总经理刘润平、财务总监兼董秘谢立智出具了《警示函》，直指公司募集资金管理违规。

根据相关公告，公司使用闲置募集资金进行现金管理的股东大会授权有效期至2025年10月23日，但授权到期后，公司不仅未按规定在授权期内赎回此前购买的1.28亿元理财产品，还违规超期购买了1.16亿元的理财产品。

对此，公司的解释是“工作人员的疏忽”，但这一说法在业内人士看来难以服众，涉及上亿资金的理财产品操作，在合规流程上存在如此重大的“疏忽”，暴露的是公司内部控制体系存在漏洞，这一违规行为直接触及上市公司募集资金管理的红线。

值得一提的是，除了合规层面的不足，速达股份的股东和高管频繁的减持也成为市场关注的重点。2025年9月，公司上市满一年部分限售股刚解禁，前五大股东之一的扬中市徐工产业投资合伙企业便披露减持计划，拟合计减持不超过3%的公司股份，但最终并未实际执行。2025年11月，公司另一前五大股东之一的上海琪韵投资管理事务所再度抛出减持计划，截至2026年3月减持计划期间届满，合计减持公司3%股份。

此外，公司管理层方面，2025年9月至2026年2月，总经理刘润平、副总经理栗靖、原副总经理刘欣扬、原副总经理董小波、财务总监兼董秘谢立智等5名核心高管，均进行了减持，5名高管合计减持比例为0.47%。业内人士指出，对于一家上市不到两年的公司，在限售股解禁后短期内出现核心管理层集中减持，通常会被市场解读为内部人士对公司当前估值及未来经营前景的态度信号，可能对投资者预期产生一定影响。