近日，中泰证券披露的2025年报显示，在全行业整体回暖、公司整体营收利润双增的背景下，其投资银行、国际业务两大板块却出现逆势滑坡，伴随人员持续优化、合规风险集中等情况，引发市场广泛关注。
投行业务由盈转亏 人员规模连续缩减
2025年，中泰证券投行业务实现营业收入5.05亿元，同比大幅下滑42.03%，营业成本达6.21亿元，全年亏损1.16亿元。2024年该板块的营收规模就已缩水30.61%，2025年行业回暖背景下，该板块却首次由盈转亏。
作为券商核心业务板块之一，投行业务主要为企业和机构客户提供股票保荐与承销、债券承销、资产证券化、新三板推荐挂牌、并购重组等综合金融服务。
从年报来看，中泰证券股债承销规模双双大幅缩水：股票承销方面，在2025年A股IPO市场整体企稳回升的背景下，公司仅完成6单股票主承销项目，较2024年的11单几近“腰斩”，其中IPO项目仅2单，合计承销规模18.98亿元，同比下滑61.23%；债券承销业务同样不容乐观，全年完成225家债券类主承销项目，较2024年的244家有所下滑，总承销规模888.35亿元，同比下降26.52%。
伴随业务规模调整，中泰证券投行人员规模同步优化，截至2025年末，其投行人员共计811名，较2024年末减少75名，2024年已较2023年减少117名，两年累计缩减192人。
目前，中泰证券正在推进投行业务架构调整，2026年1月公司董事会审议通过议案，同意设立承销保荐分公司，待取得相关业务许可证后，将撤销现有的投资银行业务委员会。此次架构调整能否匹配业务发展需求、扭转投行业务颓势，仍需市场检验。
国际业务连续亏损 境外布局遭遇“滑铁卢”
中泰证券国际业务板块同样表现低迷。2025年，公司国际业务营业收入为-1.62亿元；营业成本高达6.75亿元，同比增长50.88%，公司解释称亏损主要源于交易性金融资产公允价值变动收益减少，以及债权投资计提减值准备增加。从历史数据看，该板块2024年已亏损0.3亿元，2025年亏损进一步扩大。
公开信息显示，中泰证券国际业务主要通过全资子公司中泰国际在香港开展，2025年中泰国际净利润为-8.31亿元，较2024年的-4.82亿元亏损扩大72%，近5年累计亏损金额超过33亿元，历年亏损原因都提到计提大额信用减值损失。
值得注意的是，2025年港股IPO市场实现显著复苏，全年募资总额达2856.93亿港元，较2024年增长224%。业内人士表示，头部券商普遍通过“A+H”两地联动承销实现港股业务规模大幅提升，但中泰国际未抓住行业增长窗口。
从业务数据来看，2025年中泰国际承销IPO项目、境外债项目数量分别为11个和114个，较2024年分别减少10个、30个，香港市场IPO、境外债承销排名分别较2024年下降12名、5名。
业内人士指出，中泰国际不仅未形成境内外业务协同效应，反而因债权投资大额减值、交易性金融资产浮亏导致整体亏损，反映出其境外业务拓展能力不足、风险管控存在明显短板。
年报同时披露，截至2025年末，中泰证券通过内保外贷方式协助中泰国际境外融资的担保余额约为9.03亿元。另外，中泰国际与子公司之间的交叉融资类担保余额合计达37.7亿元：一是中泰国际为旗下证券子公司贷款提供12.55亿元担保；二是旗下金融服务子公司反向为中泰国际自身贷款提供4.06亿元担保；三是中泰国际为其境外融资平台发行的美元债、永续债提供21.09亿元担保，内部交叉担保之下，债务结构的关联性风险值得关注。
IPO核查“躺平” 合规风险集中暴露
2026年2月，上交所对麒麟信安2022年科创板IPO项目的中介机构作出处罚，经查，上交所就第一大客户相关收入问题提出针对性核查要求，中泰证券作为保荐机构未按要求向客户核实，出具了与事实不符的核查意见，称发行人未收到相关整改通知函，严重违反保荐机构执业准则，两名保荐代表人被予以监管警示。此次处罚是监管部门对IPO项目穿透式、长周期追责的典型案例，释放了对中介机构执业质量“零容忍”的明确信号。
记者梳理公开资料发现，2025年以来，中泰证券及子公司年内多次受到监管部门处罚，涉及保荐业务、债券承销、分支机构管理等多个领域，反映出公司内控体系存在漏洞，合规管理有效性不足。
据不完全统计，2025年2月，中泰证券因部分债券项目尽职调查、发行承销不规范、受托管理履职不到位等行为，被证监会出具警示函；12月，因在银江技术定增项目中未勤勉尽责、对银江技术房产抵押情况核查不到位，未能识别虚计收入，被山东证监局出具警示函；年底，因未按规定开展客户尽职调查和报告可疑交易，被中国人民银行山东省分行警告并罚款86.9万元。
分支机构及子公司层面，2025年5月，中泰证券海南分公司韩青岩委托他人招揽客户、违规操作客户证券账户、对买卖损益作出承诺，被海南证监局出具警示函；同年8月，中泰证券青岛正阳路证券营业部王成刚通过微信群发送投资建议、未对潜在的投资风险进行提示被青岛证监局出具警示函。
旗下子公司中，2025年12月，中泰期货因分支机构岗位责任和绩效考核执行不到位、互联网营销审核不严等问题被山东证监局责令改正；9月和12月底，辽宁、深圳分公司均因违规操作、内控执行不到位等问题，分别被辽宁证监局责令改正、被深圳证监局出具警示函。
中泰证券在2025年度可持续发展报告中明确提出，将ESG因素全面融入投行业务等板块的尽职调查体系，强化风险识别评估能力，但实践中多次出现的尽职调查“走过场”问题，暴露出制度建设与执行落地存在明显脱节。
业内人士指出，合规经营是证券公司发展的核心底线，完善内控体系建设，强化合规文化传导，才能真正发挥资本市场“看门人”作用，更好地服务实体经济高质量发展。
