随着保险公司陆续披露2025年第四季度偿付能力报告，在行业整体风险可控的格局下，仍有少数机构未能跨越监管红线。作为中国长城资产管理股份有限公司旗下的人身险公司，长生人寿最新披露的数据显示，其核心偿付能力充足率为64.8%，综合偿付能力充足率为79.7%，后者的监管要求为不低于100%，公司因此跌出达标阵营。与此同时，该公司预计下一季度核心偿付能力充足率将进一步降至32.3%，综合偿付能力充足率降至50.3%。

　　对于偿付能力不达标的原因，长生人寿方面表示，目前偿付能力充足率暂时偏低，主要受市场利率下行影响，公司负债端准备金计提相应增加，这与公司实际经营状况无直接关联。公司强调日常运营稳健，现金流充足，能够充分保障保单持有人的合法权益。

　　在保险公司利润普遍上涨的2025年，长生人寿却交出了一份亏损5.12亿元的成绩单。数据显示，2025年公司实现保险业务收入19.26亿元，年末净资产为-2.26亿元，已经跌破“零线”。

　　值得注意的是，投资端的拖累成为长生人寿偿付能力承压的重要因素。公司在偿付能力报告中披露了两项重大投资损失：在“光大永明—中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划”中，长生人寿投入资金1.94亿元，当期减值2900万元（审计前），累计减值已达6857万元（审计前）；在海航集团破产重整专项服务信托中，公司投入资金4613万元，当期减值2100万元（审计前）。仅这两项投资损失，就分别导致综合偿付能力充足率下降3.0个和2.8个百分点，核心偿付能力充足率分别下降3.3个和2.8个百分点。

　　根据《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司需同时满足“核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上”三项监管要求。长生人寿2025年一、二季度风险综合评级结果均为B类，但综合偿付能力充足率已跌破监管设定的“红线”。

　　业内专家指出，在当前监管框架下，资本充足只是必要条件，而非充分条件。北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生表示，总体来看，风险综合评级对中小险企的意义，已逐步从合规监测指标，演变为长期经营能力的重要信号。其关注重点不仅在于资本充足水平，更在于公司是否具备稳定、有效、可持续的治理机制。

　　面对偿付能力亮起的“红灯”，长生人寿也披露了未来的改善计划与具体措施。公司表示，在资产端，将通过配置长期利率债以降低资产负债期限错配，提升偿付能力充足率；在负债端，积极采取措施鼓励新业务销售，增加保障性业务占比，努力维持偿付能力充足。同时，股东方高度重视公司偿付能力问题，已加快推进资本补充的相关工作，尽快解决偿付能力问题。公司也在加快风险资产处置，以阶段性改善偿付能力。

　　从投资收益指标来看，2025年长生人寿净资产收益率为-187.20%，总资产收益率为-3.58%；投资收益率为3.93%，综合投资收益率为0.14%。近三年平均投资收益率为4.78%，平均综合投资收益率为5.45%。尽管公司2025年四季度末核心偿付能力充足率较上季度的38.9%回升25.9个百分点，综合偿付能力充足率较上季度的61.3%回升18.5个百分点，但距离监管要求仍有差距。随着分类监管持续推进，风险综合评级在行业分化和机构筛选中的作用或将进一步凸显，长生人寿如何尽快通过“输血”与“造血”相结合的方式回归达标阵营，仍有待观察。