10月29日，安徽金种子酒业股份有限公司（简称“金种子酒”，600199.SH）公布的2025年第三季度报告显示，2025年前三季度，公司实现营业收入6.28亿元，同比下降22.08%；实现归母净利润-1.00亿元，上年同期为-9952.61万元。其中第三季度，金种子酒营业收入为1.44亿元，同比上升3.73%；归母净利润为-2829.88万元，较上年同期的-1.11亿元，亏损明显收窄。

公开资料显示，金种子酒成立于1998年7月，是安徽金种子集团有限公司的控股子公司，于1998年8月在上交所上市，其前身是始建于1949年7月的国营阜阳县酒厂，是新中国首批酿酒企业，也是全国酿酒行业骨干企业。公司主要经营白酒、生化制药等产业，现有“金种子”、“种子”、“醉三秋”、“和泰”、“颍州”五大白酒品牌。

针对第三季度亏损收窄的原因，金种子酒称，主要系行业形势下行、公司白酒收入同比减少、缩减市场费用投入、利润较同期增加。

现金流表现上，2025年前三季度，金种子酒的经营活动产生的现金流量净额为-1.18亿元，虽然仍为负值但较上年同期的-2.56亿元出现明显改善。公司解释称，现金流的改善主要源于购买商品支出和各项税费支付的减少。

在负债变动方面，截至第三季度末，金种子酒短期借款为2.70亿元，较年初增长36.09%；合同负债为1.72亿元，较年初减少7.89%。此外，公司存货规模为15.31亿元，较年初的15.39亿元基本持平，占流动资产的比例为76.74%。

财报显示，在营收结构方面，金种子酒不同档次白酒产品业绩出现分化。从产品分档次情况看，金种子酒旗下白酒产品按零售价为基础细分为三个档次——高端酒（X>500元/瓶），以馥合香馥16、馥合香馥20为代表；中端酒（100＜X≤500元/瓶），以馥合香馥7、馥合香馥9、金种子10为代表；低端酒（X≤100元/瓶），以柔和、祥和、金种子6、特贡为代表。

《经济参考报》记者深入研读三季报发现，金种子酒的高端酒产品实现了增长，而中端酒、低端酒产品则出现了较大幅度下滑。数据显示，2025年前三季度，公司高端酒实现营收5126.61万元，同比增长7.33%，占比为10.01%；中端酒实现营收1.31亿元，同比下降24.06%，占比为25.56%；低端酒实现营收3.30亿元，同比下降23.83%，占比为64.43%。

也就是说，金种子酒的中端酒和低端酒合计实现的营业收入，占其总营收的比重高约九成。业内人士就此分析指出，金种子酒的高端化战略成效初显但占其营收比重并不高，占其营收比重较高的低端酒和中端酒出现超20%的下滑问题，应该引起管理层的重视。

此外，从销售渠道看，2025年前三季度，金种子酒批发代理渠道实现营收4.66亿元，占比为91.07%；而直销（含团购）渠道实现营收4572.65万元，占比仅8.93%%；从销售区域分布看，金种子酒旗下白酒业务仍深度依赖安徽省内市场。2025年前三季度，公司省内市场收入4.19亿元，占比达81.74%；省外市场收入9352.26万元，占比仅18.26%。

在经销商数量上，截至第三季度末，金种子酒经销商总数为629家。其中，省内经销商为383家，较年初净减少2家；省外经销商为246家，较年初净减少11家。

值得肯定的是，2025年前三季度，金种子酒在成本与费用控制方面取得一定成效。具体来看，公司前三季度营业成本为3.56亿元，同比下降27.90%；销售费用为2.02亿元，同比下降2.49%；管理费用为4994.89万元，同比下降24.94%。

拉长时间线看，金种子酒已连续多年处于亏损状态。2021至2024年，其归母净利润分别为-1.66亿元、-1.87亿元、-0.22亿元和-2.58亿元。